Trung Quốc: Kích thích được thực hiện trước nhưng không quá lớn – Standard Chartered

Các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc gần đây đã công bố một số chương trình kích thích, hỗ trợ trước. Cả hỗ trợ tiền tệ và tài khóa đều vẫn được đo lường và có mục tiêu, phù hợp với các ưu tiên chính sách dài hạn. Các kế hoạch cho thấy việc thúc đẩy đầu tư được coi là quan trọng như việc hỗ trợ tiêu dùng vào năm 2026, các nhà kinh tế của Standard Chartered, Carol Liao và Moriarty Lam báo cáo.

Khởi đầu cho năm 2026

"Các nhà hoạch định chính sách đã công bố nhiều biện pháp hỗ trợ kể từ đầu năm 2026. Các chương trình kích thích này được hỗ trợ trước và nguồn tài chính tài khóa được phân bổ trước, có khả năng để đối phó với xu hướng nhu cầu trong nước suy yếu tính đến cuối năm 2025. Các chi tiết như mục tiêu chính, ngân sách và các chính sách bổ sung có thể chỉ được công bố tại NPC tháng 3." 

"Các biện pháp kích thích dường như nhấn mạnh vào việc tối ưu hóa, bao gồm việc nâng cao hiệu quả, ngăn chặn lạm dụng và hỗ trợ các lĩnh vực phù hợp với các ưu tiên dài hạn. Điều này nhất quán với quan điểm của chúng tôi rằng kích thích của Trung Quốc có thể không mở rộng trong năm nay khi đất nước thoát khỏi 'chế độ khẩn cấp thuế quan'. Thay vào đó, kích thích có thể tiếp tục được nhắm đến việc hỗ trợ chuyển đổi kinh tế dài hạn mong muốn. Cùng với điều này, việc cắt giảm lãi suất cho vay gần đây của PBoC, cùng với chương trình trợ cấp lãi suất của Bộ Tài chính (MoF), sẽ giúp giảm chi phí vay cho các lĩnh vực tiêu dùng, SME, đổi mới và giảm carbon, cũng như cho việc nâng cấp thiết bị. Ngân hàng trung ương đã lưu ý rằng 'vẫn còn không gian cho việc cắt giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc'. Chúng tôi thấy xác suất thấp cho việc cắt giảm lãi suất chính sách toàn diện trong ngắn hạn, nhưng vẫn dự đoán một đợt cắt giảm lãi suất chính sách khiêm tốn 10bps và một mục tiêu thâm hụt ngân sách tài khóa thận trọng hơn cho năm 2026."

"Mặc dù hỗ trợ tiêu dùng vẫn là ưu tiên dài hạn, nhưng ổn định đầu tư cũng quan trọng không kém vào năm 2026. Các tuyên bố chính thức gần đây lưu ý rằng nhu cầu trong nước cần được hỗ trợ từ cả đầu tư và tiêu dùng, và cung cầu nên hỗ trợ lẫn nhau. Khi đầu tư giảm mạnh vào cuối năm 2025, chúng tôi dự đoán rằng nguồn lực tài khóa sẽ nghiêng nhiều hơn về chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và đầu tư vào sản xuất trong năm nay."