Thái Lan: Phục hồi nhẹ, BoT giữ nguyên lãi suất – UOB

Các nhà kinh tế của UOB, Enrico Tanuwidjaja và Sathit Talaengsatya, nhận thấy quý 2 năm 2026 của Thái Lan bắt đầu mạnh hơn dự đoán, được thúc đẩy bởi xuất khẩu và đầu tư liên quan đến công nghệ, nhưng nhu cầu trong nước vẫn yếu. Họ dự đoán lãi suất chính sách của BOT sẽ duy trì ở mức 1,00% trong suốt giai đoạn 2026–27, xem lạm phát là do nguồn cung dẫn dắt và tăng trưởng không đồng đều, với rủi ro GDP năm 2026 nghiêng về phía cao hơn nhưng triển vọng thận trọng hơn cho năm 2027.

Xuất khẩu hỗ trợ tăng trưởng, hộ gia đình tụt lại phía sau

“Chúng tôi duy trì quan điểm rằng lãi suất chính sách của BOT sẽ giữ ở mức 1,00% cho đến cuối năm 2026 và sang năm 2027. Quyết định của MPC vào tháng 6 giữ nguyên lãi suất 1,00% với sự nhất trí—cùng với dự báo GDP năm 2026 được BOT điều chỉnh lên 2,3% và dự báo năm 2027 là 1,8%—cho thấy một ngân hàng trung ương nhìn nhận tăng trưởng sẽ mạnh hơn trong ngắn hạn nhưng vẫn không đồng đều, và lạm phát tạm thời tăng cao do các yếu tố nguồn cung.”

“Theo quan điểm của chúng tôi, dữ liệu từ tháng 4 đến tháng 5 làm giảm rủi ro suy thoái và tăng khả năng tăng trưởng năm 2026 sẽ vượt mức cơ sở của chúng tôi vào tháng 4, nhưng chưa đủ để chứng minh rằng Thái Lan đã trở lại chu kỳ tăng trưởng rộng khắp và tự duy trì. Sự phục hồi vẫn được duy trì bởi xuất khẩu, đầu tư liên quan đến công nghệ và hỗ trợ chính sách. Điều đó đủ để BOT giữ nguyên lãi suất 1,00%, nhưng chưa đủ để tuyên bố nền kinh tế trong nước khỏe mạnh.”

“Do đó, bản dự báo tiếp theo nên đánh giá lại đường đi của tăng trưởng và lạm phát giai đoạn 2026–27, với xu hướng nghiêng về tăng trưởng mạnh hơn năm 2026, thận trọng hơn năm 2027, và giữ nguyên lộ trình lãi suất chính sách.”

“Thứ hai, đây vẫn là một giai đoạn lạm phát do nguồn cung dẫn dắt, vì vậy tác động đến lãi suất chính sách là giữ nguyên lâu hơn thay vì bắt đầu một chu kỳ nới lỏng mới. Việc chẩn đoán này rất quan trọng. Giá dầu, cước phí vận chuyển, chi phí vận tải và chi phí đầu vào cao hơn làm giảm sức mua thực tế và biên lợi nhuận trong khi đẩy lạm phát chung lên cao.”

“Tổng thể, kết quả thực tế hàng tháng trong năm tháng đầu năm đòi hỏi phải xem xét lại các dự báo kinh tế vĩ mô cơ sở của chúng tôi. Điều chỉnh có khả năng nhất không phải là một câu chuyện ‘nâng cấp tăng trưởng’ đơn giản. Đó là một bức tranh tinh tế hơn: tăng trưởng năm 2026 mạnh hơn do xuất khẩu, đầu tư và hỗ trợ tài khóa vượt kỳ vọng; năm 2027 thận trọng hơn khi các biện pháp kích thích và đẩy mạnh trước đó giảm dần; lạm phát chung ngắn hạn cao hơn nhưng lạm phát cơ bản vẫn được kiểm soát; và lộ trình lãi suất chính sách của BOT giữ nguyên ở mức 1,00%.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)