Cho vay DeFi sụp đổ khi giá tài sản thế chấp crypto giảm

Các giao thức cho vay crypto trong mảng DeFi đã chứng kiến thị trường của mình thu hẹp khoảng 45 tỷ USD kể từ tháng 10/2025.

Theo dữ liệu từ Artemis, tổng số tiền gửi trên các nền tảng này đã giảm 36%, xuống còn 79.6 tỷ USD, từ mức đỉnh 125 tỷ USD vào tháng 10/2025.

Aave dẫn đầu đà điều chỉnh trên các thị trường cho vay DeFi

Theo báo cáo, Aave là giao thức giảm mạnh nhất với mức sụt giảm 27.6 tỷ USD. Spark đứng thứ hai với mức giảm 5.4 tỷ USD, tiếp theo là Euler với 2.6 tỷ USD, Fluid 2.4 tỷ USD, còn Compound là 2.0 tỷ USD, hoàn thiện top 5.

Năm nền tảng này đã chiếm tổng cộng 40 tỷ USD trong tổng mức giảm chung.

Nhiều chuyên gia quan sát thị trường đánh giá sự sụt giảm này xuất phát từ việc các nền tảng cho vay lớn nhất của DeFi đang trải qua giai đoạn “tái cấu trúc”. Nguyên nhân chủ yếu do giá trị tài sản thế chấp giảm và nhiều vị thế đòn bẩy bị buộc thanh lý.

“Nhận định này chưa chính xác. Giá trị tài sản thế chấp giảm tương đương mức giảm giá của BTC / ETH. Việc vay stablecoin vẫn còn mạnh,” GC Cooke, nhà sáng lập nền tảng quản lý stablecoin Brava, chia sẻ.

Trên thực tế, toàn bộ thị trường crypto đã có thời điểm giảm mạnh, từ mức đỉnh Bitcoin tháng 10/2025 là 126,000 USD xuống mức dưới 60,000 USD vào đầu tháng 02/2026. Hiện tại, tại thời điểm viết bài, BTC đã hồi phục trở lại mức trên 70,000 USD.

Vì sự biến động mạnh của thị trường này, chuyên gia crypto Tochi nhận định rằng “dịch vụ cho vay crypto không thực sự sụt giảm, mà chính vốn hóa thị trường crypto mới giảm”.

Theo chuyên gia này, vốn hóa thị trường toàn bộ crypto đã giảm 45%, từ 4.38 nghìn tỷ USD vào tháng 10/2025, xuống còn 2.48 nghìn tỷ USD.

Mức giảm 45% giúp lý giải vì sao tổng giá trị bị khóa (TVL) ở các thị trường lending cũng lao dốc mạnh. Dịch vụ cho vay DeFi được tính theo USD, trong khi phần lớn tài sản thế chấp lại là những đồng coin có biến động giá mạnh.

Do đó, một đợt giảm giá 30% – 50% có thể làm mất đi lượng tài sản lớn, ngay cả khi người dùng không trực tiếp rút vốn ra khỏi giao thức.

Kết quả là, tổng giá trị tính theo USD trong lĩnh vực này cũng giảm mạnh theo đà giảm của giá tài sản thế chấp.

Bên cạnh đó, nền tảng cho vay lớn nhất là Aave cũng đã chứng kiến làn sóng rút vốn ra trực tiếp, không chỉ vì giá token giảm.

Số liệu từ DefiLlama cho thấy lượng token Ethereum nạp vào Aave đã giảm từ 14.5 triệu xuống còn 12.07 triệu token vào đầu tháng 02/2026.

Các chuyên gia cho rằng nguyên nhân của đợt giảm này ngoài tác động chung của thị trường còn do một cuộc tranh cãi nội bộ kéo dài trong tổ chức quản trị phi tập trung Aave.

Những xáo trộn trong quản trị thời gian qua đã khiến nhiều thành viên cộng đồng crypto đặt câu hỏi về mô hình và quy trình vận hành của Aave.