Hồ sơ IPO công khai của Anthropic tiết lộ rủi ro đám mây 266 tỷ USD

Anthropic vừa chính thức nộp hồ sơ IPO, điều này sẽ đưa nhà phát triển Claude AI lên sàn chứng khoán với mã ANT. Tuy nhiên, hồ sơ cũng hé lộ một rủi ro lên đến 265.5 tỷ USD mà phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ bỏ qua.

Anthropic buộc phải trả khoảng 265.6 tỷ USD để thuê sức mạnh tính toán, cho dù khách hàng có sử dụng AI của họ hay không.

Số tiền này cao gấp khoảng 16 lần doanh thu 16.3 tỷ USD trong nửa đầu năm của Anthropic. Điều này có nghĩa là Anthropic đã phải trả chi phí vận hành hàng trăm tỷ USD, vượt xa lợi nhuận thực tế.

Anthropic phải thanh toán cho các công ty điện toán đám mây gần 10 năm, bất kể có lãi hay không

Khoản chi phí khổng lồ này dành cho các ông lớn công nghệ như Google, Microsoft và Amazon. Anthropic thuê sức mạnh tính toán từ họ để vận hành Claude AI.

Như vậy, bất kể lợi nhuận cao hay thấp, Anthropic vẫn cần trả:

• 114.5 tỷ USD cho Google đến tháng 07/2033
• 110 tỷ USD cho Amazon đến tháng 04/2036
• 44.9 tỷ USD cho Microsoft đến tháng 05/2033

Đây chỉ là các con số ước tính. Trong thực tế, tổng số tiền này có thể còn cao hơn nhiều.

Mỗi hợp đồng đều bắt buộc Anthropic phải thanh toán, không phụ thuộc vào mức sử dụng thực tế. Nếu Anthropic dùng ít hơn cam kết, họ vẫn phải trả phần chênh lệch. Không thể hủy hợp đồng trừ khi nhà cung cấp vi phạm nghiêm trọng mà không sửa chữa được.

Anthropic has filed an S-1 registration statement with the SEC related to its proposed IPO.Read more: https://t.co/zuRMrxXzNxLegal disclaimer: A registration statement relating to these securities has been filed with the SEC but has not yet become effective. These securities…

— Anthropic (@AnthropicAI) October 26, 2026

Điều gì xảy ra nếu nhu cầu AI giảm?

Rủi ro nằm ở cách Anthropic kiếm tiền. Khoảng 80% doanh thu nửa đầu năm phụ thuộc vào mức độ khách hàng sử dụng các mô hình AI của họ, thay vì đăng ký trọn gói cố định.

“Doanh thu của chúng tôi chủ yếu đến từ việc khách hàng sử dụng dịch vụ, và phần lớn không dựa trên cam kết hợp đồng dài hạn. Trong khi đó, các cam kết về chi phí điện toán và hạ tầng thường kéo dài nhiều năm.”

Nếu doanh thu không đủ để chi trả cho các khoản thanh toán này, Anthropic thừa nhận họ “có thể không thể thực hiện các nghĩa vụ tài chính”. Hồ sơ cảnh báo nếu vi phạm hợp đồng, Anthropic có thể bị buộc phải thanh toán gần như toàn bộ khoản nợ trước hạn.

Điều gì sẽ xảy ra với nhà đầu tư IPO của Anthropic?

Nếu Anthropic vỡ nợ, hồ sơ miêu tả một chuỗi phản ứng liên hoàn, trong đó nhà đầu tư IPO là những người được thanh toán cuối cùng.

Nếu một số hợp đồng bị vỡ nợ và điều khoản “vỡ nợ chéo” bị kích hoạt, hồ sơ dự báo có thể xảy ra các tình huống sau:

• Nhiều chủ nợ đồng loạt thu hồi số tiền mà họ được nhận.
• Các hợp đồng thương mại quan trọng có thể bị chấm dứt.
• Có thể bị tiến hành các biện pháp cưỡng chế tài sản của công ty.
• Thiếu hụt nghiêm trọng dòng tiền.

Nếu vừa mất trung tâm dữ liệu vừa mất nguồn vốn vay, “chúng tôi có thể không thể đào tạo và triển khai mô hình, phục vụ khách hàng hoặc tiếp tục duy trì hoạt động”, Anthropic cho biết trong hồ sơ.

Điều này có ý nghĩa gì cho cổ đông?

[nếu các rủi ro này xảy ra] “giá cổ phiếu phổ thông loại A của chúng tôi có thể giảm mạnh, và bạn có thể mất một phần hoặc toàn bộ khoản đầu tư.”

Cổ phiếu loại A chính là loại cổ phiếu chào bán trong đợt IPO này.

Các bên cho vay và đối tác hợp đồng luôn được thanh toán trước cổ đông. Nếu nợ bị gọi về sớm và công ty hết tiền, chủ nợ sẽ lấy hết tài sản còn lại trước, và cổ đông có thể không còn gì.

“Không ai phủ nhận đây là một doanh nghiệp xuất sắc. Vấn đề là ai sẽ chịu rủi ro nếu chi phí tăng nhanh hơn doanh thu. Sau khi niêm yết, câu trả lời sẽ là nhà đầu tư nhỏ lẻ,” ông Nigel Green, CEO Tập đoàn tư vấn tài chính deVere, chia sẻ với BeInCrypto.

Ông Green cũng nhấn mạnh với quy mô chào bán lớn như vậy, cổ phiếu Anthropic có thể nhanh chóng nằm trong danh mục các quỹ chỉ số và lương hưu. Điều này đồng nghĩa với việc hàng triệu người tiết kiệm có thể nắm giữ cổ phiếu mà không tự lựa chọn.

Hồ sơ không cho biết những kịch bản này có khả năng xảy ra đến mức nào, và tại thời điểm cuối tháng 06, Anthropic có 131.7 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn.

Đáng chú ý, trước đây Anthropic từng đánh giá sai nhu cầu, nhưng là theo hướng ngược lại. Họ thừa nhận đã “ước tính thấp đáng kể” nhu cầu tính toán và từng thiếu hụt năng lực vận hành.

Tại sao số liệu của Anthropic lại chỉ ra hướng ngược lại?

Các thống kê tăng trưởng thực sự tạo sự đối lập. Doanh thu quý II tăng 1,368% so với cùng kỳ năm trước, còn chi phí điện toán tăng 300%.

Anthropic cũng ghi nhận 974 triệu USD lợi nhuận hoạt động trong quý, lần đầu tiên có lãi trong sáu quý qua. Tại thời điểm cuối tháng 06, họ vẫn giữ 131.7 tỷ USD tiền mặt và đầu tư ngắn hạn.

Dù vậy, ngày càng có nhiều nghi ngại về việc ai thực sự trả tiền cho cuộc đua xây dựng AI. Dữ liệu của Ramp cho thấy chỉ một nhóm nhỏ doanh nghiệp chi tiêu lớn đã quyết định phần lớn ngân sách AI của thị trường.

CEO Citadel, ông Ken Griffin, từng cảnh báo nếu xảy ra tình trạng dư thừa chip AI, giá thuê sức mạnh tính toán có thể lao dốc.

Google, Amazon và Microsoft là các đối tác trong những hợp đồng này. Alphabet, Amazon và Microsoft đều sẽ công bố báo cáo lợi nhuận quý trong tuần này. Anthropic, sẽ niêm yết trên sàn Nasdaq với ký hiệu ANT, hiện vẫn chưa công bố mức giá chào bán dự kiến.

Green cho rằng việc niêm yết này là “một cuộc trưng cầu ý kiến về toàn bộ thị trường AI”. Nếu cổ phiếu chào sàn thành công, nhiều công ty AI khác có thể nối tiếp lên sàn; ngược lại, nếu thất bại, giá trị các công ty công nghệ có thể nhanh chóng bị điều chỉnh lại.