Hàn Quốc: BoK sẽ 'chờ và xem' do dữ liệu hỗn hợp - Standard Chartered

Các thị trường kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ cân bằng hơn vào năm 2026, mặc dù dữ liệu gần đây chưa hỗ trợ quan điểm của chúng tôi. Ngân hàng Hàn Quốc (BoK) có khả năng giữ lãi suất chính sách ở mức 2,5% do hiệu suất dữ liệu gần đây không đồng nhất. Lãi suất 5Y-10Y chịu áp lực tăng từ chính sách tài khóa mở rộng, sự yếu kém của KRW, và lập trường diều hâu của BoK. Phía trước được neo bởi lãi suất FD/CD thấp hơn trong bối cảnh mùa vụ tiêu cực đang phai nhạt; mức tăng 25bp của BoK đã được định giá trong 12 tháng tới, các nhà kinh tế của Standard Chartered là Chong Hoon Park và Arup Ghosh báo cáo.

Không phải tất cả những điều K đều tốt

"Hàn Quốc bước vào năm 2026 với tăng trưởng tiêu đề kiên cường che giấu những mất cân bằng nội bộ đang mở rộng và hiệu suất các ngành (hình K) phân kỳ. Xuất khẩu mạnh mẽ, dẫn đầu bởi nhu cầu liên quan đến chất bán dẫn và AI, đã dẫn đến thặng dư thương mại kỷ lục, hỗ trợ GDP tổng hợp, nhưng các ngành không bao gồm chất bán dẫn và xây dựng đã chứng kiến sự phục hồi yếu ớt. Do đó, sự phục hồi vẫn hẹp và bị thúc đẩy từ bên ngoài, với sự lây lan hạn chế từ sức mạnh xuất khẩu vào thu nhập hộ gia đình, tiêu dùng và hoạt động xây dựng, giữ cho khoảng cách sản xuất hơi âm mặc dù có những yếu tố vĩ mô thuận lợi."

"BoK phải đối mặt với một môi trường chính sách bị hạn chế nhưng đang phát triển. Lạm phát chỉ giảm dần và vẫn dễ bị tổn thương trước sự chuyển giao từ FX, trong khi thị trường nhà ở Seoul tiếp tục quá nóng do thiếu hụt nguồn cung, hạn chế khả năng nới lỏng trong ngắn hạn. Sự biến động KRW mới đã thúc đẩy một sự chuyển hướng sang can thiệp chính sách chủ động và phối hợp hơn."

"Các biện pháp thuế tháng 12 có lợi cho các nhà đầu tư bán lẻ vẫn chưa đảo ngược đáng kể dòng vốn FX của họ để mua cổ phiếu nước ngoài; tuy nhiên, cam kết mạnh mẽ của chính phủ nhằm ngăn chặn những dòng vốn này, sự phối hợp tốt hơn với Dịch vụ Hưu trí Quốc gia (NPS) về phòng ngừa FX, và sự kháng cự rõ ràng đối với các biến động tiền tệ hỗn loạn nên giảm thiểu rủi ro về sự suy yếu kéo dài của KRW. Chúng tôi kỳ vọng BoK sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2,50% vào tháng 1, ưu tiên sự ổn định tài chính và bên ngoài hơn là hỗ trợ tăng trưởng sớm, trong khi chờ đợi sự ổn định FX rõ ràng hơn và sự hạ nhiệt của thị trường nhà ở trước khi xem xét việc chuyển sang chính sách hỗ trợ sau này trong chu kỳ."