XRP giảm 50%, và một stablecoin trị giá 785 triệu USD có thể là một phần nguyên nhân

Giá XRP (XRP) đã giảm 50% trong vòng một năm qua, dù hoạt động trên mạng lưới của nó đang tăng lên mức cao kỷ lục. Lượng tiền lớn đổ vào mạng lưới này cũng là một trong những nguyên nhân khiến giá XRP vẫn gặp khó khăn khi hồi phục.

Động lực chính đến từ RLUSD, stablecoin của Ripple, là một token được thiết kế để giữ giá ổn định gần bằng một đô la Mỹ. RLUSD đã thu hút dòng tiền mới lên mạng lưới, làm tăng thanh khoản tại các bể giao dịch XRP, nhưng lại không tạo ra nhu cầu đáng kể đối với chính XRP. Sự thay đổi này đang trở thành đề tài lặp đi lặp lại trong các tin tức mới nhất về Ripple.

Giá XRP và hoạt động mạng lưới đang đi ngược chiều nhau

Để hiểu vì sao giá XRP giảm mặc dù mạng lưới của nó phát triển mạnh, hãy nhìn vào sự tách biệt trong dữ liệu. Trong hầu hết hai năm qua, các hoạt động trên chuỗi có xu hướng biến động cùng chiều với giá. Lượng người dùng tăng lên khi giá tăng và giảm khi thị trường điều chỉnh, và nếu kiểm tra mức tương quan trong khoảng thời gian đó, cũng cho thấy sự liên kết này.

Muốn xem thêm phân tích về các token như thế này? Đăng ký nhận Bản tin Crypto hàng ngày do Tổng Biên tập Harsh Notariya biên soạn tại đây.

Hoạt động trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của mạng lưới — sàn giúp giao dịch trực tiếp trên blockchain, không cần trung gian — cũng có độ tương quan khoảng +0.6 so với giá XRP.

Một chỉ số đã phá vỡ mô hình trên. Đó là lượng thanh khoản trong các bể giao dịch tự động (AMM), chỉ số này gần như không có sự liên kết tích cực nào với giá, thậm chí gần đây còn biến động ngược chiều.

AMM cho phép mọi người giao dịch dựa trên một bể vốn chung đã gửi vào thay vì giao dịch trực tiếp với người khác, nên kích thước các bể này phản ánh dòng vốn được cam kết lâu dài hơn là các giao dịch ngắn hạn hằng ngày. Và đây chính là điểm bắt đầu của câu chuyện.

Thanh khoản bể AMM tăng mạnh dù giá giảm

Trong suốt năm 2026, giá XRP có xu hướng giảm đều, chỉ trong hai tháng gần đây đã giảm tiếp khoảng 22%, hiện tại giá XRP đang ở gần mức thấp nhất trong một năm. Sự lao dốc này cũng là chủ đề nóng trong các tin tức XRP gần đây. Trái lại, các bể AMM lại tăng trưởng mạnh. Tổng giá trị khóa (TVL) — tức tổng số tiền gửi trong các bể AMM — đã tăng gấp ba lần trong cùng khoảng thời gian. Tức là, dòng vốn vẫn tiếp tục chảy vào dù giá của token giảm mạnh.

Khối lượng giao dịch trên DEX bản địa cũng tăng mạnh tương tự. Tổng giao dịch hàng ngày trên sàn on-chain của mạng lưới trong năm 2026 đã gấp khoảng ba lần mức trung bình của năm 2024, tăng đều đặn bất chấp giá lao dốc. Sự tăng trưởng này không phải ngẫu nhiên, nguyên nhân chủ yếu đến từ một tài sản lớn vừa xuất hiện trên mạng lưới.

RLUSD âm thầm lấp đầy các bể thanh khoản

RLUSD hiện đang là tài sản chính tại bể AMM lớn thứ hai trong mạng lưới, chỉ xếp sau một bể đang nắm giữ nhiều XRP hơn. Ảnh hưởng tổng thể của RLUSD trên hệ sinh thái hiện khá lớn.

Lượng RLUSD trên mạng lưới hiện đạt gần 785 triệu USD, phân bổ cho khoảng 45,500 ví, và chỉ trong một tháng đã tăng gần 30%.

Cách mà nguồn cung RLUSD tăng lên cũng rất đáng chú ý. Giá trị RLUSD đã tăng gần 30% chỉ trong một tháng, trong khi số lượng ví nắm giữ chỉ nhích chưa đến 1%. Điều này có nghĩa là dòng vốn mới chủ yếu đổ vào các ví lớn đã có sẵn, thay vì được phân bổ cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ mới.

Sự tăng trưởng này dường như là nguyên nhân chính dẫn đến thanh khoản tăng vọt, bởi khi có cặp giao dịch USD ổn định và được quản lý chặt chẽ trên mạng lưới, các trader sẽ dễ dàng chuyển đổi giữa tiền pháp định và XRP. Tuy nhiên, dữ liệu này cũng mang đến một cảnh báo nhất định.

Khoảng 82% lượng RLUSD hiện đang nằm trong tay chỉ 10 ví lớn nhất, vì vậy số lượng người nắm giữ RLUSD vẫn còn rất ít và tập trung ở một nhóm nhỏ. Điều này cũng đặt ra nhiều câu hỏi mới về giá của RLUSD.

Tại sao sự bùng nổ stablecoin có thể gây áp lực lên XRP

Chính tại đây, hai mặt của câu chuyện giao nhau. Sự tăng trưởng thanh khoản không kéo theo làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ mới, trong khi những người giao dịch chủ động và người dùng AMM vẫn biến động theo giá. Điều này cho thấy đà tăng trưởng chủ yếu đến từ thanh khoản và hoạt động thanh toán, thay vì xuất phát từ nhu cầu đầu cơ mới với XRP token.

Điều này cho thấy rủi ro thực sự đối với XRP token. Nếu các ngân hàng và tổ chức có thể thanh toán trực tiếp bằng RLUSD, họ sẽ không còn cần phải nắm giữ hoặc mua XRP khi chuyển tiền qua mạng lưới. Stablecoin có thể làm gia tăng dòng tiền USD trên mạng lưới nhưng lại âm thầm cạnh tranh với chính tài sản gốc của mạng, và dữ liệu hiện tại đang phản ánh điều này. Các pool ngày càng đầy lên, nhưng nhu cầu với XRP lại không tăng theo. Trong khi đó, các nhà giao dịch phái sinh lại đang đi ngược lại với hiện thực, đặt cược giá XRP sẽ bật tăng trở lại.

Các nhà giao dịch phái sinh nghiêng về vị thế Long dù thị trường yếu

Xu hướng này thể hiện rõ trên thị trường hợp đồng tương lai. Lượng open interest của XRP – tổng giá trị các hợp đồng tương lai vẫn còn hiệu lực – hiện xấp xỉ 3.45 tỷ USD trên 125 nền tảng perpetual. Trong bối cảnh thị trường đang giảm, tỷ lệ này là mức rủi ro lớn, và phần lớn dòng tiền vẫn vào vị thế Long (kỳ vọng giá tăng). Funding rate (lãi suất tài trợ, khoản phí mà Long và Short phải trả lẫn nhau khi giữ vị thế) trên đa số sàn giao dịch đều trong trạng thái dương. Funding rate dương nghĩa là người vào Long đang trả phí cho người vào Short – dấu hiệu cho thấy phe mua lên vẫn đang chiếm ưu thế trên thị trường.

Một số sàn lại cho kết quả ngược lại, khi người bán khống (Short) phải trả phí cho người mua lên (Long), có nghĩa là niềm tin không hoàn toàn đồng thuận. Đây chính là sự giằng co ẩn dưới diễn biến giá XRP hiện tại. Trên on-chain, stablecoin tiếp tục đổ mạnh lên mạng lưới nhưng lại không thúc đẩy nhu cầu thực với XRP token. Trong khi đó, trên thị trường phái sinh, nhà giao dịch vẫn đặt cược vào một nhịp phục hồi, dù điều này có thể rất rủi ro nếu xảy ra đợt Long flush mạnh.

Tại thời điểm viết bài, mọi dự đoán về giá XRP đều phụ thuộc vào việc dòng thanh khoản này có thật sự chuyển hóa thành nhu cầu thực tế cho XRP hay không. Khả năng này hoàn toàn có thể xảy ra một cách tự nhiên. Pool RLUSD lớn nhất hiện tại được ghép cặp với XRP, và mạng lưới thường sử dụng XRP như một token cầu nối khi giao dịch. Do đó, khi stablecoin được sử dụng nhiều hơn, lượng XRP tham gia vào các pool và chuyển tiền cũng sẽ tăng theo.

Câu hỏi tương tự cũng xuất hiện với bất kỳ dự báo tăng trưởng nào cho Ripple – chỉ dựa trên việc mạng lưới lớn mạnh hơn mà không có nhu cầu thực sự với XRP thì vẫn là không đủ. Và kết quả duy nhất cho câu hỏi này sẽ quyết định liệu XRP có bước vào giai đoạn phục hồi thật sự hay tiếp tục suy yếu chậm chạp trong thời gian tới.