Cổ phiếu AI đang giúp ngành truyền thông tăng trưởng, nhưng Comcast (CMCSA) vẫn tiếp tục giảm

Cổ phiếu Comcast (CMCSA) liên tục giảm trong khi toàn ngành lại tăng. Công ty này chủ yếu kiếm tiền từ dịch vụ internet tại nhà và truyền hình cáp – đây là lĩnh vực ngày càng thu hẹp, và việc chia tách thành hai công ty độc lập cũng không giải quyết được vấn đề.

Đó là lý do tại sao dù tái cấu trúc mạnh mẽ, giá cổ phiếu vẫn không tăng — hiện chỉ quanh mức 23.73 USD, gần đáy 52 tuần. Nguyên nhân nằm ngay bên trong công ty, không phải do thị trường bên ngoài.

Ngành tăng trưởng, nhưng truyền hình cáp lại đi ngược

Đà tăng trưởng không diễn ra đồng đều. Nhóm ngành dịch vụ truyền thông – nơi Comcast hoạt động – tăng khoảng 1.4% trong 6 tháng qua. Tuy nhiên, con số tăng này chủ yếu đến từ những “ông lớn” công nghệ liên quan AI như Alphabet và Meta, chứ không phải các doanh nghiệp viễn thông hay truyền hình cáp.

Các tên tuổi gắn với kết nối internet lại bị bỏ lại phía sau. Cổ phiếu Comcast đã giảm gần 30% trong vòng 1 năm qua, còn đối thủ truyền hình cáp Charter Communications còn giảm mạnh hơn, khoảng 33% tính đến năm 2026.

Muốn đọc thêm các nhận định tương tự? Đăng ký nhận Bản Tin Hàng Ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Sự chênh lệch này chỉ ra vấn đề lớn của Comcast là ở mảng kinh doanh cốt lõi. Dịch vụ internet tại nhà của họ đang liên tục mất khách hàng vào tay các dịch vụ cố định không dây như của Verizon hay T-Mobile – vốn là lựa chọn 5G thay thế băng thông rộng truyền hình cáp. Comcast đang thua thiệt trong cuộc chuyển dịch này.

Tại sao Comcast lại tách thành hai công ty?

Comcast thực chất điều hành hai mảng kinh doanh rất khác nhau. Một bên bán dịch vụ internet và truyền hình cáp tại nhà; bên còn lại là NBCUniversal, sở hữu kênh NBC, dịch vụ xem phim trực tuyến Peacock, cùng các công viên giải trí Universal.

Phần internet và truyền hình cáp đang teo tóp dần. Rất nhiều khách hàng đã rời bỏ truyền hình cáp để chuyển sang các gói internet không dây giá rẻ hơn của T-Mobile hoặc Verizon. Khi hai mảng này gộp chung, tốc độ tăng trưởng chậm kéo cả mã cổ phiếu đi xuống. Bởi vậy, Comcast lên kế hoạch tách riêng thành từng công ty độc lập, với kỳ vọng khi đứng một mình, mỗi doanh nghiệp sẽ được định giá cao hơn.

Comcast selling at 4x multiple with a dividend yield of 5.38%, EPS at $5."Company to split separate into two independent publicly traded companies through a tax-free spin-off of NBCUniversal and Sky. Following the spinoff transaction, Comcast (CMCSA) shareholders will own… pic.twitter.com/UJmq9PENXS

— Kalu Aja (@FinPlanKaluAja1) July 1, 2026

Cách làm cụ thể là chia tách bằng hình thức spinoff. Nhà đầu tư hiện tại sẽ được nhận thêm cổ phiếu của công ty truyền thông mới, không nhận tiền mặt, đồng thời thương vụ này cũng không bị đánh thuế.

.@comcast is spinning off @NBCUniversal in a tax-free deal expected to take about a year, creating two separate companies. Comcast will focus on its core connectivity and technology businesses, while NBCU concentrates on media and entertainment. https://t.co/RIB4uXorII

— ADWEEK (@Adweek) June 30, 2026

Tuy nhiên, việc xáo trộn hai mảng kinh doanh không giúp công ty lấy lại được những khách hàng đã mất.

Tái cấu trúc không giải quyết gốc rễ sự sụt giảm

Việc tách đôi chỉ thay đổi mô hình tổ chức, không làm thay đổi thực tế kinh doanh. Mảng kết nối internet và không dây – vốn là động lực chính tạo ra lợi nhuận cho Comcast – đã ghi nhận khoảng 7.9 tỷ USD lợi nhuận điều chỉnh trong quý trước. Nhưng lợi nhuận này lại giảm hơn 4% so với cùng kỳ năm ngoái do bị mất khách hàng.

Mảng truyền thông sắp tách ra lại gặp vấn đề ngược lại. Quý vừa rồi, doanh thu đạt 11.94 tỷ USD nhưng lợi nhuận điều chỉnh chỉ có 331 triệu USD, và riêng dịch vụ phát trực tuyến Peacock đã lỗ đến 432 triệu USD. Nghĩa là, việc tách riêng chỉ khiến một mảng chảy tiền nhưng đang co hẹp, còn mảng kia thì tăng trưởng nhưng vẫn chưa thoát lỗ – mà chẳng vấn đề nào được giải quyết. Không khách hàng băng rộng mới được bổ sung, không dịch vụ streaming nào đạt lợi nhuận – hai công ty mới vẫn sẽ mang theo trọn vẹn khó khăn của mình.

Ông Rich Greenfield, chuyên gia phân tích tại LightShed Partners, chia sẻ với New York Times rằng động thái này thực tế là sự thừa nhận thất bại. Các nhà đầu tư cũng đã thể hiện thái độ nghi ngại này ngay khi tin tức được công bố.

Cú bật giá không bền vững

Khi thông tin được công bố, thị trường đã có phản ứng khá tích cực. Cổ phiếu Comcast bật tăng gần 19%, lên sát 27 USD vào ngày 29/06, nhờ kỳ vọng việc chia tách sẽ giúp tìm ra giá trị tiềm ẩn bị che giấu lâu nay.

Nhưng đà tăng này không kéo dài. Giá cổ phiếu nhanh chóng đảo chiều, quay lại mức 23.73 USD tính đến ngày 01/07, giảm 3.34% chỉ trong phiên giao dịch đó.

Đợt tăng giảm vừa rồi là phản ứng của thị trường. Việc tái cấu trúc mà không mang lại thêm khách hàng hay doanh thu mới đã khiến người mua không còn lý do để ở lại. Tuy nhiên, điều cần chú ý hơn là liệu các nhà đầu tư lớn có tham gia vào không.

Các quỹ lớn mới là nhân tố chính tác động đến giá cổ phiếu, và dữ liệu dòng tiền cho thấy họ vẫn đứng ngoài. Dòng tiền của Comcast, được đo lường bằng chỉ số Chaikin Money Flow (CMF) – thang đo xem các tổ chức đầu tư đang mua hay bán chiếm ưu thế – vẫn giữ mức âm và còn dần giảm xuống.

Nói cách đơn giản, dòng tiền lớn vẫn tiếp tục bán ra kể cả sau khi có tin tức mới. Những người mua mới cũng không xuất hiện để nâng đỡ giá cổ phiếu.

Trong khi đó, các nhà giao dịch quyền chọn lại tỏ ra lạc quan hơn. Tỷ lệ put-call, chỉ số so sánh giữa các lệnh cược giảm giá và tăng giá, đang ở mức khoảng 0.43, có nghĩa số quyền chọn mua cao hơn quyền chọn bán và các hoạt động phòng ngừa rủi ro vẫn còn ít.

Dù có sự lạc quan này, dữ liệu CMF giảm cho thấy thực tế lại không được như vậy, vì không có dấu hiệu mua vào từ các quỹ lớn. Các chuyên gia phố Wall cũng thận trọng.

Phố Wall chia rẽ về Comcast

Ý kiến của các nhà phân tích khá chia rẽ. Rosenblatt nâng khuyến nghị lên mua cổ phiếu Comcast và đặt mục tiêu giá mới ở mức 31 USD, trong khi Deutsche Bank dù tích cực hơn nhưng lại giảm mục tiêu giá còn 32 USD.

Một số đơn vị khác vẫn giữ thái độ thận trọng. Citi giữ đánh giá mua nhưng hạ mục tiêu giá từ 35.50 USD xuống 32 USD, còn Morgan Stanley, Barclays, Scotiabank và JPMorgan đều giữ quan điểm chờ đợi.

Mục tiêu giá của cổ phiếu CMCSA dao động từ 28 USD đến 36 USD, đều cao hơn giá hiện tại. Tuy nhiên, vẫn có tới bốn trong bảy công ty chứng khoán lớn trên Phố Wall không khuyến nghị mua cổ phiếu này.

Hiện tại, việc tái cấu trúc chỉ mang đến cho Comcast một bộ khung mới chứ chưa phải là một mảng kinh doanh mới. Nếu không thể giữ chân khách hàng băng thông rộng và dừng lại các khoản lỗ ở mảng truyền thông, cổ phiếu này khó có thể “theo sóng” những cổ phiếu đang được hỗ trợ bởi xu hướng AI.