3 số liệu tokenization bất ngờ đang thay đổi thị trường on-chain vào năm 2026

Phân tích độc quyền từ cơ sở dữ liệu RWA.xyz tiết lộ ba con số bất ngờ về token hóa. Chúng cho thấy động lực tăng trưởng của token hóa đã âm thầm thay đổi. Dòng tiền hiện không còn nằm ở những nơi được nhắc đến nhiều trên các mặt báo.

Ba số liệu từ dữ liệu của RWA.xyz trong khoảng từ ngày 31/05/2026 đến 09/07/2026 kể một câu chuyện chung. Danh mục nổi tiếng đã chững lại, một “gã khổng lồ” 20 tỷ USD lại xuất hiện rõ ràng nhưng ít ai chú ý, và stablecoin đang có sự chuyển dịch âm thầm.

Cách đọc các số liệu về token hóa này

Tất cả các số liệu đều lấy từ một nguồn, đó là RWA.xyz, sử dụng theo chuẩn hiển thị của dashboard. Điều đó có nghĩa là chỉ tính giá trị được phát hành trực tiếp trên blockchain, mỗi tài sản chỉ được tính một lần.

Muốn nhận thêm các thông tin chuyên sâu về token như thế này? Đăng ký nhận Bản tin Crypto mỗi ngày của tổng biên tập Harsh Notariya tại đây.

Tốc độ tăng trưởng được tính dựa trên thay đổi 30 ngày của dashboard, hoặc các ảnh chụp nhanh API hàng ngày được chuẩn hóa trung bình.

Token hóa cổ phiếu tăng gần 40 lần nhanh hơn token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ

Trong hai năm qua, token hóa phần lớn chỉ tập trung đưa trái phiếu kho bạc Mỹ lên blockchain. Tuy nhiên, xu hướng đó đã chững lại.

Giá trị của các token trái phiếu kho bạc Mỹ như các quỹ BUIDL và BENJI hiện là 15.16 tỷ USD, chỉ tăng 0.74% trong 30 ngày gần đây. Ngược lại, token hóa cổ phiếu lại đang bứt phá. Với tổng giá trị 1.85 tỷ USD, quy mô của chúng vẫn nhỏ hơn khoảng tám lần so với trái phiếu kho bạc, nhưng mức tăng trưởng tháng vừa rồi đạt tới 28.6%.

Khối lượng giao dịch hàng tháng của token cổ phiếu đã tăng 87%, đạt 8.76 tỷ USD. Số lượng người nắm giữ cũng tăng 24.5%, vượt 443,000 người.

Thay đổi này rất quan trọng bởi vì token trái phiếu kho bạc Mỹ giống như một sản phẩm tiền mặt – nhu cầu đã ở mức cao nhất. Token cổ phiếu lại là sản phẩm giúp tiếp cận thị trường, và nhu cầu vẫn đang tăng. Nếu tốc độ này tiếp tục, câu chuyện tương lai là hai loại token dần hội tụ về quy mô, dù hiện chưa thể vượt mặt nhau nhưng xu hướng đã rất rõ ràng.

Tài sản token hóa lớn nhất là token hóa khoản vay nhà ở trị giá 20 tỷ USD

Tài sản token hóa lớn nhất hiện tại không phải là quỹ của BlackRock. Đó là token về vốn chủ sở hữu nhà (home-equity) của Figure Technologies. Khoản vay dạng HELOC là khoản vay được thế chấp bằng giá trị căn nhà của chủ sở hữu.

Figure quản lý các khoản vay này trên blockchain Provenance, sau đó tài trợ và giao dịch trực tiếp trên blockchain. Đây là một trong những con số gây bất ngờ nhất trong các thống kê về token hóa hiện nay.

Token này đã đạt tới khoảng 20.1 tỷ USD vào ngày 07/07/2026, tăng thêm 730 triệu USD chỉ trong ba tuần. Con số này thậm chí lớn hơn tổng giá trị tất cả token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ (15.16 tỷ USD) và gấp hơn 10 lần giá trị thị trường token cổ phiếu.

Sự tăng trưởng này không đến từ quảng cáo rầm rộ, bởi nó thuộc về phân khúc tài chính hóa khoản vay dành cho nhà đầu tư lớn – không phải sản phẩm cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nếu tính tổng tất cả các dạng token hóa, thì sự chuyển dịch mạnh sang tín dụng cá nhân hiện đã lên tới hơn 31 tỷ USD trên blockchain – đây là lĩnh vực lớn nhất ngoài stablecoin.

Stablecoin nhìn qua thì đứng yên, nhưng bên trong lại thay đổi mạnh mẽ

Tổng giá trị stablecoin hầu như không thay đổi trong tháng. Từ ngày 07/06/2026 đến nay vẫn loanh quanh ở mức 321 tỷ USD. Nhưng sự ổn định này có thể đánh lừa nhiều người.

Bên dưới bề mặt, hàng tỷ USD liên tục dịch chuyển qua lại giữa các loại stablecoin khác nhau. USDGO – đồng USD được phát hành bởi Anchorage Digital Bank và được quản lý – đã tăng trưởng 54% trong ba tuần, đạt 6.12 tỷ USD. Global Dollar (USDG) tăng 16%, còn Dai cũng tăng 8%.

Ở chiều ngược lại, USDe của Ethena đã giảm 16%, bị rút ra tới khoảng 1.4 tỷ USD. USDe là một stablecoin tổng hợp – tức là không dựa vào tiền gửi ngân hàng mà lấy lợi nhuận từ các vị thế giao dịch crypto.

Lợi nhuận đó chỉ tồn tại nếu các nhà giao dịch sẵn sàng trả phí để giữ vị thế mua. Vì thế việc rút vốn lớn cho thấy lãi suất tài trợ đang giảm và thị trường đang giảm đòn bẩy rõ rệt.

Cùng lúc, dòng vốn này lại chảy sang các loại token do ngân hàng phát hành và được đảm bảo bằng tiền thật như USDGO hay Global Dollar. Nhà giao dịch sẵn sàng từ bỏ khoản lãi cao để ưu tiên sự an toàn của đồng USD do ngân hàng phát hành.

Lời khen danh dự: Dòng USD mới đang đổ vào cổ phiếu và tín dụng

So sánh tốc độ tăng trưởng trong 30 ngày qua, chúng ta có thể thấy rõ sự dịch chuyển. Token hóa cổ phiếu tăng 28.6%, trong khi token hóa tín dụng chỉ tăng 7.6%, đạt giá trị phân phối 6.58 tỷ USD. Token hóa trái phiếu Kho bạc Mỹ chỉ tăng nhẹ 0.74%.

Cần lưu ý rằng token hóa tín dụng là một nhóm lớn bao gồm tín dụng tư nhân, cho vay on-chain, trái phiếu doanh nghiệp và nợ cấu trúc. Gần 185,000 địa chỉ đang nắm giữ nhóm tài sản này với hơn 2,500 loại tài sản khác nhau.

Thực tế, lĩnh vực này còn sâu rộng hơn con số nêu trên. Nếu cộng thêm các tài sản được đại diện on-chain, như HELOC của Figure, thì tổng giá trị token hóa tín dụng đã vượt 31 tỷ USD. Dẫn đầu xu hướng này là các giao thức cho vay như Maple với các pool Syrup, hay các quỹ CLO token hóa (tích hợp các khoản vay doanh nghiệp) từ Janus Henderson và Securitize.

Các token trái phiếu Kho bạc từng là thử nghiệm cho khái niệm token hóa. Tuy nhiên, hiện nay các sản phẩm tín dụng và quỹ do các nền tảng tokenization hàng đầu phát triển mới là nơi đà tăng trưởng thực sự mạnh mẽ.

Ý nghĩa của sự dịch chuyển này

Một điểm chung liên kết các số liệu token hóa trên: rất ít dòng tiền mới thực sự chảy vào thị trường, mà chủ yếu là vốn cũ luân chuyển qua lại.

Dòng tiền đã dịch chuyển ra khỏi token Kho bạc để đầu tư vào cổ phiếu và tín dụng. Đồng thời, vốn di chuyển từ các đồng synthetic sang các đồng USD được quản lý chặt chẽ hơn. Sự khác biệt này rất quan trọng đối với thanh khoản thị trường. Khi tăng trưởng chỉ dựa trên sự dịch chuyển, chứ không có dòng vốn mới, thị trường sẽ thiếu thanh khoản. Giá trị cũng tập trung vào một số ít token nhất định, ví dụ có token HELOC lên tới 20 tỷ USD, trong khi tổng vốn hóa cổ phiếu token hóa chỉ đạt 1.85 tỷ USD rải rác ở hàng trăm tài sản nhỏ.

Khi dòng vốn đảo chiều, nó có thể rút ra rất nhanh. Ví dụ, token USDe đã bị rút 1.4 tỷ USD chỉ trong thời gian ngắn. Đây chính là vấn đề cốt lõi về thanh khoản của thị trường tài sản thực (RWA), điều mà nhiều chuyên gia đã cảnh báo.

Những tuần tới sẽ cho thấy liệu các token cổ phiếu có duy trì được tốc độ tăng trưởng nhanh gấp gần 40 lần so với token Kho bạc hay không.