Mạng lưới khỏe mạnh của Ethereum che giấu sự luân chuyển mà đợt rút vốn ETF kéo dài 7 tuần không thể hiện

Giá Ethereum (ETH) giảm về khoảng 1,711 USD khi dòng tiền rút khỏi quỹ ETF Ethereum giao ngay kéo dài đến tuần thứ bảy liên tiếp, dù dữ liệu mạng lưới lại đang cho thấy tín hiệu ngược lại.

Dòng tiền lớn đang rút khỏi hai quỹ tiền mã hoá lớn nhất để chuyển sang các sản phẩm mới hơn – cho thấy quá trình xoay vòng vốn đang diễn ra. Ethereum hiện lại ở thế lưng chừng trong xu hướng này.

Bitcoin và Ethereum ETF tiếp tục bị rút vốn tuần thứ bảy liên tiếp

Các quỹ ETF Bitcoin (BTC) giao ngay ghi nhận tuần rút vốn thứ bảy liên tục. Dòng tiền vào/ra hàng tuần của các quỹ ETF Bitcoin – chênh lệch giữa lượng tiền nộp vào và rút ra – đã giảm từ mức rút 1.72 tỷ USD vào ngày 05/06 xuống còn 68 triệu USD tính đến ngày 22/06.

Dòng tiền ETF Bitcoin: SoSoValue

Dòng tiền rút từ ETF Ethereum cũng kéo dài sang tuần thứ bảy. Tuy nhiên, lượng rút mới chỉ là 66 triệu USD, thấp hơn nhiều so với mức 255 triệu USD vào giữa tháng 05/2024, nên tình trạng chảy máu vốn đang chậm lại. Dù vậy, tuần mới chỉ vừa bắt đầu và chúng ta cần tiếp tục theo dõi cho đến thứ sáu để biết diễn biến tiếp theo.

Dòng tiền ETF Ethereum giao ngay hàng tuần: SoSoValue

Cả hai loại quỹ lớn đều đang bị rút tiền, nhưng tốc độ rút vốn đã giảm bớt thay vì tăng thêm.

Sự đối lập càng rõ rệt khi các quỹ nhỏ hơn được chú ý.

XRP, Solana và các quỹ HYPE hút vốn mạnh

Trong khi các quỹ lớn bị rút tiền, dòng tiền vào ETF XRP lại tăng tuần thứ tám liên tiếp, và vẫn giữ sắc xanh ngay cả khi giá giảm vào đầu tháng 06/2024.

Dòng tiền ETF XRP giao ngay hàng tuần: SoSoValue

Các quỹ Solana (SOL) cũng duy trì diễn biến tích cực kể từ giữa tháng 05/2024, chỉ có một vài tuần ghi nhận dòng ra nhỏ, với tổng tài sản ròng khoảng 836 triệu USD.

Dòng tiền ETF Solana giao ngay hàng tuần: SoSoValue

Các quỹ Hyperliquid (HYPE) chưa từng ghi nhận tuần rút vốn nào kể từ khi ra mắt ngày 13/05/2024, thu hút khoảng 183 triệu USD. Xu hướng chuyển dịch này giống như một vòng xoay ETF crypto giai đoạn đầu, dù dòng tiền vào các quỹ altcoin vẫn còn khá nhỏ.

Dòng tiền ETF HYPE giao ngay hàng tuần: SoSoValue

Nếu tiền đang rời khỏi Ethereum, thì mạng lưới Ethereum dường như lại không cảm nhận được điều đó.

Nhu cầu staking Ethereum vượt xa áp lực rút vốn

Các tín hiệu trên chuỗi hoàn toàn trái ngược với xu hướng rút khỏi ETF. Hàng chờ rút validator chỉ có khoảng 223,000 ETH đang chờ unstake, trong khi lại có khoảng 2.68 triệu ETH chờ để được staking thêm.

Ảnh chụp hàng chờ Validator Ethereum: ValidatorQueue

Như vậy, nhu cầu staking Ethereum hiện cao gấp khoảng 12 lần so với áp lực rút, hoàn toàn trái ngược với kịch bản bán tháo. Thực tế dòng tiền xác nhận xu hướng này: trong 10 ngày gần đây, lượng ETH staking từ các validator tăng ròng trở lại, sau chuỗi ngày rút mạnh vào đầu tháng 06/2024.

Lượng nạp và rút ETH từ các Validator: Dune

Lượng ETH unstake chuyển lên sàn giao dịch vẫn rất nhỏ. Ngay cả vào ngày bận rộn nhất thì cũng chỉ có khoảng 24,000 ETH được chuyển lên, chỉ là một phần nhỏ so với lượng ETH nạp vào sàn hàng ngày, điều này cho thấy những đợt unstake không thật sự tạo áp lực lên thị trường.

ETH rút lên sàn giao dịch sau khi unstake: Dune

Lượng ETH trên sàn và số liệu staking token đều cho thấy một bức tranh tương đối ổn định.

Dòng rút ETH khỏi sàn ổn định và stETH vẫn giữ tỷ lệ neo giá

Diễn biến dòng rút ETH khỏi các sàn giao dịch vẫn khá ổn định. Chỉ số thay đổi vị trí ròng trên sàn, theo dõi lượng token nạp vào hoặc rút ra, đã giảm từ khoảng âm 564,000 ETH ngày 09/06/2024 xuống còn âm 442,000 ETH vào ngày 22/06/2024, tức thị trường vẫn tiếp tục rút ròng ETH khỏi sàn.

Chỉ số thay đổi vị trí ròng ETH trên sàn: Glassnode

stETH luôn giữ tỷ lệ neo giá gần 1.0 dù ETH rơi hơn 20% đầu tháng 06/2024. Điều này thể hiện nhà đầu tư không vội vàng unstake để bán ra thị trường.

Tỷ lệ neo giá stETH và ETH: Dune

Như vậy, nếu “on-chain” vẫn khá ổn định, thì câu hỏi sẽ là: dòng tiền đang thực sự chuyển hướng sang đâu?

Một sự xoay chuyển âm thầm mà số liệu ETF không phản ánh

Có một chỉ số trực tiếp để theo dõi luồng dịch chuyển này. Chỉ số phân bổ dòng tiền theo dõi tỷ lệ dòng chảy ETH trong tổng số dòng vào và ra của cả BTC và ETH trong 5 ngày, sau đó được so sánh (z-score) với chính lịch sử 30 ngày của nó. Hiện tại chỉ số này là 1.05, cho thấy dòng tiền đang nghiêng về phía ETH. Tuy nhiên, tỷ trọng dòng tiền này của ETH chỉ chiếm 21%, tức Bitcoin vẫn chiếm phần lớn dòng tiền.

Muốn cập nhật thêm về các token? Đăng ký bản tin Crypto hàng ngày từ Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Điểm số tăng là do nó đo sự thay đổi, không phải mức tuyệt đối. Trước đó, tỷ lệ dòng tiền của ETH chỉ khoảng 12% đến 15%, còn bây giờ tăng vọt lên 21% – tức đã vượt trên mức bình thường gần một độ lệch chuẩn.

Tín hiệu dòng tiền xoay chuyển BTC sang ETH: Charlie Quant Lab

Nói đơn giản, dù trên báo cáo ETF thì dòng tiền vẫn âm, nhưng thực tế dòng tiền đang bắt đầu chuyển hướng sang ETH nhanh hơn bình thường. Các báo cáo lớn không cho thấy điều này, nhưng nhìn sâu vào dòng tiền sẽ nhận ra. Tuy nhiên, tín hiệu hiện chỉ mới ở mức +1 – mới là dấu hiệu ban đầu và còn khá yếu, chưa thể khẳng định là xu hướng rõ rệt.

Chênh lệch giữa số liệu ETF hàng tuần và dòng tiền “on-chain” thực tế sẽ là phép thử quan trọng cho thị trường.

Điều gì sẽ xác nhận một cuộc dịch chuyển lớn?

Ở thời điểm hiện tại, sự luân chuyển dòng tiền này mới chỉ dừng ở mức xu hướng, chưa thật sự rõ ràng. Cần phải có sự gia tăng dòng vốn vào XRP, SOL và HYPE trong khi Bitcoin và Ethereum tiếp tục bị rút vốn thì mới có thể xác nhận việc chuyển dịch lớn đang xảy ra.

Dự báo này sẽ không còn đúng nếu xuất hiện dòng vốn vào mạnh ở các đồng lớn như Bitcoin hay Ethereum trong tuần, hoặc nếu dòng vốn vào altcoin bị chững lại.

Ethereum vẫn là trường hợp đặc biệt, khi mạng lưới vẫn mạnh mẽ nhưng nhu cầu các quỹ ETF lại yếu. Việc quỹ ETF ETH tiếp tục bị rút vốn nhưng chỉ số phân bổ dòng tiền lại dương cho thấy tiền rời khỏi quỹ chưa chắc đã rời khỏi tài sản này. Nếu dòng tiền ETF quay lại dương trong tuần tới, sẽ là tín hiệu phục hồi của Ethereum ETF, còn nếu tiếp tục âm thì có thể là dòng tiền đang dần dịch chuyển sang các quỹ đối thủ khác.