Thị trường đang định giá thấp lạm phát? Vanguard cho rằng như vậy

Vanguard Asset Management đang mua bảo hiểm phòng ngừa lạm phát tại Mỹ kéo dài sau khi chỉ số crack spread trên thị trường dầu đạt mức cao nhất kể từ năm 2022.

Đội ngũ quỹ chủ động của công ty đã mở vị thế mua vào trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn ngắn. Vanguard đặt cược rằng thị trường đang đánh giá thấp rủi ro áp lực giá cả kéo dài lâu hơn dự kiến.

Một chỉ báo trên thị trường dầu mà nhà đầu tư trái phiếu hiếm khi để ý

Chỉ số crack spread đo sự chênh lệch giữa giá của nhiên liệu tinh chế và giá dầu thô dùng để sản xuất ra chúng. Đây là một thước đo quen thuộc với giới giao dịch dầu mỏ, nhưng với nhà đầu tư trái phiếu thì gần như không được quan tâm.

Tuy nhiên, crack spread hiện đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2022. Dầu thô giảm giá kể từ khi Mỹ và Iran tạm ngừng bắn một cách mong manh.

Giá xăng cũng giảm, nhưng mức giảm không theo kịp đà giảm của dầu thô. Bên cạnh đó, giá nhiên liệu máy bay, dầu diesel và dầu nhiên liệu cũng đang biến động khác với biểu đồ giá dầu thô.

Đáng chú ý, giá nhiên liệu tăng cao khiến lạm phát trở nên “dai dẳng” ngay cả khi giá dầu thô giảm. Có hai yếu tố đang làm nguồn cung nhiên liệu bị thu hẹp.

Chiến sự giữa Iran đã làm giảm sản lượng nhiên liệu từ các nhà máy lọc dầu trên toàn cầu. Đồng thời, các đợt tấn công của Ukraine vào các nhà máy dầu Nga khiến Moscow phải cấm xuất khẩu dầu diesel, càng làm nguồn cung khan hiếm hơn.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất

Vì sao Vanguard cho rằng rủi ro lạm phát bị đánh giá thấp

Ales Koutny, trưởng bộ phận lãi suất quốc tế của đội ngũ quỹ chủ động Vanguard, cho biết nhóm của ông đang theo dõi crack spread để nhận biết khả năng giá nhiên liệu sẽ tăng trở lại và tác động mạnh lên lạm phát.

“Câu hỏi đặt ra là crack spread liệu có trở lại bình thường hay không, hay mức tương quan thấp sẽ trở thành một đặc điểm mang tính cấu trúc, có thể ảnh hưởng đến rủi ro lạm phát. Những khác biệt này có thể tác động đến cả hai phía và đây là điều khá quan trọng,” ông nhấn mạnh.

Bối cảnh thị trường đang thay đổi rất nhanh. Iran được cho là đã tấn công ba tàu tại eo biển Hormuz, khiến Mỹ đáp trả bằng các đợt không kích mới. Sau đó, ông Trump tuyên bố bản ghi nhớ đạt được với Tehran hồi tháng 06/2024 đã “không còn hiệu lực”, làm giá dầu bật tăng trở lại.

Trong khi đó, lãi suất hòa vốn kỳ hạn hai năm đã giảm xuống gần mức thấp nhất trong gần hai năm qua. Mức này cho thấy thị trường kỳ vọng lạm phát sẽ chỉ nhỉnh hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ một chút.

Nhóm của Koutny lại không nghĩ như vậy. Họ kết hợp vị thế trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn với giao dịch hòa vốn ở các kỳ hạn dài hơn. Vanguard nhận định thị trường đang đánh giá thấp khả năng lạm phát kéo dài nhiều hơn kỳ vọng.

Theo Bloomberg, đội ngũ này cũng đang điều chỉnh lại mô hình phân tích để bổ sung thêm các sản phẩm tinh chế từ dầu, thay vì chỉ theo dõi giá dầu thô, nhằm xác định rủi ro lạm phát chính xác hơn.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để theo dõi các chuyên gia và nhà báo phân tích chuyên sâu