Tại sao thị trường gấu crypto lần này không giống năm 2022

Bỏ qua những đợt thanh lý hoảng loạn hay các cú sập kiểu FTX. Mùa đông crypto năm 2026 diễn ra một cách từ từ, kéo dài và có cấu trúc khác biệt so với năm 2022.

Không còn xảy ra các vụ nổ domino, không có làn sóng vỡ nợ hàng loạt, cũng không xuất hiện hoảng loạn mang tính sống còn. Thay vào đó, các tổ chức lớn, cơ quan quản lý và ứng dụng trong thực tế đang âm thầm giúp thị trường bền vững hơn.

Các tổ chức là trụ cột của thị trường crypto

Ở các chu kỳ trước, nhà đầu tư nhỏ lẻ và giao dịch sử dụng đòn bẩy là nguyên nhân khiến thị trường sụp đổ mạnh. Nhưng hiện nay, các tổ chức tài chính lớn lại trở thành trụ cột giữ ổn định cho thị trường.

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đang nắm giữ gần 91 tỷ USD tại thời điểm viết bài, theo số liệu của Glassnode, cùng với đó là các quỹ doanh nghiệp tận dụng để phòng ngừa rủi ro, và các nhà đầu tư dài hạn cũng tiếp tục mua ròng.

Số dư kho bạc Bitcoin. Nguồn: Glassnode

“Điều tích cực ở chu kỳ này, so với những lần trước, là không có vụ nổ lớn nào trong thị trường crypto. Thực tế, nền tảng căn bản của crypto lúc này thực sự đang phát triển rất tốt,” Geoff Kendrick, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số toàn cầu tại Standard Chartered chia sẻ.

Các cá mập liên tục tích lũy, lượng coin trên sàn giảm dần và dòng vốn được phân bổ hợp lý giúp thị trường crypto tránh được những cảnh hỗn loạn như năm 2022.

Thay vì bán tháo ào ạt, vốn đang rút ra một cách có chiến lược, giúp thị trường dần điều chỉnh lại giá.

BeInCrypto Expert Council: Geoff Kendrick, Matt Hougan, Michael Walsh

Sự rõ ràng về quy định và thiết lập lại giá trị

Khác với sự hỗn loạn vì thiếu quản lý như năm 2022, những quy định mới như Đạo luật GENIUS dành cho stablecoin và Đạo luật CLARITY sắp tới cho token đã bắt đầu chuyển giá trị của dự án từ các câu chuyện đầu cơ sang các mô hình có dòng tiền thực sự.

“Đây là mùa đông crypto đặc biệt khi các yếu tố nền tảng vẫn đang rất tốt, nhất là với các đội ngũ đang xây dựng dự án thực chất. Bây giờ không còn ai lo sợ crypto sẽ bị xóa sổ nữa,” Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise Asset Management, nhận xét.

Altcoin đã bước vào thị trường giá xuống mang tính cấu trúc từ năm 2021, dòng tiền ngày càng tập trung về những dự án mạnh và uy tín hơn.

Những dự án yếu thì dần biến mất, còn dự án tốt thì phát triển mạnh, phản ánh dấu hiệu của một thị trường đang trưởng thành chứ không phải sự sụp đổ vì hoảng loạn.

Môi trường vĩ mô và động lực thanh khoản

Đồng thời, tính thanh khoản toàn cầu năm 2026 có sự thay đổi rõ so với năm 2022. Áp lực giảm phát, sự phát triển của AI và các chính sách của Fed cẩn trọng hơn khiến các biến động về giá tài sản không còn đồng bộ như trước.

Nhóm tài sản tăng trưởng và có mức độ rủi ro cao lại đang vượt trội hơn toàn thị trường, trái ngược hoàn toàn với những đợt sập hàng loạt cách đây 4 năm.

Dòng vốn rút ra một cách có kiểm soát, chứ không còn là do bị buộc phải thanh lý, giúp duy trì thanh khoản mạnh và hỗ trợ thị trường ổn định hơn.

Nguồn cung stablecoin, DeFi TVL, cùng hạ tầng on-chain vẫn bền vững, cho thấy sự phát triển thực sự của thị trường nằm ẩn sâu bên trong.

Nguồn cung Stablecoin. Nguồn: DefiLlama

Độ bền vững trên chuỗi và các chỉ số sử dụng

Thật vậy, bất chấp giá giảm, số lượng người dùng blockchain vẫn ngày càng tăng. Stablecoin tăng 50%, khối lượng giao dịch tăng 18%, P2P tăng 31%, và số lượng ứng dụng blockchain tăng 36% trong năm 2025.

Bảng điểm thị trường crypto năm 2025. Nguồn: Jamie Coutts, Trưởng bộ phận phân tích Crypto tại Real Vision

Các nền tảng như agentic finance protocol, tokenized equities và DeFi dành cho tổ chức đang nổi lên như những động lực ban đầu. Những xu hướng này cho thấy thị trường đang tái cấu trúc chứ không phải sụp đổ.

“Chúng ta không thấy bất cứ công ty nào bị phá sản, cũng không có thất bại hệ thống lớn nào. Mọi chuyện rất, rất khác,” Michael Walsh chia sẻ với BeInCrypto trong buổi hội đồng chuyên gia.

Ông Walsh hiện là Chủ tịch một công ty con của Standard Chartered và một đơn vị thuộc Kraken.

Thị trường hai tốc độ

Thị trường đang ở trạng thái “bear” với tốc độ hai chiều:

• Hoạt động đầu cơ đã sụt giảm mạnh, trong khi
• Ứng dụng thực tế vẫn tiếp tục phát triển.

Việc áp dụng AI và token hóa đang tạo nền tảng cho một đợt đánh giá lại trong tương lai, tuy nhiên dòng vốn hiện tại vẫn chưa đủ để khiến thị trường thay đổi sự ưu tiên của mình.

Nếu thị trường phục hồi, quá trình này có thể sẽ chậm hơn, diễn ra có chọn lọc và dựa trên mức độ ứng dụng thực tế, thay vì bị dẫn dắt bởi câu chuyện truyền thông như trước.

“Mọi dấu hiệu của thị trường crypto giá xuống truyền thống đều xuất hiện, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn đang tăng trưởng ngay cả khi các token bị bán tháo,” theo nhận định của Mike Ippolito, cho thấy sự tách biệt giữa tâm lý thị trường và giá trị thực tiễn được tạo ra.

Vậy, điều rút ra là gì?

Dù những đợt giảm giá mạnh từ 60–70% vẫn có thể xảy ra, nhưng thị trường crypto bear năm 2026 lại cho thấy sự bền vững hơn, được hỗ trợ bởi các tổ chức và dựa trên nền tảng cơ bản.

Diễn biến giá Bitcoin. Nguồn: TradingView

Tình hình hiện nay giống như một đợt điều chỉnh để tái thiết lập thị trường hơn là sụp đổ hệ thống. Các tổ chức lớn, những nhà tiên phong và cả cộng đồng phát triển vẫn âm thầm xây dựng nền móng cho khả năng phục hồi sắp tới, khiến giai đoạn downtrend lần này khác xa sự hỗn loạn năm 2022.