Kỳ hạn quyền chọn 8.72 tỷ USD của tháng 02: Thị trường phản ánh nỗi sợ, nhưng liệu “pain trade” sẽ xảy ra tiếp theo?

Hơn 8.72 tỷ USD quyền chọn Bitcoin và Ethereum đáo hạn hôm nay, trở thành sự kiện phái sinh lớn nhất tháng 02.

Việc các quyền chọn lớn sắp đáo hạn khiến thị trường tiền điện tử đứng tại một điểm giao thoa quan trọng, trong bối cảnh biến động tăng cao và tâm lý thị trường còn mong manh.

Ngã rẽ đáo hạn 8.72 tỷ USD tháng 02/2024: Bitcoin và Ethereum có gặp phải “pain trade” không?

Bitcoin chiếm phần lớn giá trị quyền chọn, với 114,705 hợp đồng tương đương 7.74 tỷ USD giá trị danh nghĩa chuẩn bị đến ngày thanh toán.

Ethereum đứng sau với 478,992 hợp đồng có giá trị khoảng 975 triệu USD. Tổng cộng, các quyền chọn đáo hạn chiếm khoảng 20% tổng giá trị open interest, cho thấy khả năng ảnh hưởng lớn đến thị trường.

Tại giá hiện tại, cả hai đồng đều thấp hơn đáng kể so với mức “max pain” – tức là mức giá mà nhiều hợp đồng bị vô giá trị nhất.

Bitcoin đang giao dịch ở khoảng 68,052 USD, trong khi mức max pain là 75,000 USD. Ethereum giao dịch quanh 2,035 USD, thấp hơn ngưỡng max pain 2,200 USD.

Quyền chọn mua (call open interest – OI) chiếm ưu thế ở cả hai đồng. Bitcoin có 66,300 hợp đồng call so với 48,405 hợp đồng put, đưa tỷ lệ put-to-call về 0.73. Ethereum có tỷ lệ 0.78, với 268,642 call và 210,350 put còn tồn tại.

Các chuyên gia tại Deribit cho biết quyền chọn call đang dẫn dắt ở cả hai đồng lớn, với Bitcoin mang giá trị danh nghĩa lớn hơn nhiều khi bước vào kỳ thanh toán. Yếu tố này có thể làm tăng độ nhạy cảm giá khi dòng tiền phòng vệ tăng mạnh.

Sự phân kỳ biến động cho thấy tâm lý bất an

Trong khi đó, các chỉ báo biến động thể hiện bức tranh khá phức tạp. Theo dữ liệu từ Deribit, chỉ số DVOL của Bitcoin hiện ở mức 53, với Implied Volatility (IV) ở percentile 87.7 – mức khá cao so với lịch sử.

Chỉ số DVOL của Ethereum thậm chí cao hơn, đạt 70, nhưng IV percentile chỉ ở mức 55.7, nên xét theo lịch sử thì không quá bất thường.

Dù vậy, mức biến động của Ethereum vẫn vượt Bitcoin 15–20 điểm trên toàn đường cong, cho thấy nhà đầu tư đang dự báo nhiều bất ổn hơn ở các kỳ hạn quyền chọn ETH.

Cấu trúc kỳ hạn vẫn trong trạng thái contango đối với cả hai tài sản, với mức biến động phía trước tập trung nhiều quanh kỳ đáo hạn tháng 02.

Nỗi sợ giảm bớt, nhưng niềm tin vẫn chưa mạnh

Đầu tháng này, chỉ số skew 25-delta của cả Bitcoin và Ethereum đã rơi mạnh về -30, cho thấy nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm giá tăng cao do giá lao dốc.

Kể từ đó, chỉ số skew dần hồi phục về quanh -8 đến -9, báo hiệu tâm lý hoảng loạn phòng vệ đã dịu bớt. Tuy nhiên, skew vẫn còn âm, nghĩa là thị trường vẫn ưu tiên phòng thủ. Trong bối cảnh đó, đội ngũ phân tích của Greeks.live đánh giá thị trường chung vẫn khá yếu.

Đầu tháng 02, giá Bitcoin từng chạm ngưỡng tâm lý 60,000 USD rồi chỉ hồi phục nhẹ lên trên mức này.

Dù một nhịp hồi kéo dài 2 ngày vừa qua giúp tỷ lệ implied volatility tăng lên (với IV các kỳ hạn chính của BTC ở mức 47%, ETH ở mức 65%), nhưng niềm tin thị trường vẫn chưa được cải thiện nhiều.

“Áp lực giảm giá đã dịu đi nhưng niềm tin thị trường vẫn yếu,” Greeks.live nhận xét, bổ sung rằng các quyền chọn mua khối lượng lớn đang chiếm ưu thế trong các giao dịch gần đây, nhất là ở các kỳ hạn trung và dài.

Việc chỉ số skew dần tăng lại gần đây cho thấy hoạt động săn đáy đang xuất hiện, nhưng đơn vị này cũng lưu ý thị trường vẫn còn nằm trong vùng xu hướng giảm.

Rất quan trọng, các chuyên gia chỉ ra rằng thị trường crypto hiện vẫn thiếu dòng tiền mới và chưa có các động lực rõ rệt, cũng như tâm lý bi quan vẫn tràn ngập trên các kênh mạng xã hội. Dù dấu hiệu sợ hãi cực độ có phần giảm đi, nhưng động lực hỗ trợ cho nhịp hồi vẫn còn khá e dè.

Với việc cả Bitcoin và Ethereum đều đang giao dịch thấp hơn khá nhiều so với mức max pain, giá spot của hai đồng tiền này có thể sẽ tăng lên khi gần đến thời điểm đáo hạn hợp đồng quyền chọn hôm nay. Nếu đúng như vậy, thị trường có thể sẽ xảy ra một đợt “pain trade” mạnh hơn nữa.

Tuy nhiên, khi nhu cầu mua bán vẫn còn yếu, mức biến động giá có thể sẽ dịu lại sau kỳ đáo hạn, khi các thị trường phái sinh dự báo sẽ không còn nhiều sự hoảng loạn, nhưng đồng thời, tâm lý tự tin vẫn chưa quay trở lại.