Quỹ lương hưu 1,000 tỷ USD của Hàn Quốc tăng đầu tư vào Bitcoin — rồi thua lỗ nặng hơn
Quỹ Hưu trí Quốc gia Hàn Quốc (NPS), quỹ lương hưu công lớn thứ ba thế giới đang quản lý hơn 1 nghìn tỷ USD cho người về hưu của quốc gia này, đã tăng tỷ lệ nắm giữ tại Strategy Inc (MSTR) thêm 20% trong quý 4 năm 2025 — thời gian mà giá Bitcoin đã giảm mạnh, từ đỉnh gần 126,000 USD về quanh mức 88,000 USD.
Hiện tại, quỹ này dường như đang đối mặt với khoản lỗ ngày một tăng. Giá BTC hiện đã giảm về khoảng 67,000 USD, và cả 4 cổ phiếu liên quan đến lĩnh vực crypto trong danh mục của NPS đều tiếp tục giảm sâu hơn so với mức cuối năm trước.
Những gì hồ sơ cho thấy
Theo thông tin từ báo cáo 13F nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào ngày 09/02/2026, NPS đã nắm giữ 614,409 cổ phiếu Strategy tính đến ngày 31/12/2025 — tăng so với mức 511,640 cổ phiếu cuối quý 3, tức tăng thêm 102,769 cổ phiếu. Giá trị vị thế này vào cuối quý khoảng 93.4 triệu USD.
Strategy hiện là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới với 717,722 BTC trên bảng cân đối, mua với giá trung bình 75,950 USD/coin. Cổ phiếu công ty hoạt động như một đòn bẩy gắn với giá Bitcoin — nên cũng sụt giảm mạnh. MSTR đã giảm 75% so với đỉnh lịch sử tháng 11/2024 là 457 USD/cổ phiếu và hiện đang là cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất trên phố Wall theo thống kê từ Goldman Sachs.
NPS lần đầu mua cổ phiếu Strategy vào quý 2/2024, khi đó mua 24,500 cổ phiếu trước chia tách (tương đương 245,000 cổ phiếu sau chia tách), trị giá khoảng 34 triệu USD. Từ đó đến nay, họ đã thường xuyên tăng tỷ lệ nắm giữ qua các quý sau.
| Quý | Số cổ phiếu | Giá trị ước tính | Thay đổi |
|---|---|---|---|
| Quý 2/2024 | 245,000 | ~34 triệu USD | Giao dịch khởi điểm |
| Quý 4/2024 | 217,100 | ~63 triệu USD | Giảm bớt |
| Quý 1/2025 | 289,735 | ~84 triệu USD | +72,635 cổ phiếu |
| Quý 2/2025 | 507,093 | ~205 triệu USD | +217,358 cổ phiếu |
| Quý 3/2025 | 511,640 | ~165 triệu USD | +4,547 cổ phiếu |
| Quý 4/2025 | 614,409 | ~93 triệu USD | +102,769 cổ phiếu |
Sự sụt giảm mạnh về giá trị từ quý 2 đến quý 4 — từ 205 triệu USD xuống 93 triệu USD dù số lượng cổ phiếu tăng lên — phản ánh việc giá cổ phiếu Strategy giảm sâu trong giai đoạn này.
Bốn cổ phiếu tiền mã hóa đều giảm giá
Strategy nằm trong danh mục các cổ phiếu liên quan crypto mà NPS đang nắm giữ tại 4 công ty. Dưới đây là tình hình từng khoản đầu tư vào cuối năm và giá hiện tại đến ngày 27/02/2026:
| Cổ phiếu | Số lượng | Giá trị cuối quý 4 | Giá hiện tại | Giá trị hiện tại ước tính | Mức giảm từ cuối quý 4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 614,409 | 93.4 triệu USD | 133.40 USD | ~82.0 triệu USD | -12% |
| Robinhood (HOOD) | 1,970,461 | 222.9 triệu USD | 79.45 USD | ~156.5 triệu USD | -30% |
| Coinbase (COIN) | 298,117 | 67.4 triệu USD | 181.06 USD | ~54.0 triệu USD | -20% |
| Block (XYZ) | 833,124 | 54.2 triệu USD | 54.53 USD | ~45.4 triệu USD | -16% |
| Tổng cộng | 437.9 triệu USD | ~337.9 triệu USD | -23% |
Tổng giá trị danh mục từng đạt đỉnh khoảng 608 triệu USD vào cuối quý 3/2025. Dựa trên giá cổ phiếu hiện tại, danh mục này chỉ còn ước tính khoảng 338 triệu USD — tức giảm khoảng 44% trong 5 tháng.
Robinhood, khoản đầu tư NPS mới thêm vào từ quý 1/2025, hiện vẫn là vị thế lớn nhất tính theo giá trị dù đã giảm 30% so với cuối năm. Từ quý 3/2025, Robinhood đã vượt Strategy trở thành khoản nắm giữ lớn nhất trong lĩnh vực crypto của NPS.
Theo dõi chỉ số chuẩn, không phải đặt cược vào Bitcoin — chính thức
NPS khẳng định rằng các khoản nắm giữ các cổ phiếu liên quan crypto không phải là động thái đầu tư có chủ đích vào tài sản số. Trong một phản hồi vào tháng 09/2024 gửi Quốc hội Hàn Quốc, quỹ cho biết họ không xem tài sản ảo là mục tiêu đầu tư. Sở dĩ xuất hiện các vị thế này là do công ty như Strategy và Coinbase nằm trong chỉ số tham chiếu MSCI mà NPS dùng khi phân bổ vốn cổ phiếu nước ngoài.
Danh mục cổ phiếu thuộc mảng crypto chỉ chiếm khoảng 0.25% tổng danh mục cổ phiếu Mỹ của NPS, tương ứng khoảng 135 tỷ USD — một con số rất nhỏ đối với một quỹ quản lý hơn 1,000 tỷ USD tổng tài sản.
Tuy nhiên, môi trường chính trị đang thay đổi. Trong cuộc bầu cử tổng thống 2025, cả hai đảng lớn đều cam kết cho phép NPS đầu tư trực tiếp vào tài sản số — đây là một thay đổi lớn so với quan điểm chính thức trước đó của quỹ. Bên cạnh đó, cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc cũng đã bắt đầu cho phép doanh nghiệp tham gia thị trường crypto, dự báo khả năng mở rộng đầu tư ở cấp tổ chức.
Hiện tại, ảnh hưởng thực tế đã rất rõ: với 614,409 cổ phiếu Strategy, NPS đang có tiếp xúc gián tiếp tới Bitcoin tương ứng với khoảng 1,800 BTC. Tổng cộng với cả bốn cổ phiếu nói trên, thành công hay thất bại của quỹ giờ đều phụ thuộc không nhỏ vào loại tài sản mà về mặt chính thức họ tuyên bố chưa đầu tư.
Điều gì sẽ diễn ra tiếp theo
Chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor, vẫn tiếp tục mua Bitcoin bất kể giá cả, với thương vụ mua lần thứ 100 của công ty được thực hiện vào cuối tháng 02/2026. Giá trị mNAV của công ty hiện đã giảm xuống dưới 1.0, đồng nghĩa với việc cổ phiếu của họ đang được giao dịch thấp hơn so với lượng Bitcoin mà công ty đang nắm giữ trên bảng cân đối kế toán. Saylor đã khẳng định rằng ông không có ý định bán ra.
Với NPS, câu hỏi đặt ra là liệu việc đầu tư theo chỉ số thụ động có khiến quỹ tiếp tục thu mua tại các mức giá thấp hay sẽ có một sự kiện tái cân bằng dẫn đến việc giảm lượng nắm giữ. Báo cáo 13F tiếp theo của quỹ này, bao gồm quý 1 năm 2026, dự kiến sẽ công bố vào giữa tháng 05/2026.
Bài viết đề xuất
