Khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại, CHF nổi bật như một nơi trú ẩn an toàn – Société Générale

Với việc châu Âu đối mặt với sự mong manh tài chính, Mỹ đối diện với rủi ro định giá, và Trung Quốc phải đối mặt với tình trạng giảm lạm phát, đồng franc Thụy Sĩ có thể lại chứng tỏ sức bền bỉ. Lịch sử cho thấy khi cả lãi suất và tăng trưởng đều giảm, đồng đô la cuối cùng sẽ theo sau — mặc dù thời điểm vẫn còn không chắc chắn, nhà phân tích FX của Société Générale, Kit Juckes báo cáo.

Đô la trong phạm vi, CHF thu hút sự chú ý

"Mức độ mà lịch sử cho chúng ta biết về tương lai là điều có thể tranh cãi, nhưng tôi thấy hữu ích khi so sánh với các sự kiện tương tự. Cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực năm 2023 là một hướng dẫn cho những khó khăn hiện tại của ngành, ngay cả khi chúng ta cũng phải xem xét sự phát triển của thị trường tín dụng tư nhân và sự chặt chẽ của chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp. Tăng trưởng GDP hàng quý của Mỹ trong năm 2023 là 2,9%, 2,5%, 4,7% và 3,4% cho thấy chúng ta không nên phóng đại "cuộc khủng hoảng, mặc dù nền kinh tế Mỹ đang chậm lại, lãi suất đang giảm, và báo cáo CPI tháng 9 của Mỹ trong tuần này dự kiến sẽ cho thấy mức tăng 0,4% hàng tháng, và lạm phát hàng năm là 3,1% cả về chỉ số toàn phần và chỉ số cơ bản. Điều này sẽ không giúp ích gì cho chi tiêu thực."

"Tăng trưởng chậm lại và định giá cổ phiếu cao đe dọa một sự chậm lại kiểu 2011 (2 quý không liên tiếp GDP giảm, tăng trưởng tổng thể 1,6%) hoặc một cuộc suy thoái nhỏ như năm 2001 (2 quý không liên tiếp GDP giảm sau các điều chỉnh tiếp theo, tăng trưởng tổng thể 1%). Fed đã cắt giảm lãi suất từ 6,5% xuống 1% từ năm 2001 đến 2003, và sau khi đạt đỉnh vào năm 2001, DXY đã giảm 40% trong 7 năm tiếp theo. Vào năm 2011, Fed chỉ giữ lãi suất ổn định, và trong khi đồng đô la giảm trong nửa đầu năm 2011, nó đã kết thúc năm không thay đổi trước khi bắt đầu đợt tăng 55% mà đã đạt đỉnh vào năm 2022."

"Nếu định giá của Mỹ là hợp lý và sự vượt trội kinh tế của Mỹ vẫn không bị thách thức, lãi suất sẽ không giảm nhiều và chúng ta sẽ trải qua một khoảng thời gian dài với tỷ giá hối đoái trong phạm vi. Nhưng nếu những lo ngại về lạm phát, tăng trưởng, định giá tài sản và sự phấn khích của thị trường nghiêng về phía tiêu cực và đưa nền kinh tế đến gần suy thoái, thì lãi suất và đồng đô la có thể giảm sâu hơn chúng ta mong đợi. Giữa sự không chắc chắn này, chúng tôi vẫn ở trong chế độ chờ và xem. EUR/USD bị kẹt trong một phạm vi, nhưng có giá trị trong NOK và SEK và những phẩm chất trú ẩn an toàn của CHF, so với EUR và GBP. JPY có thể tăng giá nếu Sanae Takaichi làm rõ rằng điều đó là phù hợp; nhưng mặc dù có các yếu tố cơ bản xuất sắc, AUD có thể tiếp tục gặp khó khăn miễn là Trung Quốc đang bị khóa trong tranh chấp với Mỹ và đối mặt với nhu cầu nội địa yếu mãn tính."