Khu vực đồng euro: Rủi ro cú sốc năng lượng và diễn biến lạm phát dịu đi – BNP Paribas

Các nhà phân tích của BNP Paribas đánh giá cú sốc năng lượng mới từ chiến tranh ở Iran và giá dầu khí tăng cao so với năm 2022 đối với khu vực đồng Euro. Họ cho rằng bối cảnh hiện tại ít gây lạm phát hơn, với nhu cầu yếu hơn và ít hạn chế về nguồn cung hơn, và các ngân hàng trung ương hiện phản ứng nhanh hơn. Dữ liệu đầu tháng 3 năm 2026 cho thấy tác động lan tỏa hạn chế ngoài lĩnh vực năng lượng, mặc dù rủi ro vẫn còn.

So sánh cú sốc năng lượng năm 2026 với năm 2022

"Liệu cùng một nguyên nhân có tạo ra cùng một hiệu ứng? Nói cách khác, liệu sự bùng nổ chiến tranh ở Iran và sự tăng vọt giá dầu (+44% tính đến nay) và giá khí đốt (+64%) có dẫn đến một cú sốc lạm phát tương đương với năm 2022? Liệu những tác động tiêu cực của chúng đối với tăng trưởng có giống với những tác động của chiến tranh ở Ukraine và cú sốc năng lượng sau đó (giá dầu tăng khoảng 30% từ ngày 23 tháng 2 đến đỉnh điểm vào đầu tháng 6 năm 2022, và giá khí đốt tăng khoảng 210% từ ngày 23 tháng 2 đến đỉnh điểm vào cuối tháng 8 năm 2022)?"

"Ngày nay, sự gia tăng lạm phát có thể sẽ ít nghiêm trọng hơn: nhu cầu yếu hơn và các hạn chế về nguồn cung đã được nới lỏng. Do đó, dường như không có đủ điều kiện để xảy ra hiện tượng giá năng lượng tăng cao lan rộng đáng kể. Tuy nhiên, điều này cần được theo dõi chặt chẽ."

"Hơn nữa, các ngân hàng trung ương đã rút ra bài học từ cú sốc lạm phát năm 2021-2023. Họ sẵn sàng phản ứng nhanh hơn để chống lại bất kỳ sự lan rộng, hiệu ứng vòng xoáy và hiệu ứng vòng thứ hai nào giữa giá cả tăng cao, kỳ vọng lạm phát và tiền lương."

"Sự cải thiện trong chỉ số PMI sản xuất vào tháng 3 năm 2026 là một trong những tín hiệu tích cực, cũng như việc không có sự gia tăng trong thành phần 'giá đầu ra', và thực tế là sự suy giảm tâm lý hộ gia đình liên quan đến tình hình tài chính của họ đã hạn chế hơn so với tháng 3 năm 2022."