Phố Wall crypto thách thức thị trường ngoại hối lớn nhất thế giới

Một sàn giao dịch crypto có nền tảng gắn liền với Phố Wall vừa ra mắt sản phẩm có thể làm thay đổi cách các tổ chức đầu tư đặt cược vào đồng won Hàn Quốc (KRW).

EDXM International, được hậu thuẫn bởi Citadel Securities và có trụ sở tại Singapore, đang chuẩn bị giới thiệu hợp đồng perpetual futures liên kết với KRW. Bloomberg đưa tin vào thứ ba, dẫn lời CEO của EDXM là Kai Kono. Sản phẩm dự kiến ra mắt vào đầu tháng 04/2026, đánh dấu việc lần đầu tiên xuất hiện công cụ gốc blockchain được thiết kế để cạnh tranh trực tiếp với thị trường phái sinh KRW ở nước ngoài.

Thị trường FX ẩn lớn nhất thế giới

Hầu hết các nhà đầu tư crypto chưa từng nghe đến hợp đồng forward không giao nhận (non-deliverable forward – NDF), nhưng thực tế đây là thị trường khổng lồ. Khi một đồng tiền như KRW không được tự do giao dịch bên ngoài lãnh thổ, các nhà đầu tư toàn cầu cần tiếp xúc sẽ sử dụng hợp đồng NDF. Đây là những hợp đồng bám sát biến động tiền tệ và thanh toán bằng USD, không có bất kỳ đồng KRW thực nào ra khỏi Hàn Quốc – vì vậy gọi là “không giao nhận”. Theo Bloomberg, mỗi ngày thị trường NDF KRW có khối lượng giao dịch trung bình khoảng 27 tỷ USD, là thị trường NDF lớn nhất thế giới.

Lý do Hàn Quốc đứng đầu chủ yếu là do sự lệch pha. Kinh tế Hàn Quốc hội nhập sâu vào chuỗi cung ứng toàn cầu – từ bán dẫn, đóng tàu đến linh kiện ô tô – khiến các nhà đầu tư nước ngoài phải tiếp xúc lớn với KRW. Thế nhưng, khả năng chuyển đổi KRW ra nước ngoài vẫn bị kiểm soát nghiêm ngặt. Những quỹ đầu cơ hay nhà đầu tư vĩ mô cần nơi để phòng hộ rủi ro tiền tệ, và suốt nhiều thập kỷ, thị trường NDF vẫn là lựa chọn khả dĩ duy nhất.

Sản phẩm của EDXM là lần đầu tiên — ngay cả đối với EDXM

Khi EDXM ra mắt nền tảng perpetual futures vào tháng 07/2025, tất cả 44 cặp giao dịch của sàn đều là tài sản crypto. Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP… chưa từng có sản phẩm nào liên kết với thị trường ngoại hối truyền thống. Sự xuất hiện của perpetual KRWQ đánh dấu bước ngoặt thực sự – lần đầu EDXM phát triển sản phẩm nhắm trực tiếp tới thị trường tiền tệ thông thường.

Cơ chế vận hành dựa trên KRWQ, một stablecoin neo giá KRW được phát hành ở nước ngoài bởi Brainpower Labs (đặt tại Quần đảo Cayman) và ra mắt tháng 10/2025. Nhà giao dịch có thể mở vị thế long hoặc short KRWQ so với USDC – stablecoin đô la do Circle phát hành. Chênh lệch giá này phản ánh trực tiếp tỷ giá KRW/USD theo thị trường. Quá trình thanh toán chỉ sử dụng USDC.

Giống như NDF, sẽ không có đồng KRW nào thực sự dịch chuyển. Ông Kono nói với Bloomberg rằng chi phí cho sản phẩm này có thể thấp hơn 50% – 75% so với các hợp đồng NDF KRW truyền thống mà các tổ chức đang phải trả, trong khi giao dịch được thanh toán ngay lập tức thay vì kéo dài vài ngày như các sản phẩm forward thông thường.

Mô hình này còn mở ra cơ hội arbitrage giữa sản phẩm blockchain và thị trường NDF truyền thống, giúp liên kết hai thị trường thay vì chỉ thay thế hoàn toàn.

Cơ quan quản lý đang theo dõi, nhưng chưa có động thái

Cơ sở pháp lý của KRWQ khá rõ ràng. Do KRWQ được phát hành bởi một công ty ở Cayman và toàn bộ quá trình thanh toán không liên quan tới việc giao nhận KRW thực tế, Brainpower Labs cho rằng sản phẩm này nằm ngoài phạm vi kiểm soát vốn của Hàn Quốc. Khi được Bloomberg hỏi, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc đã từ chối bình luận.

Việc giữ im lặng này cho thấy những vấn đề lớn hơn về quy định. Seoul đang chuẩn bị cho giao dịch KRW 24 giờ trong mùa hè này, còn Luật Tài sản số cơ bản của Hàn Quốc vẫn đang bị đình trệ. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và FSC hiện còn chưa thống nhất về quyền giám sát stablecoin. Nếu sản phẩm mới của EDXM thu hút được khối lượng giao dịch đáng kể, thế bế tắc luật pháp có thể sẽ trở nên khó duy trì hơn.

Dù vậy, EDXM vẫn quyết tâm tiến tới. Ba năm qua, nền tảng này đã chứng minh được rằng hạ tầng cấp tổ chức có thể hoạt động được trên thị trường crypto. Nhắm tới một thị trường tiền tệ 27 tỷ USD/ngày do tài chính truyền thống kiểm soát từ giấy tờ, điện thoại sẽ là thử thách hoàn toàn khác – và tháng 04 tới sẽ là dịp thử lửa sớm cho canh bạc blockchain của Phố Wall vượt ra ngoài Bitcoin.

Cuộc đua đã bắt đầu từ trước

KRWQ là một trong nhiều dự án stablecoin KRW đã được các doanh nghiệp tư nhân Hàn Quốc xây dựng từ năm 2025. Tháng 09 vừa qua, công ty lưu ký crypto BDACS cũng ra mắt KRW1 trên blockchain Avalanche, được đảm bảo bằng tiền gửi KRW tại ngân hàng Woori – tuy nhiên dự án vẫn chỉ mới dừng lại ở giai đoạn thử nghiệm, chờ rõ ràng về pháp lý.

Năm ngoái, một nhóm gồm tám ngân hàng lớn của Hàn Quốc thành lập tổ công tác nhằm phát triển hệ sinh thái stablecoin chung, nhưng tranh luận quanh việc ngân hàng có nên nắm quyền kiểm soát đa số hay không đã làm tiến độ chậm lại. KakaoBank cũng từng gặp gỡ Fireblocks – công ty lưu ký toàn cầu – vào đầu năm 2026 để khảo sát hạ tầng kỹ thuật cho stablecoin. Naver cũng quan tâm đến lĩnh vực này sau khi mua lại sàn giao dịch crypto Dunamu, nhưng cả hai bên đến nay vẫn đang ở những bước chuẩn bị sơ khai.

Điểm khác biệt của KRWQ là cấu trúc phát hành ở nước ngoài, mục tiêu tập trung mạnh vào giao dịch, và lần này còn có kết nối trực tiếp với thị trường phái sinh dành cho tổ chức của Phố Wall.