Mỗi đáy Bitcoin kể từ năm 2012 đều chạm vùng này: Chúng ta vẫn chưa đến đó.

Bitcoin (BTC) hiện đang được giao dịch quanh mức 67,002 USD và dữ liệu on-chain từ Glassnode cho thấy nhóm nhà đầu tư dài hạn đang phát đi tín hiệu rằng thị trường gấu có thể còn giảm thêm trước khi chạm đáy chu kỳ.

Ba biểu đồ từ Glassnode đều chỉ ra cùng một hướng. Những người nắm giữ coin hơn 155 ngày đang có dấu hiệu căng thẳng nhưng vẫn chưa đến mức “đau” như ở các lần tạo đáy chu kỳ trước đây của Bitcoin.

Long-term holder NUPL trượt vào vùng đáy lịch sử

Chỉ số Lợi nhuận & Lỗ Chưa thực hiện ròng của nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holder Net Unrealized Profit and Loss – LTH NUPL) của Bitcoin hiện đang dao động quanh mức 0.25 (vòng tròn đỏ). Điều này nằm ở rìa trên của dải màu cam – vùng mà trước đây từng xuất hiện đáy của các chu kỳ Bitcoin.

Trước đây, mỗi lần chỉ số này chạm vào vùng này đều trùng với thời điểm giá BTC thấp nhất của chu kỳ (vùng màu xanh dương). Các đáy năm 2012, 2015, 2019 và 2022 đều hình thành bên trong dải màu cam này.

Tuy nhiên, tín hiệu này vẫn chưa chuyển sang trạng thái tích lũy. Chỉ số NUPL cần giảm sâu hơn vào dải màu cam hoặc màu đỏ tương tự như các đáy chu kỳ trước đó.

Số lượng Bitcoin nắm giữ lâu dài vừa đạt mức cao nhất mọi thời đại

Dù NUPL cho thấy khả năng tổn thất ngắn hạn, thì lượng Bitcoin được các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ lại vừa thiết lập đỉnh mới. Nhóm này hiện kiểm soát khoảng 15 triệu BTC – cao nhất từ trước đến nay.

Đây là đặc điểm lặp lại ở mọi chu kỳ. Trong giai đoạn giữa của thị trường gấu Bitcoin, nhà đầu tư dài hạn thường mua vào từ những nhà đầu tư ngắn hạn bán ra.

Sau đó, họ sẽ phân phối số Bitcoin này trong xu hướng tăng tiếp theo, thường là sau vài tháng hoặc vài năm. Việc tích lũy hiện tại cho thấy nhóm này đánh giá đây là vùng giá hợp lý để mua thêm, dù giá còn có thể điều chỉnh.

Tuy vậy, tín hiệu này cũng xác nhận rằng toàn thị trường vẫn đang trong đợt giảm. Các nhà đầu tư dài hạn rất ít khi bán tháo khi giá giảm mạnh. Áp lực bán hiện nay chủ yếu đến từ những nhà đầu tư mới và chưa có niềm tin vững chắc.

Giá BTC có thể kiểm tra vùng 56,000 USD trước khi thực sự chạm đáy

Biểu đồ thứ ba của Glassnode đề cập đến mức độ sụt giảm. Chỉ số Lợi nhuận chưa thực hiện tương đối của nhà đầu tư dài hạn (LTH Relative Unrealized Loss) đang ở mức 15.5%. Tức là cứ 1 USD giá trị danh mục của nhà đầu tư dài hạn thì họ lỗ chưa thực hiện khoảng 15 cent.

Ở các đáy chu kỳ năm 2019 và 2022, chỉ số này từng vượt 50%. Khoảng cách từ mức hiện tại tới đáy lịch sử này cho thấy thị trường gấu vẫn còn dư địa giảm. Glassnode chia sẻ trên X:

“Tại mức 69,5k USD, chỉ số LTH Relative Unrealized Loss là 15.5%. Cứ 1 USD danh mục của nhà đầu tư dài hạn hiện nay, họ đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 15 cent. Ở những giai đoạn cực đoan của chu kỳ, con số này đã từng vượt 50 cent cho mỗi USD. Dù áp lực đã xuất hiện, nhóm nhà đầu tư dài hạn vẫn chưa trải qua mức đau đủ lớn để tạo đáy như lịch sử.”

Nếu giá giảm về vùng 56,000 USD, tỷ lệ lỗ chưa thực hiện tương đối có thể tăng lên 30-40%. Đây là vùng hỗ trợ mạnh theo phân tích kỹ thuật và mức lỗ này cũng tương đương với giai đoạn đầu của những đợt bán tháo trong quá khứ.

Một nhịp giảm sâu hơn xuống vùng 44,000 USD cũng không loại trừ nếu NUPL rơi vào vùng đỏ. Nếu Bitcoin lấy lại mức 105,000 USD, kịch bản thị trường gấu sẽ bị phá vỡ và nhóm nhà đầu tư dài hạn sẽ quay lại trạng thái lợi nhuận diện rộng. Kịch bản này từng xuất hiện ở những thời điểm đảo chiều chu kỳ của quá khứ.

BTC đã giảm 11.6% trong tuần vừa qua và giảm 36.3% trong vòng một năm. Dựa trên dữ liệu của nhà đầu tư dài hạn, xu hướng có thể còn giảm tiếp trước khi tăng trở lại.