Giấc mơ 30.000 tỷ USD: Liệu Anthropic có thể thực hiện đợt IPO lớn nhất từ trước đến nay?

Theo Wall Street Journal ngày 06/08/2024, Anthropic sẽ nói với các nhà đầu tư IPO rằng họ đang nhắm tới một thị trường trị giá trên 30 nghìn tỷ USD. Con số này vượt luôn cả cam kết 28.5 nghìn tỷ USD từng được SpaceX đưa ra – một mức cao chưa từng thấy trong lịch sử IPO.

Anthropic (đơn vị đứng sau Claude) có thể nộp bản cáo bạch ngay trước khi tháng 08 kết thúc. Các ngân hàng đang đề xuất mức huy động trên 100 tỷ USD với định giá gần 2 nghìn tỷ USD – cả hai đều sẽ là kỷ lục trong ngành.

Giấc mơ 30 nghìn tỷ USD được bán bằng kỳ vọng AI trong tương lai

Tổng thị trường mục tiêu (TAM) là doanh thu mà một công ty có thể đạt được nếu chiếm trọn mọi khách hàng tiềm năng. Phiên bản của Anthropic được tính bằng giá trị của mọi công việc mà các mô hình AI trong tương lai có thể làm được, theo báo cáo của WSJ tại đây.

Nói đơn giản, họ đang ước tính giá trị cho kịch bản AI thay thế phần lớn sức lao động con người. Tuy nhiên, hiện tại doanh thu của Anthropic vẫn còn rất xa con số mơ ước này.

Mức kỳ vọng liên tục dời lên cao hơn: Đợt IPO của Saudi Aramco năm 2019 huy động 25.6 tỷ USD và từng giữ kỷ lục cho tới tháng 06/2024. Sau đó, SpaceX kêu gọi được 85.7 tỷ USD kèm cam kết hướng đến thị trường 28.5 nghìn tỷ USD, phần lớn liên quan AI.

ANTHROPIC EXPECTED TO TELL INVESTORS IT SEES A MORE THAN $30T TOTAL ADDRESSABLE MARKET, SOURCES SAYSPACEX HAD IDENTIFIED A $28.5T TAM, WHICH IT CALLED 'THE LARGEST ACTIONABLE' IN HISTORY

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 25, 2026

Nếu so thực tế với kỳ vọng của Anthropic: 191 công ty công nghệ thuộc S&P 1500 chỉ đạt tổng doanh thu khoảng 2.4 nghìn tỷ USD trong năm qua. Tức thị trường mà Anthropic nhắm tới lớn gấp 12 lần tổng doanh thu ngành công nghệ Mỹ niêm yết hiện tại.

Giáo sư Aswath Damodaran tại NYU, người nổi tiếng trong lĩnh vực định giá, cho rằng các phép toán AI của SpaceX đã quá xa rời thực tế.

The total addressable market (TAM) in the prospectus for the three businesses push into fantasy land for AI ($26 trillion) and the limits of plausible for space and connectivity. https://t.co/zRjpD1C0wv pic.twitter.com/K9bdpwPT7E

— Aswath Damodaran (@AswathDamodaran) June 4, 2026

Ngay cả dự báo lạc quan nhất của Anthropic về mức doanh thu 200 tỷ USD vào năm 2028 cũng chỉ chiếm chưa đến 1% thị trường mà họ tự vẽ ra.

IPO của Anthropic dựa vào doanh thu kỷ lục và lợi nhuận khiêm tốn

Tăng trưởng là có thật: Vào cuối tháng 07/2024, mức doanh thu hàng năm của Anthropic đạt 65 tỷ USD mỗi năm, tăng mạnh so với khoảng 9 tỷ USD cuối năm 2025. Như vậy chỉ trong 7 tháng, doanh thu đã tăng gấp 7 lần.

Theo số liệu đầu tiên được Bloomberg đăng tải, doanh thu quý 2 của Anthropic ước đạt hơn 11.5 tỷ USD – tăng gấp 14 lần so với cùng kỳ năm trước. Đây cũng là lần đầu tiên một phòng thí nghiệm AI hàng đầu ghi nhận lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh là dương.

🦔Growth numbers are impressive until you look at what it costs to produce them. Anthropic just posted $11.5 billion in Q2 revenue and still lost $42 billion last year. Fast growth on someone else's money is easy. Profitable growth is the test none of them have passed.

— Hedgie (@HedgieMarkets) August 20, 2026

Dù vậy, những chi tiết nhỏ lại cực kỳ quan trọng. Theo Bloomberg, các số liệu trên đều chưa được kiểm toán và có thể thay đổi trước khi nộp bản cáo bạch. Ngoài ra, lợi nhuận sau điều chỉnh thường không bao gồm các khoản chi phí như trả cổ phiếu cho nhân viên.

Chi phí vận hành hệ thống AI có thể khiến những quý sau Anthropic lại lỗ trở lại. Trong khi đó, mức định giá trên thị trường tư nhân hồi tháng 05 chỉ là 965 tỷ USD – nếu IPO cần tăng gần gấp đôi chỉ dựa vào một quý có lợi nhuận điều chỉnh.

Đây chính là khoảng cách lớn của thương vụ này. Nhà đầu tư sẽ phải rót vốn cho nhiều năm xây dựng hạ tầng trước khi Anthropic có thể sinh lợi nhuận ổn định – với hy vọng thương vụ này có thể vượt qua kỷ lục SpaceX.

Phản ứng chính trị và lãi suất tăng thử thách thời điểm IPO

Nhà đầu tư mạo hiểm Chamath Palihapitiya chỉ ra ba rủi ro lớn cho làn sóng AI hiện nay:

• Tâm lý phản đối AI ngày càng lan rộng
• Chính trị gây khó dễ cho các trung tâm dữ liệu
• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức cao nhất nhiều năm

Làn sóng phản ứng không còn là lời nói suông: Texas đã tạm dừng mọi dự án trung tâm dữ liệu mới trong tháng 08/2024 để kiểm tra theo quy định của bang xem chi tiết. Ở Pennsylvania, Thống đốc Josh Shapiro ký lệnh hành pháp chấm dứt việc cấp phép nhanh cho các trung tâm dữ liệu, và New York cũng đặt lệnh cấm mới kéo dài một năm.

Cùng lúc đó, chi phí đi vay tiếp tục leo thang. Bộ Tài chính Mỹ đã phải tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn để kiềm chế lãi suất, một phần vì các khoản nợ liên quan AI ngày càng nhiều làm áp lực lên thị trường tài chính.

Anthropic hiểu rõ rủi ro này, nên dự kiến sẽ đưa nội dung tâm lý tiêu cực đối với AI thành yếu tố rủi ro trong bản cáo bạch IPO. Công ty cũng đang phụ thuộc nhiều vào Amazon và Google cho việc xử lý dữ liệu, và hiện chưa đạt được xếp hạng tín nhiệm đầu tư nào.

Bản cáo bạch dự kiến sẽ công bố trong vài ngày tới, khi đó chúng ta mới biết rõ bao nhiêu phần trăm câu chuyện 30 nghìn tỷ USD là thực tế. Khi OpenAI còn chờ tới năm 2027 mới lên sàn, cách thị trường phản ứng với Anthropic sẽ ảnh hưởng tới mọi thương vụ AI lớn sau này.