Nomura báo lỗ từ crypto — nhưng đó chỉ là một nửa câu chuyện

Công ty môi giới lớn nhất Nhật Bản, Nomura, đã công bố vào ngày 30/01/2026 rằng công ty con chuyên về crypto của họ là Laser Digital đã báo lỗ trong quý 10–12/2025. Công ty này cũng đã giảm vị thế nắm giữ crypto và tăng cường kiểm soát rủi ro.

Tuy nhiên, chỉ hai ngày trước đó, cùng chính công ty con này lại nộp đơn xin giấy phép hoạt động ngân hàng tại Mỹ. Điều này không hề mâu thuẫn – mà là một chiến lược có chủ đích.

Cách nhau 48 giờ

Vào ngày 27/01/2026 ở New York, Laser Digital đã gửi đơn đăng ký lên Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) để thành lập một ngân hàng uỷ thác quốc gia được liên bang cấp phép. Công ty con này muốn cung cấp dịch vụ lưu ký, giao dịch spot và staking với tài sản số dành cho khách hàng tổ chức ở Mỹ. Steve Ashley, Chủ tịch của Laser Digital, nhận định Mỹ là “thị trường tài chính quan trọng nhất toàn cầu”.

Đến ngày 30/01/2026 tại Tokyo, Giám đốc Tài chính Hiroyuki Moriuchi chia sẻ với các nhà phân tích tại buổi họp công bố kết quả quý của Nomura rằng công ty đã “giảm các vị thế nắm giữ crypto” và đang siết chặt kiểm soát rủi ro. Laser Digital đã ghi nhận khoản lỗ trong quý 10–12/2025, khiến kết quả kinh doanh của tập đoàn tại châu Âu bị ảnh hưởng.

Thoạt nhìn có vẻ trái ngược, nhưng thực ra đây không phải là một sự thay đổi đột ngột mà là một chiến lược có tính lặp lại và tính toán trước.

Không phải lần đầu tiên

Đây không phải là lần đầu tiên Laser Digital kéo lùi kết quả kinh doanh tại châu Âu của Nomura. Tháng 10/2025, ông Moriuchi từng thừa nhận rằng “kết quả hoạt động của Laser Digital đã góp phần gây lỗ cho bộ phận kinh doanh ở châu Âu trong quý 04–06/2025”. Thời điểm đó, Nomura không chọn cách rút lui mà tiếp tục phát triển mạnh hơn: Laser Digital đồng thời đang tham vấn trước với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) để xin giấy phép giao dịch crypto cho tổ chức tại thị trường nội địa.

Mô hình này lại tiếp tục lặp lại. Việc ghi nhận lỗ trong quý 10–12/2025 tiếp tục thúc đẩy Nomura quản lý vị thế chặt hơn, trong khi các kế hoạch mở rộng lại được đẩy nhanh hơn nữa.

Chiến lược hai hướng

Có vẻ như Nomura đang vận hành hai mảng riêng biệt dưới thương hiệu Laser Digital. Một mặt, công ty có hoạt động giao dịch tự doanh – sở hữu các vị thế crypto và chịu ảnh hưởng mạnh bởi biến động thị trường, từ đó dẫn đến những khoản lỗ trong nhiều quý. “Chúng tôi đã thắt chặt quản lý vị thế cũng như kiểm soát rủi ro, nhằm giảm biến động lợi nhuận ngắn hạn”, ông Moriuchi phát biểu trong buổi họp ngày 30/01/2026.

Mặt khác, là mảng xây dựng hạ tầng và xin giấy phép kinh doanh – mục tiêu dài hạn, gần như không bị ảnh hưởng bởi các kết quả giao dịch theo quý. Hãy nhìn qua lộ trình sau:

Thông điệp từ lãnh đạo Nomura rất rõ ràng: những thua lỗ trong giao dịch chỉ là vấn đề quản trị rủi ro; việc xây dựng hạ tầng cho tổ chức là mục tiêu chiến lược dài hạn và không thể trì hoãn chỉ vì một vài quý thua lỗ.

Khác nhóm đối tượng, khác thông điệp

Việc tưởng như mâu thuẫn này cũng phản ánh thực tế Nomura đang cùng lúc giao tiếp với nhiều nhóm đối tượng khác nhau. Hồ sơ xin phép lên OCC và các cuộc làm việc với FSA là để hướng tới các nhà quản lý và khách hàng tổ chức, thể hiện tầm nhìn lạc quan về vai trò dài hạn của crypto trong thị trường tài chính.

Ông Steve Ashley – Chủ tịch và đồng sáng lập Laser Digital – nhấn mạnh về kế hoạch ở Mỹ: “Mỹ là thị trường tài chính quan trọng nhất thế giới, và chúng tôi tin rằng chương tiếp theo của tài chính số sẽ thuộc về những công ty đủ năng lực vận hành lâu dài với sự kiểm soát và minh bạch nghiêm ngặt.”

Trong khi đó, các buổi họp công bố kết quả tài chính lại hướng tới cổ đông và các nhà phân tích – những người mong muốn sự an tâm rằng các biến động ngắn hạn đang được kiểm soát tốt. Việc ông Moriuchi nhấn mạnh “quản lý vị thế nghiêm ngặt” và “giảm rủi ro” chính là để đáp ứng kỳ vọng này.

Bức tranh tổng thể

Nomura không phải là trường hợp duy nhất lựa chọn hướng đi này. Công ty chứng khoán lớn thứ hai Nhật Bản là Daiwa Securities đã bắt đầu cung cấp khoản vay bằng đồng yên thế chấp bởi Bitcoin và Ethereum từ cuối năm 2025. Cơ quan FSA Nhật được cho là cũng đang chuẩn bị cho phép các quỹ ETF crypto hoạt động theo Luật Quỹ đầu tư, và nhiều sản phẩm có thể được niêm yết trước năm 2028. Cả Nomura lẫn SBI Holdings đều bày tỏ mong muốn phát hành các quỹ dạng này.

Theo khảo sát năm 2024 do Nomura và Laser Digital thực hiện, hơn một nửa nhà đầu tư tổ chức kỳ vọng sẽ phân bổ tài sản vào lĩnh vực tài sản số trong ba năm tới, thường ở mức 2–5% danh mục đầu tư. Đối với các công ty môi giới truyền thống, khi doanh thu từ chứng khoán và trái phiếu đang chịu áp lực, thì thị trường tài sản số vừa là cơ hội đa dạng hóa vừa là yếu tố sống còn để duy trì vị thế cạnh tranh.

Do đó, sự “mâu thuẫn” này thực chất chỉ là bề ngoài. Nomura không rút khỏi crypto – họ chỉ đang điều chỉnh cách quản lý rủi ro trong lĩnh vực này, đồng thời gia tăng đầu tư chiến lược vào hạ tầng cốt lõi để sẵn sàng đón đầu chu kỳ phát triển tiếp theo. Lợi ích từ chiến lược xin giấy phép này có phát huy hay không còn tùy thuộc vào các quyết định về luật ở Washington, Tokyo và nhiều nơi khác. Nhưng có một điều có thể chắc chắn: Nomura sẽ không ngồi ngoài cuộc chơi.