Arthur Hayes cho rằng nguyên nhân giá Bitcoin giảm mạnh là do các nhà tạo lập phòng ngừa rủi ro liên quan đến ETF

Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, cho rằng các hoạt động phòng ngừa rủi ro của các tổ chức tài chính đang góp phần làm gia tăng áp lực giảm giá gần đây lên Bitcoin.

Trong một bài đăng trên X ngày 07/02/2024, Hayes đã nhắc tới các sản phẩm tài chính cấu trúc liên kết với quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock.

Hayes cảnh báo rủi ro tiềm ẩn trong ghi chú ETF Bitcoin

Ông lập luận rằng khi giá Bitcoin giảm, những tổ chức tài chính phát hành các sản phẩm này buộc phải bán ra tài sản cơ sở nhằm quản lý rủi ro. Giới tài chính gọi đây là quá trình delta hedging.

Hayes giải thích rằng các sản phẩm cấu trúc này thường do các ngân hàng lớn phát hành để mang lại cơ hội tiếp xúc với Bitcoin cho các khách hàng tổ chức. Những sản phẩm này đi kèm các tính năng quản lý rủi ro cụ thể, như mức bảo vệ vốn gốc.

Khi giá thị trường giảm đến ngưỡng đã định sẵn, các nhà tạo lập sẽ phải điều chỉnh vị thế rất mạnh để quay về trạng thái cân bằng rủi ro.

Mặc dù đây là cơ chế phổ biến trên thị trường chứng khoán truyền thống, Hayes lưu ý rằng trong lĩnh vực crypto, nó gây ra hiệu ứng dây chuyền khiến càng bán lại càng có thêm người bán, từ đó làm giá tài sản giảm sâu nhanh hơn.

“Tôi sẽ tổng hợp một danh sách các sản phẩm cấu trúc mà ngân hàng đã phát hành để hiểu rõ hơn các điểm kích hoạt có thể khiến giá tăng vọt hoặc giảm mạnh,” Hayes chia sẻ.

Tuy nhiên, Hayes cũng làm rõ rằng ông không nghĩ rằng có một “âm mưu bí mật” nhằm đẩy thị trường sụp đổ.

Ông nhấn mạnh rằng các sản phẩm phái sinh này không tự tạo ra biến động mà chỉ làm tăng biên độ dao động của thị trường cả khi tăng lẫn khi giảm.

Ông bổ sung rằng thị trường nên cảm thấy may mắn vì không có các gói giải cứu nào, điều này giúp đòn bẩy tài chính được giải tỏa tự nhiên hơn.

Bình luận này được đưa ra giữa một tuần sóng gió của thị trường crypto. Gần đây, Bitcoin vừa trải qua một phiên lao dốc mạnh nhất kể từ sự sụp đổ của sàn FTX vào tháng 11/2022.

Trong khi đó, một số người khác trên thị trường lại cho rằng nguyên nhân do các yếu tố vĩ mô rộng hơn, hoặc thậm chí là lo ngại an ninh lượng tử.

Để làm rõ thêm, Franklin Bi – Đối tác quản lý của Pantera Capital cho rằng biến động này đến từ một tổ chức phi crypto đang gặp khó khăn tài chính, chứ không phải các quỹ trong ngành.

Bi nhận định rằng bên bán nhiều khả năng là một tổ chức lớn đặt tại châu Á. Thực thể này khó bị phát hiện sớm do không có quan hệ chặt chẽ với các đối tác crypto truyền thống.

Theo lý giải của Bi, thực thể này có thể đang dùng đòn bẩy để tạo lập thị trường trên Binance, sử dụng nguồn vốn từ hình thức carry trade đồng yên Nhật.

Hai góc nhìn trên cho thấy sự thay đổi lớn trong lĩnh vực tài sản số.

Điều này minh chứng cho việc các chiến lược giao dịch phức tạp ngày càng có ảnh hưởng lớn đến biến động giá Bitcoin, chứ không chỉ đơn thuần dựa vào tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ.