Chỉ số công nghiệp Dow Jones nhận ra rằng tin tốt là tin xấu

• Báo cáo việc làm tháng 5 mạnh hơn dự kiến đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng và làm sống lại kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất vào cuối năm.
• Chỉ số Dow giữ vững tốt hơn so với Nasdaq và S&P 500 khi dòng tiền rút khỏi cổ phiếu chip chuyển sang các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu phòng thủ.
• Kỳ vọng về lãi suất, chứ không phải tăng trưởng hay lợi nhuận, đã chi phối thị trường vào thứ Sáu.

Có một phản xạ cũ trong thị trường chứng khoán mà chưa bao giờ hoàn toàn biến mất: khi nền kinh tế có vẻ quá mạnh, cổ phiếu trở nên lo lắng. Thứ Sáu đã đưa điều đó trở lại rõ ràng. Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones (DJIA) giảm nhẹ trong phiên giao dịch Mỹ và đóng cửa giảm khoảng 0,8%, nhưng con số tiêu đề khiêm tốn đó che giấu những gì thực sự xảy ra bên dưới. Một báo cáo việc làm mạnh hơn nhiều so với dự kiến đã thắp lên ngọn lửa dưới lợi suất trái phiếu Kho bạc, thị trường lãi suất âm thầm chuyển sang định giá việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất thay vì cắt giảm, và các khu vực có hệ số nhân cao trên thị trường đã chịu tổn thương. Sự bình tĩnh tương đối của Dow không phải là sức mạnh. Đó là vị trí an toàn nhất trong một căn phòng đang xoay chuyển mạnh.

Một con số việc làm mà không ai mong đợi

Cục Thống kê Lao động (BLS) báo cáo rằng Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tăng 172 nghìn trong tháng 5, gấp hơn đôi so với mức đồng thuận 85 nghìn, với hai tháng trước đó được điều chỉnh tăng. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%, hoàn toàn phù hợp, trong khi Thu nhập trung bình mỗi giờ (AHE) tăng 0,3% hàng tháng và 3,4% so với cùng kỳ năm trước, không đủ nóng để gây lo sợ cũng không đủ mềm để làm dịu. Nếu xét riêng lẻ, đây là một báo cáo không đáng chú ý. Vấn đề là tác động của nó đối với Fed. Thị trường lao động vững chắc như vậy không cho các nhà hoạch định chính sách lý do để nới lỏng, và đường cong lợi suất đã được định giá lại tương ứng: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt trên 4,5% và kỳ hạn 30 năm vượt 5%. Một phát ngôn viên của Fed dự kiến phát biểu vào buổi chiều (Hammack) được đánh dấu là có quan điểm diều hâu, điều này chỉ làm tăng thêm sức mạnh cho đà tăng.

Nơi mà tổn thương thực sự xảy ra

Dưới mức chỉ số, sự xoay chuyển là rất tàn khốc. Các nhà sản xuất chip dẫn đầu đà giảm, với Broadcom, Marvell và Micron đều giảm mạnh khi giao dịch trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục tháo chạy sau cú đánh mạnh vào thứ Năm. Nasdaq giảm hơn 2% và S&P 500 giảm hơn 1%, trong khi tiền mặt đổ vào các cổ phiếu phòng thủ. Các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu như Coca-Cola và Colgate-Palmolive tăng mạnh, đều tăng hơn 3%. Dow, với ít cổ phiếu bán dẫn lớn và tập trung vào các doanh nghiệp tạo tiền mặt ổn định mà nhà đầu tư tìm đến khi lo lắng, đã chịu đựng đợt bán tháo tốt hơn nhiều so với các chỉ số khác. Đó là toàn bộ lý do giải thích cho sự vượt trội của nó: không phải do niềm tin, mà là do thành phần cấu tạo.

Biểu đồ cho thấy người mua rút lui lúc 12:30

Hợp đồng tương lai Dow đã tăng dần trong suốt phiên đêm, đạt đỉnh gần 51.400 vào khoảng 09:00 GMT trước khi im lặng trong buổi sáng châu Âu. Việc công bố NFP lúc 12:30 GMT đã phá vỡ bùa mê. Giá xuyên thủng qua 51.200, rồi 51.100, sau đó là ngưỡng 51.000 trong một đà giảm gần như liên tục, và mọi nỗ lực bật lên đều bị bán ra. Đến cuối buổi chiều, hợp đồng đã kéo dài đà giảm xuống mức thấp mới trong phiên gần 50.850, mất khoảng 550 điểm so với đỉnh phiên đêm. Không có sự tăng vọt hoảng loạn hay sự đầu hàng rõ ràng, chỉ là việc bán ra đều đặn, có phương pháp, đó là cách định giá lại thị trường chứ không phải sự hoảng sợ.

Giao dịch trong chế độ lãi suất

Khung phân tích ở đây không hấp dẫn. Miễn là thị trường lãi suất tiếp tục nghiêng về phía tăng thay vì cắt giảm, các đợt bật lên của Dow đều là cơ hội bán cho đến khi có bằng chứng ngược lại, và con đường ít trở ngại nhất là hướng xuống. Ngưỡng 51.000, bị từ bỏ dễ dàng vào thứ Sáu, trở thành mức kháng cự đầu tiên trong bất kỳ đợt hồi phục nào, với vùng kháng cự bị phá vỡ gần 51.200 phía trên. Về phía giảm, với chỉ số hiện neo gần 50.850, tham chiếu đầu tiên là 50.800, và một sự phá vỡ bền vững ở đó sẽ mở cửa hướng tới 50.500, với chỉ số giao dịch như một đại diện cho lãi suất thay vì câu chuyện tăng trưởng trong thời điểm hiện tại. Dấu hiệu thực sự là liệu lực cầu phòng thủ đã đệm cho Dow có giữ vững hay không, hoặc liệu lợi suất cao hơn cuối cùng sẽ kéo cả các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu xuống cùng với các nhóm khác. Báo cáo lạm phát lớn tiếp theo là trọng tài rõ ràng. Cho đến lúc đó, hãy nghi ngờ sức mạnh.

Biểu đồ 5 phút Dow Jones