Cổ phiếu BitMine (BMNR) giảm xuống dưới 20 USD do ảnh hưởng tiêu cực từ ETH — Liệu giá sẽ còn giảm đến mức nào?

Giá cổ phiếu BitMine đã giảm xuống khoảng 19 USD vào thời điểm viết bài ngày 06/03/2024, giảm hơn 6% khi Ethereum tụt trở lại dưới mốc 2,000 USD.

Đợt giảm giá của BitMine tiếp tục kéo dài làn sóng bán tháo bắt đầu từ ngày 04/03/2024, khiến BMNR hiện đã giảm hơn 12% so với đỉnh gần nhất. Trong sáu tháng qua, cổ phiếu này vẫn đang giảm khoảng 53%. Tuy nhiên, yếu tố gắn liền với ETH có thể còn nhiều chiều sâu hơn ngoài giá cả đơn thuần.

Kênh giảm giá khiến giá cổ phiếu BitMine bị kìm hãm, nhưng vẫn còn điều bất ngờ

Kể từ ngày 10/12/2023, giá cổ phiếu BitMine đã bị giới hạn trong một kênh giảm dần trên biểu đồ ngày. Đường xu hướng phía trên đã nhiều lần cản trở không cho giá tăng, trong khi ranh giới dưới vẫn trụ vững, giữ cho xu hướng giảm tiếp tục.

Đầu tuần này, việc Ethereum tăng vượt 2,100 USD đã kéo BMNR lên sát biên trên của kênh giá. Tuy nhiên, khi ETH quay lại dưới mức 2,000 USD, đà tăng này đã bị xóa hết và cổ phiếu đang trượt giảm xuống.

Điều khiến tình hình này khác biệt với xu hướng giảm bình thường chính là tài sản cơ sở phía sau. BitMine đang nắm giữ 4.474 triệu ETH — khoảng 3.71% tổng nguồn cung — cùng 868 triệu USD tiền mặt và các tài sản khác. Điều này khiến giá trị tài sản ròng (NAV) hiện vào khoảng 22.50 USD/cổ phiếu với mức giá ETH hiện tại.

Chỉ số giá trên giá trị sổ sách (Price-to-book) đạt mức 0.85x tính đến ngày 04/03/2024 (quý gần nhất), xác nhận cổ phiếu đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng 15% so với giá trị tài sản sổ sách. Chỉ số này cho biết giá cổ phiếu so với giá trị tài sản ròng tính theo mỗi cổ phiếu của công ty.

Tuy nhiên, giá trị tài sản ròng này không phải là mức sàn cố định — nó sẽ điều chỉnh theo giá Ethereum. Nếu ETH giảm về 1,800 USD, NAV sẽ còn khoảng 20 USD và mức chiết khấu gần như biến mất. Khi ETH về 1,500 USD, NAV giảm xuống chỉ còn khoảng 17 USD/cổ phiếu, thậm chí thấp hơn các mốc hỗ trợ kỹ thuật then chốt (sẽ bàn ở phần sau) so với giá trị sổ sách. Chiết khấu này chỉ duy trì nếu giá Ethereum ổn định.

Tức là, khoảng cách chiết khấu càng lớn thì lý do đầu tư vào BitMine như một cách sở hữu ETH giá rẻ có thêm lợi nhuận càng được các tổ chức quan tâm nhiều hơn. Và thực tế, các nhà đầu tư tổ chức đã để mắt tới mức chiết khấu này, điều sẽ được minh chứng trong phần tiếp theo. Nhưng trước tiên, hãy đến với nguy cơ gần đây ảnh hưởng tới giá BMNR.

Phân kỳ giảm giá ẩn thúc đẩy làn sóng bán ra — nhưng dòng tiền lại cho thấy câu chuyện khác

Từ 24/11/2023 đến 04/03/2024, giá BMNR liên tục tạo các đỉnh thấp hơn trong khi Relative Strength Index (RSI) – chỉ báo động lượng – lại tạo các đỉnh cao hơn. Đây được gọi là phân kỳ giảm giá ẩn, là tín hiệu củng cố cho xu hướng giảm và báo hiệu khả năng giá còn tiếp tục điều chỉnh. Tín hiệu này xuất hiện vào ngày 04/03/2024 và đến nay mức điều chỉnh đã vượt 12%. Chỉ số RSI hiện ở mức 41.10, tức dưới ngưỡng trung tính và chưa thấy dấu hiệu phục hồi.

Muốn xem thêm nhiều nhận định như này? Đăng ký nhận Bản tin Crypto hàng ngày từ Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Dẫu vậy, trong lúc giá giảm, dòng tiền từ phía các tổ chức vẫn đang âm thầm chảy vào. Từ 14/01/2024 đến 03/03/2024, chỉ số Chaikin Money Flow (CMF) – đại diện cho sự quan tâm của tổ chức – liên tục tăng trong khi giá lại giảm. Đây là một phân kỳ tăng giá, cho thấy dòng tiền lớn đang âm thầm tích lũy trong thời gian giá đi xuống, có thể nhắm đến mức chiết khấu từ NAV.

CMF đã có lúc vượt trên ngưỡng 0 vào ngày 02/03/2024, trùng với thời điểm BitMine thông báo mua thêm 50,928 ETH với tổng giá trị khoảng 98 triệu USD. Hiện chỉ số CMF đang ở mức 0.07, vẫn duy trì tích cực và còn xu hướng tăng, ngay cả khi giá cổ phiếu tiếp tục yếu đi.

Sự đối lập của hai tín hiệu này hiện đang định hình câu chuyện giá BMNR. Phân kỳ giảm giá khiến giá tiếp tục giảm mạnh, trong khi chỉ số CMF cho thấy những “tay to” lại vào hàng. Rõ ràng họ đang theo dõi mức chiết khấu NAV sâu và từng bước mua vào với lực lớn một cách âm thầm.

Nhưng các “ông lớn” thực sự đang theo dõi điều gì?

Như đã đề cập trước đó, nếu giá ETH giảm, mức chiết khấu liên kết với NAV cũng dần biến mất. Vì vậy, nếu bản thân mức chiết khấu không trở nên hấp dẫn hơn khi giá đi xuống, thì điều gì thực sự thu hút dòng tiền từ các tổ chức? Có thể họ nhìn thấy lợi nhuận từ việc staking ngoài việc tiếp xúc với ETH.

BitMine hiện có 3.04 triệu ETH tham gia staking với lợi suất 2.86%, tạo ra doanh thu hàng năm khoảng 172 triệu USD. Khi mạng lưới validator MAVAN của họ chính thức hoạt động, dự kiến ra mắt vào quý 1 năm 2026, con số này sẽ tăng lên khoảng 253 triệu USD, tương đương 0.56 USD cho mỗi cổ phiếu mỗi năm.

Khác với kênh kỹ thuật, sự phân kỳ hay chính NAV, thu nhập từ staking không bị thu hẹp lại khi giá Ethereum giảm. Lợi nhuận từ việc staking vẫn tiếp tục tăng lên bất chấp giá giao ngay. Đây chính là điều khiến cổ phiếu BitMine khác biệt hoàn toàn so với MSTR, nơi Bitcoin không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào và nếu giá giảm thì không có gì duy trì bên dưới.

18 USD là mức khiến giá cổ phiếu BitMine trở nên đáng chú ý

Ở mức giá 19 USD, cổ phiếu BitMine chỉ cao hơn 6% so với ngưỡng kỹ thuật quan trọng là 18 USD. Nếu kết phiên dưới mốc này, mục tiêu tiếp theo có thể là vùng 15 USD.

Nhưng 18 USD cũng là vùng mà các tính toán về NAV bắt đầu trở nên đáng chú ý. Ở mức giá này, trong khi ETH quanh 2,000 USD, cổ phiếu đang được giao dịch với mức chiết khấu khoảng 20% so với giá trị trên sổ sách, với điều kiện ETH không tiếp tục giảm sâu hơn. Đây là mức chênh lệch hấp dẫn mà các nhà đầu tư tổ chức kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu CMF có thể bắt đầu tham gia mạnh mẽ, vừa bị thu hút bởi mức chiết khấu, vừa bởi dòng tiền staking 0.56 USD/cổ phiếu mỗi năm.

Ở chiều tăng giá, mức 22 USD là điểm thay đổi quan trọng. Chỉ báo 20 EMA có giá thấp hơn một chút và từng đóng vai trò là kháng cự trong các nhịp hồi gần đây. Lần gần đây nhất cổ phiếu vượt EMA thành công là vào khoảng ngày 13/01, kéo theo một đợt tăng khoảng 10%. Nếu vượt qua mức 22 USD, cổ phiếu sẽ đồng thời vượt qua EMA, vùng kỹ thuật quan trọng – nơi hội tụ của NAV, đường trung bình động và biên trên của kênh giá.

Tại thời điểm viết bài, phân kỳ giảm giá đang diễn ra rõ ràng trong khi chỉ báo CMF vẫn duy trì dương nhưng thiếu động lực. Yếu tố có thể ảnh hưởng tiếp theo là cập nhật hàng tuần về việc mua ETH của BitMine, dự kiến sẽ công bố vào khoảng ngày 09/03.

Nhìn chung, với giá cổ phiếu BitMine, diễn biến giá ETH cũng đóng vai trò rất quan trọng.