Robinhood Chain cho thấy Ethereum vẫn còn rất tiềm năng

Hai tuần đầu bùng nổ của Robinhood Chain đã làm sống lại một câu hỏi quen thuộc. Liệu Ethereum đã “chết” hay một công ty môi giới phục vụ gần 28 triệu khách hàng vừa mang đến lập luận mạnh mẽ nhất từ trước đến nay rằng Ethereum đang âm thầm chiến thắng?

Robinhood Chain – một giải pháp layer-2 được xây dựng trên công nghệ Arbitrum và sử dụng ETH làm token phí gas gốc – vừa chính thức ra mắt vào ngày 01/07/2024. Toàn bộ giao dịch đều được hoàn tất và lưu trữ trên Ethereum, nhưng các chuyên gia vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều về việc ai là người thực sự hưởng lợi từ giá trị này.

Tại sao Robinhood Chain củng cố niềm tin tăng trưởng với Ethereum

Travis Kling, nhà sáng lập Ikigai Asset Management, gần đây đặt câu hỏi liệu các doanh nghiệp thực sự có thực sự quan tâm đến các L1 hoặc L2 hiện tại không. Ông dẫn chứng Robinhood, SWIFT, Stripe và hệ thống Canton của phố Wall để nói rằng họ thường chọn xây dựng blockchain riêng.

Honest question-– Robinhood has its own blockchain– SWIFT has its own blockchain– Stripe has its own blockchain– Wall St has its own blockchain (Canton)Isn’t it now obvious that real companies doing real things have no interest in existing L1/2s?

— Travis Kling (@Travis_Kling) July 9, 2026

Tuy nhiên, kiến trúc của Robinhood lại đi ngược lại nhận định này. Robinhood Chain là một layer-2 trên Ethereum, tức là một mạng lưới riêng biệt nhưng thừa hưởng bảo mật của Ethereum.

Hoàn tất giao dịch vẫn diễn ra trên Ethereum, đồng nghĩa mạng chính vẫn là nơi lưu lại dữ liệu giao dịch cuối cùng. Cầu nối chính thức của Robinhood không cần bên xác thực thứ ba, và ETH là token gas gốc trên chuỗi này.

Nói cách khác, Robinhood không loại bỏ Ethereum. Họ chỉ không muốn chia sẻ “ngôi nhà” blockchain với các dự án khác, nhưng lại chọn Ethereum làm mạng mẹ cho hệ sinh thái riêng của mình.

Chiến lược này nằm trong một lộ trình hai bước rất rõ ràng. Robinhood ra mắt Stock Token thế hệ một trên Arbitrum One vào tháng 06/2025, thử nghiệm nhu cầu trên hạ tầng chung trong một năm, rồi sau đó xây dựng blockchain riêng cho mình.

A new beginning for the future of finance. It’s almost time to Catch a Token.Tune in as we livestream in Cannes, France to make our biggest crypto announcements of the year.Live today at 5:00pm CEST/11:00am ET. https://t.co/g2tVe85G4W pic.twitter.com/3i7UDua2Gz

— Robinhood (@RobinhoodApp) June 30, 2025

Theo báo cáo từ Quỹ Arbitrum, testnet công khai của Robinhood Chain xử lý hơn 200 triệu giao dịch trước khi chính thức ra mắt mainnet.

Về mặt thương mại, quyết định này khá giống với Coinbase khi triển khai Base – một layer-2 trên Ethereum – vào năm 2023. Cả hai đều muốn kiểm soát, tùy biến chức năng và dự báo chi phí, mà không phải xây dựng validator, bridge, hay hệ thống thanh khoản mới ngay từ đầu.

Đáng chú ý, không công ty nào phát hành token gas riêng. ETH đã sẵn có cho phí dịch vụ layer-1, có thanh khoản cao, và không gặp phải các vấn đề pháp lý hoặc phân phối như nếu dùng token mới.

Hiệu quả sản phẩm cũng rất rõ ràng. Robinhood chia sẻ hiện tại người dùng đã có thể giao dịch Stock Token suốt 24/7 bằng ví Robinhood tại hơn 120 quốc gia, với sàn Uniswap chuyên biệt hoạt động ngay từ ngày đầu tiên. Theo Quỹ Arbitrum, độ trễ giao dịch của Robinhood Chain đạt mức chỉ 100 mili giây. Các tiêu chuẩn này bắt buộc cần có blockchain riêng, chứ không nhất thiết phải xây dựng layer-1 mới.

Kết quả ban đầu đã minh chứng lựa chọn này là đúng. Chỉ trong vòng hai tuần, mạng lưới vượt qua Ethereum về khối lượng giao dịch trên các sàn DEX, đứng thứ ba toàn thị trường với khoảng 811 triệu USD mỗi ngày.

Bên cạnh đó, dự án thị trường dự đoán World’s cũng úp mở khả năng rời Solana để triển khai lại trên Robinhood Chain. Dù chưa rõ họ có chuyển thật không, nhưng dự án công nhận Robinhood Chain đang thu hút sự chú ý.

Cũng theo quan điểm lạc quan, trader Borovik cho rằng việc ra mắt này là tích cực vì bất kỳ ai tạo layer-2 thì cuối cùng vẫn phải dùng ETH làm phí gas.

Robinhood chain is very bullish for ETHRemember, ETH is just the gas tokenAnyone can launch an L2 and use ETH for gasIt doesn’t matter if everyone stops using Ethereum, because ETH will always be in demand as long as people want to use L2sSend ETH to $10,000 already!!

— borovik (@3orovik) July 13, 2026

Chuyên gia phân tích Miles Deutscher cũng cho biết anh đã bắt đầu giải ngân đầu tư vào các dự án trên Robinhood Chain.

“Cá nhân tôi cũng đang gom, rải vốn và giải ngân đều vào một số dự án nổi bật trên Robinhood Chain (dù chưa phải quá chắc chắn, nhưng muốn nắm bắt cơ hội nếu đà tăng này còn diễn ra),” Deutscher chia sẻ.

Muốn đọc thêm các phân tích như trên? Đăng ký nhận bản tin hàng ngày từ Editor Harsh Notariya tại đây.

Ý kiến trái chiều: Ethereum bán bảo mật quá rẻ?

Lorenzo Valente, nhà nghiên cứu tại Ark Invest, đã đăng tải những con số phía sau nỗi lo này lên X (Twitter).

“Kể từ khi ra mắt, Robinhood Chain đã thu về khoảng 816,000 USD doanh thu. Arbitrum, nhà cung cấp middleware, lấy 10%: khoảng 80,000 USD. Sau đó, Arbitrum trả cho Ethereum phí xử lý: 1,538 USD,” theo chia sẻ của Lorenzo Valente, nhà nghiên cứu tại Ark Invest.

Theo cách tính này, Robinhood giữ lại 89% doanh thu, Arbitrum nhận 10%, còn Ethereum chỉ thu được 0.15%. Valente cho rằng mức chia hợp lý hơn là nên để khoảng 15% về phía Ethereum, vì Ethereum đã giành được hợp đồng nhờ chất lượng nhưng lại “bán rẻ” thành quả của mình.

Việc phân chia này không phải do nhầm lẫn về mã lập trình. Chương trình Expansion của Arbitrum có điều khoản yêu cầu các chain xây dựng trên nền tảng của họ phải trả 10% doanh thu ròng, trong đó 8% vào kho bạc ArbitrumDAO và 2% về guild nhà phát triển.

Ngược lại, Ethereum không thu phí như vậy. Bản nâng cấp Dencun vào tháng 03/2024 đã chủ động giảm chi phí các layer-2 cần trả để lưu trữ dữ liệu, nên hóa đơn 1,538 USD là mức giá mà Ethereum tự đặt ra theo ý muốn.

“Khi tôi làm việc với HTTP, tôi từng nói rằng “không có tiền trong các giao thức”. Sau đó, crypto dường như chứng minh điều đó không hoàn toàn đúng. Nhưng khi ứng dụng thực tế xuất hiện trên blockchain, chúng ta nhận ra điều đó lại đúng. … Tiền luôn nằm ở ứng dụng, không phải ở giao thức,” CEO BitGo Mike Belshe chia sẻ, nhấn mạnh ý kiến của mình qua tình huống trên.

Nhà đầu tư Fiskantes còn nhận định sâu hơn, cho rằng sự phân chia này là hệ quả của cuộc khủng hoảng nhận diện sau 5 năm hoạt động kém hiệu quả.

Theo ông, Ethereum đang cố trở thành “tất cả trong một” cho mọi đối tượng nên gặp khó khăn trong việc vừa duy trì giá trị kinh doanh, vừa đóng vai trò như một loại tiền tệ.

"If your thesis is "ETH is money," Robinhood building here is ultra bullish. More activity, more ETH collateral, more lindyness.If your thesis is "ETH is a revenue generating asset," this is the ultra-bear case."This identity crisis is a result of 5 years of underperformance… https://t.co/T3QzxjHlR0

— fiskantes ⭐️🩸 (@Fiskantes) July 14, 2026

Ý nghĩa của cuộc tranh luận đối với ETH

Bối cảnh thị trường hiện tại khiến nhiều người lo lắng. ETH giao dịch quanh mức 1,795 USD, giảm khoảng 41% trong vòng một năm qua, vốn hóa đạt 216.7 tỷ USD, vẫn đứng thứ hai trong các tài sản crypto.

Những người lạc quan coi ETH là tiền chứ không phải cổ phần. Theo quan điểm này, mỗi chain doanh nghiệp mới sử dụng ETH làm phí gas và tài sản thế chấp sẽ càng tăng thêm vai trò tiền tệ của ETH, dù mức phí giao dịch có thể rất nhỏ. Nguồn thu từ phí vốn không phải là điểm mạnh của ETH.

Những quan điểm bi quan lại nhìn ETH như quyền hưởng dòng tiền mặt. Theo họ, việc Ethereum chỉ nhận 0.15% doanh thu từ khách hàng mới quan trọng nhất là tín hiệu cảnh báo chứ không phải chiến thắng, và mức giảm giá này chưa biết bao giờ hết.

Dù vậy, câu hỏi về “cái chết” và định giá không giống nhau. Dù chia doanh thu thế nào, một công ty môi giới có gần 28 triệu khách hàng vẫn đặt cược sản phẩm on-chain trọng tâm của họ vào hệ sinh thái của Ethereum. Điều đó hoàn toàn ngược lại một tín hiệu tiêu cực.

Cả hai phe đều đồng ý một điều: Robinhood đã chọn công nghệ của Ethereum nhờ vào chất lượng, và các nhà đầu tư đang phân tích triển vọng của Ethereum vào tháng 07/2026 hiện có một phép thử rõ ràng hơn bao giờ hết.

Câu hỏi còn bỏ ngỏ là liệu Ethereum có điều chỉnh lại mức phí bán dịch vụ xử lý giao dịch, hay vẫn giữ giá thấp trong khi các ứng dụng lại hưởng phần lớn lợi nhuận.