Một cổ phiếu bạc được dự đoán tăng 80% dù giá kim loại giảm 50%: đây là lý do

Giá bạc đã giảm gần 50% so với mức kỷ lục hồi tháng 01, nhưng First Majestic Silver (AG) lại vừa công bố doanh thu kỷ lục, lượng tiền mặt cao nhất và tăng cổ tức. Một nhà phân tích với đánh giá 5 sao cho rằng cổ phiếu này còn giá trị hơn nhiều và quan điểm của ông không hề đề cập đến giá bạc.

Nguyên nhân cho sự chênh lệch này nằm ở thời điểm. Các công ty khai thác bán hàng theo giá trung bình của quý, vì vậy First Majestic vẫn thu về lượng tiền lớn dù kim loại đã giảm giá trong suốt giai đoạn đó.

Các nhà phân tích liên tục nâng mục tiêu dù giá bạc giảm

Khi bạc đạt mức cao kỷ lục gần 121.62 USD/ounce vào ngày 29/01/2026, nhiều người nghĩ rằng giá sẽ tiếp tục tăng mạnh. Thế nhưng sau đó bạc đã giảm gần 50% vào mùa hè, đúng kiểu thị trường giá xuống sau giai đoạn tăng vọt.

Bạn muốn có thêm những phân tích như thế này? Đăng ký nhận Bản tin Hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Các nhà phân tích lại có góc nhìn ngược lại với First Majestic. Trong thời gian giá bạc giảm, họ đã nâng giá mục tiêu cổ phiếu của công ty từ 22 USD lên 27 USD, bất chấp việc cổ phiếu này vừa thiết lập mức thấp mới trong năm 2026.

Heiko Ihle từ H.C. Wainwright đã nâng giá mục tiêu từ 26 USD lên 27 USD vào ngày 31/07/2026, đúng vào thời điểm giá cổ phiếu đang ở đáy 15.03 USD. Mức này ngụ ý tiềm năng tăng gần 80%, và dù sau đó cổ phiếu đã phục hồi lên khoảng 17.50 USD trong tuần này, vẫn còn dư địa tăng thêm khoảng 54% nữa.

Ihle tập trung vào giá trị kinh doanh của công ty chứ không phải giá kim loại. Hầu hết các nhà phân tích khác cũng chung quan điểm với ông, dẫu cho Scotiabank giữ quan điểm trung lập với mục tiêu giá 22.50 USD, còn BMO lại khuyến nghị mua ở mức 24.87 USD.

Khoản tiền mặt kỷ lục giữa tâm bão giảm giá

Báo cáo tài chính quý 2 của First Majestic, công bố ngày 30/07/2026, đạt kỷ lục gần như trên mọi chỉ số. Doanh thu đạt 415.5 triệu USD, tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau điều chỉnh (EBITDA) cũng tăng hơn gấp đôi lên 257.1 triệu USD.

Dòng tiền tự do (free cash flow) đạt 194.6 triệu USD, kho bạc đạt mốc kỷ lục 1.25 tỷ USD và công ty cũng nâng cổ tức thêm 217%.

Đây chính là điểm nghịch lý thú vị.

Cổ phiếu của First Majestic đã giảm khoảng 45% từ đỉnh hồi tháng 2 trong khi kết quả kinh doanh lại đạt kỷ lục. Lý do là thị trường định giá dựa vào mức giảm của kim loại thay vì nhìn vào lượng tiền mặt tăng trưởng.

Tại sao cổ phiếu khai thác tăng giảm mạnh hơn giá kim loại

Các công ty khai thác bạc có tính đòn bẩy hoạt động rất lớn. Chi phí duy trì sản xuất toàn phần (AISC) thường gần như cố định trong ngắn hạn, nên mỗi sự biến động về giá kim loại đều tác động trực tiếp đến lợi nhuận.

Điều này vừa có thể khiến cổ phiếu tăng mạnh khi giá bạc đi lên, vừa khiến nó giảm sâu khi giá đi xuống. Minh chứng là, trong phiên thứ Tư vừa rồi, giá bạc tăng khoảng 4%, trong khi ETF các công ty khai thác bạc (SIL) tăng 6.6% và First Majestic tăng 6.8% khi giá bạc phục hồi vượt 61 USD/ounce.

Các nhà giao dịch quyền chọn cũng đang kỳ vọng vào việc giá bạc bứt phá. Tỷ lệ put-call theo khối lượng giao dịch của First Majestic – cho thấy sự so sánh giữa đặt cược giảm giá và tăng giá – đã giảm từ khoảng 0.96 vào thời điểm công bố báo cáo lợi nhuận tháng 07 xuống còn 0.22, tức là xu hướng đã chuyển mạnh sang quyền chọn mua.

Tuy nhiên, biến động ẩn vẫn đang ở mức thấp trong phạm vi của nó, vì vậy các khoản đặt cược này chưa mang lại nhiều lợi nhuận hoặc chưa dự báo cho những biến động mạnh.

Những rủi ro có thể khiến cổ phiếu bạc này đảo chiều

Quan điểm tích cực vẫn còn nhiều điểm cần xem xét. Mặc dù đạt một số kỷ lục, lợi nhuận điều chỉnh khoảng 0.21 USD/cổ phiếu của First Majestic lại thấp hơn dự báo của các nhà phân tích là khoảng 0.26 USD. Thêm vào đó, đối thủ Hecla (HL) vừa ghi nhận giá bán thực tế giảm so với quý trước đó. Điều đã giúp First Majestic chính là hiệu ứng tăng giá theo năm, nhưng hiệu ứng này đang dần mất đi.

Rủi ro gần nhất hiện tại liên quan tới yếu tố vĩ mô. Sự tăng giá hôm thứ Tư phần lớn đến từ dự đoán về việc cắt giảm lãi suất, sau khi số lượng việc làm tư nhân trong tháng 07 chỉ tăng 44,000 – thấp hơn mức dự báo 70,000. Vì vậy, báo cáo thị trường việc làm vào thứ Sáu tới, khi các nhà kinh tế dự báo con số là 80,000, sẽ là phép thử thực sự.

Private employers added 44,000 jobs in July and pay gains for job-stayers held steady at 4.4 percent. Year-over-year pay for job-changers accelerated to 7 percent, its fastest pace of growth since August 2025. The ADP National Employment Report is live. https://t.co/VaxClcBBwR… pic.twitter.com/amCtZm8eCu

— ADP Research (@AdpResearch) August 5, 2026

Nếu con số việc làm cao hơn dự kiến, khả năng cao các dự đoán hạ lãi suất sẽ bị rút lại và giá bạc có thể đảo chiều đáng kể.

Dù vậy, bối cảnh vẫn đang khá thuận lợi cho giá bạc. Viện Bạc (Silver Institute) dự báo mức thâm hụt nguồn cung kỷ lục trong năm 2026 – năm thứ sáu liên tiếp thị trường thiếu hụt. Do các thợ mỏ sẽ ghi nhận doanh thu dựa trên giá trung bình của quý, nên mức tăng mạnh của giá bạc vào cuối tháng 07 sẽ ảnh hưởng tích cực đến doanh thu quý 3. Nếu giá bạc tiếp tục giữ mức tăng, các doanh nghiệp sẽ tiếp tục hưởng dòng tiền ổn định. Dữ liệu đầu tiên sẽ được cập nhật khi Pan American Silver (PAAS), một trong những công ty khai thác bạc lớn, công bố kết quả quý 2 vào ngày 12/08/2026.