Các tổ chức không mua crypto, họ đang mua hạ tầng rails

Dòng tiền từ các tổ chức tài chính đang chảy vào thị trường tài sản số. Tuy nhiên, họ không đổ tiền vào những altcoin đầu cơ mà tập trung vào các lĩnh vực như tokenization (mã hóa tài sản), lưu ký tài sản và hạ tầng blockchain on-chain.

Đây là thông điệp nổi bật trong một buổi tọa đàm tại BeInCrypto Digital Summit gần đây, khi các lãnh đạo đến từ nhiều sàn giao dịch, nền tảng tokenization và hạ tầng blockchain đã chia sẻ về cách tài chính truyền thống tiếp cận thị trường crypto.

Buổi trao đổi có sự tham gia của Federico Variola, CEO Phemex; Maria Adamjee, Giám đốc toàn cầu quan hệ nhà đầu tư và cấu trúc thị trường tại Polygon; Jeremy Ng, Nhà sáng lập kiêm CEO OpenEden; và Gideon Greaves, Trưởng bộ phận đầu tư tại Lisk. 

Tiếp xúc hoạt động, không phải đầu cơ

Maria Adamjee, Giám đốc toàn cầu quan hệ nhà đầu tư và cấu trúc thị trường tại Polygon cho biết các tổ chức hiện không còn tranh luận xem crypto có vị trí trong danh mục đầu tư hay không. Giờ đây, họ đang tính toán tỷ trọng phù hợp.

“Các tổ chức không còn tranh cãi liệu crypto có nên góp mặt nữa,” Maria Adamjee đến từ Polygon cho biết. “Họ đang tìm cách xác định tỷ trọng crypto như một loại tài sản mới.”

Tuy nhiên, cô nhấn mạnh hầu hết các nhà quản lý tài sản lớn không muốn chịu rủi ro lớn với những token biến động cao. Thay vào đó, họ tìm kiếm sự “tiếp cận vận hành” thông qua tokenization, lưu ký tài sản và csettlement trực tiếp trên blockchain.

Nói cách khác, họ “mua vé lên tàu” hạ tầng thay vì tham gia lướt sóng biến động giá.

Niềm tin vẫn đang bị thử thách

Federico Variola, CEO của Phemex lại tỏ ra thận trọng hơn. Ông đặt câu hỏi liệu các tổ chức có thực sự gắn bó lâu dài với thị trường này không.

“Chưa có nhiều công ty thực sự toàn tâm cho crypto,” CEO Phemex cho biết. Ông bổ sung rằng nhiều tổ chức cũng chọn cách hợp tác mà không gây xáo trộn mô hình kinh doanh cốt lõi của mình.

Ông cảnh báo rằng sự hào hứng hiện tại có thể không tồn tại nếu thị trường bước vào chu kỳ giảm kéo dài. “Nếu chúng ta bước vào thị trường gấu lâu hơn, có thể mức độ quan tâm sẽ không còn được như hiện tại,” ông nói thêm.

Câu hỏi lớn đặt ra là: Liệu các tổ chức chỉ đang phòng ngừa rủi ro, hay họ thật sự muốn xây dựng một vị thế chiến lược bền vững?

Token hóa như một chiếc cầu nối

Jeremy Ng, nhà sáng lập và CEO OpenEden, cho rằng điểm mạnh nhất của các tổ chức hiện nay là ở lĩnh vực token hóa các tài sản thực ngoài đời.

Ông nhấn mạnh việc các quỹ đầu cơ tham gia vào crypto ngày càng nhiều và kế hoạch tăng tỷ trọng vào năm 2026 cũng đi lên. Quan trọng hơn, tokenization giúp giải quyết bài toán về chi phí.

“Khi các công ty quản lý tài sản lớn đưa sản phẩm lên on-chain, chi phí được giảm bớt,” ông Ng nói. Blockchain có thể thay thế vai trò của các bên trung gian như đại lý chuyển nhượng và quản trị quỹ nhờ khả năng lưu dấu xác thực minh bạch.

Với các tổ chức, điều quan trọng không nằm ở câu chuyện lý thuyết mà là hiệu quả vận hành thực tế.

Khoảng trống cấu trúc thị trường

Mặc dù vậy, vẫn còn không ít rào cản về mặt cấu trúc.

Adamjee của Polygon chỉ ra rằng các tổ chức rất khó định giá hầu hết các crypto token. “Liệu giá token dựa vào doanh thu, hay giá trị mạng lưới?” cô đặt câu hỏi. “Không có chỉ số P/E xác định cho những token này.”

Vì vậy, phần lớn vốn của tổ chức vẫn ưu tiên Bitcoin, Ethereum và các dự án về hạ tầng blockchain. Thị trường altcoin rộng lớn lại thiếu các khung định giá rõ ràng như trong tài chính truyền thống.

Ng đồng tình với quan điểm này. “90% các token mới ra mắt không thực sự có mô hình kinh doanh thực thụ,” ông cho biết. “Chúng chẳng tạo ra nguồn phí nào.”

Nếu không có mô hình doanh thu hoặc lộ trình tích lũy giá trị rõ ràng, nhiều token rất khó vượt qua quá trình kiểm tra minh bạch của tổ chức.

Ít token hơn, nhiều doanh nghiệp thực tế hơn?

Variola đồng ý rằng ngành công nghiệp này cũng cần nhìn nhận lại trách nhiệm của mình. Ông nói, các sàn giao dịch thường xuyên đẩy mạnh việc niêm yết các dự án mới với tốc độ cao.

“Ngành chúng ta cần kiểm soát tốt hơn,” ông Ng chia sẻ, đồng thời cho rằng thị trường hiện có quá nhiều token không cần thiết.

Adamjee của Polygon cũng đồng ý rằng cơ chế khuyến khích hiện tại đang ủng hộ việc ra mắt quá nhiều token mới. Các sàn giao dịch thu phí từ những lượt niêm yết, tạo nên sự mâu thuẫn giữa mục tiêu tăng trưởng và kiểm soát chất lượng.

Chính điều này khiến dòng tiền tổ chức gặp khó khi muốn tham gia. Những nhà quản lý tài sản lớn đặt nặng tiêu chí minh bạch, nguồn thu vững chắc và thị trường có cấu trúc ổn định, dễ dự đoán.

Hạ tầng là ưu tiên hàng đầu

Tóm lại, thông điệp chung mà hội thảo đưa ra là các tổ chức tài chính lớn không hoàn toàn “hòa mình” vào văn hóa crypto. Họ tập trung ứng dụng blockchain vào quy trình để nâng cao hiệu quả hoạt động.

Họ ưu tiên tài sản ít biến động, các sản phẩm được quản lý rõ ràng, và token hóa của các sản phẩm truyền thống. Về bản chất, họ đang xây dựng sự tiếp cận vào hạ tầng của thị trường này.

Hiện tại, hạ tầng và tokenization là ưu tiên hàng đầu, còn những token đầu cơ chỉ được xem xét sau cùng.

Giai đoạn tiếp theo của việc các tổ chức tham gia crypto sẽ không còn phụ thuộc quá nhiều vào chu kỳ giá, mà nằm ở việc liệu thị trường crypto có thể xây dựng những doanh nghiệp quen thuộc với “dòng tiền truyền thống” – gồm cơ cấu doanh thu rõ ràng, minh bạch và trách nhiệm cao.