ECB: Tính linh hoạt chính sách sẽ trở lại vào năm 2026 – TD Securities

Các chiến lược gia của TD Securities Julie Ioffe và James Rossiter cho rằng ECB đối mặt với bối cảnh thuận lợi hơn vào năm 2026 so với năm 2022. Giá năng lượng cao hơn nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh trước đó, tăng trưởng trong nước và thị trường lao động bền bỉ hơn, và lạm phát gần với mục tiêu, cho phép Hội đồng Thống đốc có sự linh hoạt chính sách lớn hơn.

ECB so sánh bối cảnh năm 2026 với năm 2022

"Chủ tịch Lagarde và các thành viên khác của Hội đồng Thống đốc đã cố gắng phân biệt sự tăng giá năng lượng hiện nay với cú sốc năm 2022. Chúng tôi đồng ý—ở một mức độ nào đó. Giá dầu và khí đốt cao hơn nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh năm 2022, sự phụ thuộc vào khí đốt của EU đã giảm, và các quy định mới giúp người tiêu dùng giảm thiểu biến động ngắn hạn."

"Thời gian cũng quan trọng: cú sốc trước đó lớn hơn nhiều và kéo dài hơn. Tuy nhiên, xung đột Trung Đông vẫn chưa có hồi kết, và thiệt hại cơ sở hạ tầng làm tăng rủi ro về một cú sốc nguồn cung kéo dài hơn."

"Trong nước, điểm xuất phát vững chắc hơn. Tăng trưởng đã chứng tỏ sự bền bỉ trong suốt năm 2025, không có sự bùng nổ nhu cầu sau đại dịch và tắc nghẽn nguồn cung như năm 2022. Thị trường lao động vẫn chặt chẽ, nhưng số lượng vị trí tuyển dụng giảm cho thấy sức mạnh đàm phán yếu đi."

"Tiết kiệm hộ gia đình cao cung cấp một lớp đệm, và lạm phát gần mục tiêu kể từ giữa năm 2025 đã làm dịu tăng trưởng tiền lương, cho phép Hội đồng Thống đốc có thời gian theo dõi các rủi ro bên ngoài."

"Sự khác biệt chính so với năm 2022 là sự linh hoạt chính sách. Khi đó, các hạn chế về trình tự đã trì hoãn việc thắt chặt cho đến khi lạm phát trở nên ăn sâu. Năm 2026, kỳ vọng được neo giữ cho phép có thời gian đánh giá dữ liệu—mà không chủ quan nếu các rủi ro hiện hữu."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)