Ngân hàng Trung ương Châu Âu: Rủi ro nghiêng về phía tăng đối với các đợt tăng lãi suất tiếp theo – Nomura

Các chiến lược gia của Nomura kỳ vọng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất trong tuần này, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,50%, và giữ nguyên ở mức đó trong tương lai gần. Họ dự báo sẽ có thêm một đợt tăng sau khi cắt giảm vào năm 2025 về mức trung lập để đối phó với các rủi ro lạm phát liên quan đến chiến tranh Iran, và không thấy ECB cắt giảm lãi suất trong những năm tới.

ECB được cho là sẽ tăng lãi suất và duy trì ở mức cao

"Chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất trong tuần này, sau đợt tăng vào tháng 6. Chúng tôi cho rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất một lần nữa sau khi cắt giảm về quanh mức trung lập vào năm 2025 để phát tín hiệu rằng họ sẽ chống lại bất kỳ tác động lạm phát vòng hai nào từ cuộc chiến Iran. Chúng tôi không dự báo ECB sẽ tiếp tục tăng lãi suất sau tháng 9, nhưng nhấn mạnh rằng rủi ro đối với dự báo của chúng tôi nghiêng hẳn về phía các đợt tăng thêm do căng thẳng đang tiếp diễn ở Trung Đông, và chúng tôi không thấy ECB cắt giảm lãi suất trong những năm tới."

"Tăng trưởng GDP khu vực đồng euro trong những quý gần đây đã gần với mức tiềm năng. Nếu loại trừ Ireland vốn biến động mạnh khỏi tính toán GDP, mức tăng trưởng này đã khá ổn định quanh 0,3% q-o-q kể từ đầu năm 2024. Tốc độ tăng trưởng này phù hợp với phạm vi ước tính hợp lý về tăng trưởng kinh tế tiềm năng (0,27-0,33% q-o-q), điều mà chúng tôi cho rằng làm tăng thêm lý do để nâng lãi suất tiền gửi của ECB."

"Tuy nhiên, gần đây đã có sự thay đổi trong các ước tính về phạm vi trung lập danh nghĩa của các ngân hàng trung ương, với ước tính của ECB tăng từ khoảng 1,25%-2,50% trong nửa cuối năm 2023 lên 1,75%-2,50% vào năm 2026 (tức là mức sàn và trung điểm cao hơn), trong khi ước tính của Riksbank thấp hơn so với những năm gần đây (dù được cập nhật không thường xuyên) và ở mức 1,50%-3,00%. Vì vậy, khi các phạm vi hiện có trung điểm tương tự nhau, hai ngân hàng trung ương này tự nhiên đã chứng kiến lãi suất chính sách đồng pha hơn trong những năm gần đây, trong khi mức sàn của Thụy Điển – hiện thấp hơn ECB – giải thích cho lãi suất chính sách thấp hơn hiện tại của Riksbank."

"Mặc dù đôi khi lãi suất chính sách của họ đã di chuyển khá sát nhau, Riksbank, Norges Bank và SNB không nhất thiết đi theo chính sách của ECB. Tất cả các ngân hàng trung ương châu Âu này hiện đang đối mặt với tác động của cú sốc giá năng lượng toàn cầu do chiến tranh Iran, khiến họ có nhiều khả năng tăng lãi suất hơn. Tuy nhiên, các bối cảnh lạm phát sẵn có khác nhau, mức lãi suất so với mức trung lập, biến động FX và cơ chế truyền dẫn lãi suất chính sách, cùng với các lý do mang tính cấu trúc khác, tạo ra các hàm phản ứng khác nhau của nhà hoạch định chính sách."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)