Justin Sun giới thiệu TRON Inc là lựa chọn rẻ hơn Circle theo mô hình MicroStrategy

Tron Inc. (TRON) đã vượt mốc 686 triệu TRX token trong kho bạc doanh nghiệp của mình sau nhiều tháng mua vào liên tục mỗi ngày, khiến nhiều người so sánh với mô hình tích lũy Bitcoin của MicroStrategy.

Công ty đã niêm yết trên sàn Nasdaq, trước đây là nhà sản xuất đồ chơi SRM Entertainment và đổi tên thông qua thương vụ sáp nhập ngược vào giữa năm 2025, hiện đang trở thành tâm điểm của chiến dịch truyền thông phối hợp do Justin Sun và nhiều người có ảnh hưởng trong giới crypto dẫn dắt.

Tron chuyển mình từ nhà sản xuất đồ chơi sang kho lưu trữ token

SRM Entertainment, doanh nghiệp cung cấp hàng hóa cho các công viên giải trí có trụ sở tại Florida, đã chuyển đổi thương hiệu thành Tron Inc. vào tháng 07/2025 sau khi nhận được 100 triệu USD đầu tư vốn cổ phần được thanh toán bằng TRX token.

Justin Sun gia nhập với vai trò cố vấn chiến lược, và thương vụ này – dưới sự hỗ trợ của công ty chứng khoán Dominari Securities – đã định giá tổng gói hợp tác lên tới 210 triệu USD bao gồm cả quyền mua cổ phiếu (warrant).

Kể từ khi đổi tên, Tron Inc. thực hiện việc tích lũy rất nghiêm ngặt và đều đặn. Công ty mua vào khoảng 50,000 USD TRX mỗi ngày, đặt mục tiêu duy trì suốt 360 ngày liên tục.

Tính đến ngày 16/03/2026, tổng lượng TRX mà doanh nghiệp sở hữu đã đạt khoảng 686.8 triệu token, tương đương giá trị khoảng 206 triệu USD theo giá hiện tại gần 0.30 USD một token.

Vào tháng 12/2025, Justin Sun đã bổ sung thêm 18 triệu USD thông qua khoản đầu tư cổ phần qua Black Anthem Limited, mua cổ phiếu phổ thông bị hạn chế với giá 1.3775 USD/cổ phiếu.

Công ty này cho biết rằng những bước đi này nhằm trở thành đơn vị niêm yết công khai sở hữu lượng TRX lớn nhất trên thị trường.

“Việc xây dựng kho bạc TRX lớn nhất trên thị trường chứng khoán không chỉ mang ý nghĩa biểu tượng, mà còn là chiến lược. Chúng tôi đang thực thi kế hoạch tích lũy một cách bài bản, thể hiện niềm tin vào khả năng mở rộng của TRON, ứng dụng thực tiễn và tạo ra giá trị lâu dài,” chia sẻ CEO Rich Miller trong thông cáo báo chí tháng 02/2026.

So sánh Circle của Sun và tuyên bố 3.3 tỷ USD

Gần đây, nhà sáng lập Tron, Justin Sun cho biết giới tài chính phố Wall đang tìm kiếm một lựa chọn thay thế cho Circle Internet Group (CRCL), đơn vị phát hành USDC, mà chi phí rẻ hơn, hiệu quả và lợi nhuận cao hơn. Ông đề xuất Tron Inc. chính là câu trả lời.

“Phố Wall gần đây liên tục hỏi: Đâu là phiên bản Trung Quốc của CRCL? Vì họ muốn đầu tư vào một “CRCL” vận hành hiệu quả, giá trị vốn hóa thấp và lợi nhuận cao hơn. Và câu trả lời đã xuất hiện: TRON,” Justin Sun viết.

Lập luận của ông dựa trên 3 điểm:

• Blockchain TRON vận hành việc phát hành stablecoin ở quy mô tương đương với Circle.
• Mạng lưới tạo ra 3.3 tỷ USD lợi nhuận ở cấp độ giao thức trong vòng một năm qua.
• Cổ phiếu Tron Inc. hiện được giao dịch với giá trị vốn hóa chỉ bằng khoảng 1/70 so với Circle, vốn đang được định giá gần 35.12 tỷ USD.

Tuy nhiên, các tuyên bố về lợi nhuận cần được đặt vào đúng bối cảnh.

Doanh thu giao thức TRON, chủ yếu đến từ phí chuyển USDT, đã đạt 1.2 tỷ USD riêng trong quý 3 năm 2025, theo báo cáo của Messari.

Trong khi đó, một phân tích của Kaiko vào tháng 03/2026 chỉ ra rằng TRON là blockchain layer-1 lớn duy nhất vẫn duy trì lợi nhuận ròng sau khi tính đến cả chi phí lạm phát token.

Tuy nhiên, đây chỉ là số liệu cấp mạng lưới, không phải là lợi nhuận của Tron Inc. – doanh nghiệp niêm yết đại chúng.

Về phần mình, Circle kết thúc năm 2025 với khoản lỗ ròng cả năm là 70 triệu USD. Con số này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi 424 triệu USD chi phí cổ phiếu thưởng không bằng tiền mặt liên quan đến IPO vào tháng 06/2025.

Riêng quý 4 năm 2025, Circle ghi nhận lãi ròng 133 triệu USD trên tổng doanh thu 770 triệu USD. EBITDA điều chỉnh của quý này tăng 412% so với cùng kỳ năm trước.

Việc so sánh doanh thu phí mạng của TRON với lợi nhuận kinh doanh của Circle là hai phép so sánh rất khác nhau. Tron Inc. nắm giữ TRX token trong bảng cân đối kế toán nhưng không trực tiếp hưởng dòng phí giao dịch của giao thức TRON.

Sự tương đồng với MicroStrategy và những giới hạn của nó

May, một KOL trong lĩnh vực crypto, đã làm dấy lên sự chú ý khi so sánh trực tiếp giữa Tron Inc. và Strategy, trước đây là MicroStrategy. KOL này chỉ ra rằng vốn hóa thị trường của Strategy vào khoảng 1.2 tỷ USD khi công ty này lần đầu mua Bitcoin vào tháng 08/2020, và giá trị công ty đã tăng gấp khoảng 100 lần chỉ trong 5 năm.

Trong khi đó, Tron Inc. với vốn hóa chỉ từ 400 đến 500 triệu USD, thậm chí còn xuất phát từ một mức thấp hơn nữa.

“Lịch sử luôn lặp lại chính nó! TRON Inc. đang tái hiện huyền thoại tăng trưởng của MSTR,” May chia sẻ.

Sự so sánh này có một số nét giống nhau về mặt cấu trúc.

• Cả hai công ty đều tận dụng thị trường chứng khoán để tích lũy tài sản số gốc của mình.
• Cả hai đều xem giá trị tài sản trong kho bạc là luận điểm đầu tư chính.
• Nhà sáng lập của cả hai đều có ảnh hưởng rất lớn đến cả tài sản và doanh nghiệp.

Tuy nhiên, vẫn có những khác biệt lớn làm cho việc so sánh này trở nên phức tạp.

• Strategy chọn mua Bitcoin – loại tài sản được nhiều tổ chức lớn quan tâm, có tính thanh khoản cao và không ai kiểm soát.
• Tron Inc. lại tập trung tích lũy TRX – đây là token do chính người đang cố vấn cho công ty tạo ra.
• Justin Sun là người sáng lập TRON blockchain, chủ tịch quỹ TRON và vẫn giữ ảnh hưởng lớn đến Tron Inc. thông qua mạng lưới các công ty liên quan.

Việc có quá nhiều sự gắn kết như trên đã làm dấy lên nhiều nghi ngại. Weiss Ratings từng đưa ra khuyến nghị bán cổ phiếu Tron Inc. vào tháng 12/2025. Cổ phiếu này có chỉ số beta lên tới 13.83 và tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) đang ở mức âm.

Chỉ duy nhất một hãng phân tích theo dõi cổ phiếu này và khuyến nghị bán, đồng nghĩa với việc cái gọi là “đồng thuận” thực ra chỉ là ý kiến từ một bên, nhưng lại được trình bày dưới định dạng đồng thuận tiêu chuẩn của MarketBeat.

Bên cạnh đó, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) cũng đã đạt được thỏa thuận với Rainberry Inc., một đơn vị liên kết với TRON, vào tháng 03/2026.

Rainberry đã đồng ý nộp phạt 10 triệu USD và cam kết không vi phạm các quy định về chứng khoán trong tương lai, khép lại vụ kiện về bán token chưa đăng ký và wash trading liên quan đến vụ kiện năm 2023.

Thị trường đang định giá như thế nào

Cổ phiếu Tron Inc. hiện giao dịch quanh mức 1.84 USD vào thời điểm viết bài, tương ứng vốn hóa thị trường khoảng 517 triệu USD. Mức này đã giảm mạnh so với đỉnh lịch sử là 12.80 USD vào tháng 07/2025, ngay sau khi hoàn tất thương vụ sáp nhập ngược.

Khối lượng TRX mà công ty nắm giữ trị giá khoảng 206 triệu USD, có nghĩa cổ phiếu này đang được giao dịch cao hơn giá trị tài sản ròng của công ty.

Việc giá giao dịch cao này liệu có phản ánh sự tin tưởng vào chiến lược tích lũy hay chỉ đơn thuần là tâm lý đầu cơ, hiện vẫn còn là câu hỏi bỏ ngỏ.

Nếu chiến lược này thành công, Tron Inc. có thể trở thành hình mẫu mới cho các hệ sinh thái Layer-1 muốn tiếp cận thị trường đại chúng.

Nhưng nếu thất bại, đây cũng là một ví dụ cảnh báo về rủi ro khi áp dụng chiến lược quản lý token tập trung quanh ảnh hưởng của một nhà sáng lập duy nhất.