Schiff chỉ trích MicroStrategy lần nữa giữa lo ngại về đòn bẩy tăng cao

Peter Schiff tiếp tục lên tiếng chỉ trích MicroStrategy (MSTR), cho rằng chiến lược tích trữ Bitcoin suốt 5 năm qua của công ty này mang lại tổng lợi nhuận âm và cấu trúc cổ phiếu ưu đãi STRC phụ thuộc vào mức tăng giá mà thực tế chưa đạt được.

Schiff đăng tải trên X rằng MSTR đã chi khoảng 64 tỷ USD để mua Bitcoin (BTC) kể từ khi áp dụng chính sách quỹ dự trữ. Tính đến ngày 23/05/2024, ông nhận định khoản đầu tư này vẫn đang thua lỗ. Schiff bổ sung, toàn bộ hệ thống STRC chỉ có thể vận hành được nếu bitcoin tăng giá xấp xỉ 30% mỗi năm để đủ chi trả mức cổ tức thường niên 11.5%.

Tính toán lợi suất của STRC bị đem ra soi xét

Chiến lược này đã đặt mức cổ tức STRC ở mức 11.50% cho tháng 03/2026, đánh dấu lần tăng thứ bảy liên tiếp kể từ khi cổ phiếu ưu đãi này ra mắt vào tháng 07/2025. Tỷ lệ cổ tức được điều chỉnh hàng tháng nhằm giữ giá cổ phiếu STRC gần với mệnh giá 100 USD/cổ phiếu.

Schiff tập trung chỉ trích tính bền vững của nghĩa vụ này. Ông cho rằng để trả được cổ tức thường niên 11.5% thì bitcoin phải tăng trưởng kép ở tốc độ cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử.

Ông cũng lưu ý rằng việc MSTR liên tục phát hành thêm cổ phiếu STRC mỗi tháng khiến mức kỳ vọng lợi nhuận ngày càng tăng.

Trước đây, Schiff từng gọi MSTR là một mô hình Ponzi, cho rằng cấu trúc của nó sẽ chỉ làm vấn đề nghiêm trọng hơn khi bitcoin giảm giá. Theo góc nhìn này, nếu hiệu suất bitcoin yếu, MSTR sẽ khó huy động vốn từ phát hành cổ phiếu mới và như vậy nguồn tiền chi trả cổ tức sẽ bị hạn chế.

“Thực tế là ngay cả mức sinh lời 2.5% cũng chưa đạt được, kể cả tính trong 5 năm qua, chứ đừng nói là 2.5% mỗi năm trong 5 năm liên tục. Chưa kể, MSTR vẫn tiếp tục phát hành thêm STRC, nên mức kỳ vọng 2.5% đó sẽ còn tăng lên mỗi tuần,” Schiff bình luận.

Phản hồi trái chiều từ cộng đồng

Không phải ai cũng đồng tình với quan điểm này. Một tài khoản cho rằng lượng bitcoin mà MSTR nắm giữ lớn hơn nhiều so với nghĩa vụ chi trả cổ tức và chỉ cần bitcoin tăng trưởng kép 2.5% mỗi năm là đủ để đáp ứng các khoản thanh toán.

Tuy nhiên, Schiff bác bỏ, chỉ ra rằng từ khi MSTR bắt đầu mua vào, bitcoin thậm chí còn chưa đạt được mức tăng trưởng tối thiểu này.

Một ý kiến khác cho rằng vấn đề thực sự nằm ở việc các nhà đầu tư nhỏ lẻ không hiểu rõ tính biến động mạnh của một sản phẩm gắn đòn bẩy với bitcoin, hơn là vấn đề minh bạch của MSTR.

Saylor đã công khai thách thức Schiff bảo vệ các lập luận của mình, dẫn chứng hiệu suất giá dài hạn của MSTR so với các tài sản truyền thống.

MicroStrategy hiện sở hữu 818,869 BTC với mức giá mua trung bình khoảng 75,540 USD/coin. Khi giá bitcoin vào ngày 23/05/2024 dao động quanh 76,800 USD, thì khoản đầu tư này chỉ mới dư ra một khoản lợi nhuận nhỏ so với vốn gốc.

Liệu khoảng lợi nhuận mỏng manh này sẽ chứng minh dự báo “vòng xoáy tử thần” của Schiff là đúng hay chỉ là một giai đoạn trũng tạm thời, còn phụ thuộc vào đà tăng trưởng tiếp theo của bitcoin. MicroStrategy vẫn đang tiếp tục mua thêm, trong khi Saylor chưa hề thừa nhận bất cứ giới hạn nào về chiến lược này.