Động thái đầu tư vàng của Tether tạo thêm mức hỗ trợ cầu mới cho giá XAU—Liệu có thể làm biến động thị trường?

Việc Tether ngày càng quan tâm đến vàng vật chất đang biến nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới này trở thành một lực lượng đáng chú ý mới trên thị trường vàng.

Tuy nhiên, liệu Tether có đủ mạnh để tự mình thay đổi giá vàng hay không?

Phân bổ vàng của Tether làm tăng nhu cầu nhẹ, nhưng tác động đến giá ngắn hạn vẫn hạn chế

CEO Paolo Ardoino cho biết Tether dự định nâng tỷ lệ vàng lên khoảng 10–15% trong danh mục đầu tư của mình, thay vì mức trước đó chỉ khoảng 7%.

“Với danh mục đầu tư của Tether, chúng tôi thấy hợp lý khi giữ khoảng 10% bằng Bitcoin và 10%–15% bằng vàng,” Ardoino chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn với Reuters.

Nếu thực hiện, động thái này có thể giúp vàng trở thành tài sản dự trữ cốt lõi bên cạnh Trái phiếu Kho bạc Mỹ và Bitcoin. Với lượng USDT lưu hành hiện khoảng 186 tỷ USD, sự thay đổi này tương đương với việc mua thêm vài tỷ USD vàng, giả sử danh mục đầu tư tiếp tục tăng và lợi nhuận được giữ lại.

Trên thực tế, Tether có thể đã tiến khá gần với mục tiêu đáy mà họ đặt ra. Các báo cáo và công bố gần đây cho thấy công ty này đang nắm giữ khoảng 130–140 tấn vàng vật chất. Số vàng này có giá trị khoảng 23–24 tỷ USD.

Điều này khiến tỷ trọng vàng trong tổng tài sản của Tether chiếm khoảng 12–13% sau một năm mua vào nhiều và giá vàng đã vượt 5,000 USD/ounce.

Ông Ardoino xác nhận rằng Tether hiện đang mua từ 1 đến 2 tấn vàng mỗi tuần và dự kiến sẽ tiếp tục mua trong ít nhất vài tháng tới.

Xét về cơ chế thị trường, tác động ngay lập tức chủ yếu nằm ở phía nhu cầu. Vì nguồn cung vàng rất khó tăng trong thời gian ngắn.

Sản lượng khai thác vàng toàn cầu ước đạt khoảng 3,500–3,600 tấn mỗi năm, cộng thêm khoảng 1,200–1,500 tấn vàng tái chế. Lượng cung này không thể tăng nhanh để đáp ứng các đợt nhu cầu lớn chỉ trong vài tuần hoặc vài tháng.

Do đó, Tether mua vàng chủ yếu từ lượng vàng đã khai thác, thông qua các thị trường OTC và các nhà tinh luyện vàng tại Thụy Sĩ thay vì qua các sàn giao dịch hợp đồng tương lai.

Cách việc mua vàng của Tether ảnh hưởng đến giá ở biên

Với tốc độ mua vào hàng năm từ 50–100 tấn, nhu cầu của Tether chiếm khoảng 1–2% nguồn cung vàng toàn cầu mỗi năm. Con số này còn quá nhỏ để chi phối thị trường vàng, nhưng đủ lớn để tạo ra ảnh hưởng nhất định.

Tác động ngay lập tức là thanh khoản vàng vật chất bị thu hẹp. Bởi Tether tích trữ vàng thật và lưu trữ trong kho thay vì chỉ sở hữu trên giấy, điều này làm giảm bớt lượng vàng sẵn có tại các đại lý và tổ chức lưu ký.

Khi nhu cầu từ các ngân hàng trung ương hoặc quỹ ETF cũng tăng mạnh, sự khan hiếm này có thể làm biên giá mua – bán thu hẹp lại, khiến giá vàng nhạy hơn trước người mua mới.

Xét về giá, ảnh hưởng này mang tính hỗ trợ nhiều hơn là tạo biến động mạnh. Việc mua đều đặn 1–2 tấn vàng mỗi tuần thực tế chỉ chiếm tỷ lệ rất nhỏ so với khối lượng giao dịch vàng toàn cầu mỗi ngày, nhất là trên thị trường hợp đồng tương lai.

Tuy nhiên, việc mua này được thực hiện liên tục, dựa trên danh mục đầu tư và tích lũy dần, giúp gia tăng mức giá sàn cho vàng.

Nếu xét riêng, dòng tiền mua vào quy mô như vậy có thể giúp giá vàng tăng lên từ 1–3% trong ngắn hạn. Đặc biệt khi đồng USD yếu đi, lợi suất thực âm hoặc những rủi ro địa chính trị gia tăng.

Kênh kỳ vọng cũng rất quan trọng. Ardoino nhiều lần nói rằng vàng đang được Tether coi là tài sản dự trữ kiểu ngân hàng trung ương, điều này càng đáng chú ý trong bối cảnh các tổ chức tài chính nhà nước cũng mua vàng mạnh tay.

Các ngân hàng trung ương đã mua thêm trên 1,000 tấn vàng mỗi năm gần đây. Sự xuất hiện của Tether với vai trò là người mua lớn và minh bạch củng cố thêm niềm tin rằng vàng là kênh phòng thủ chống lại lạm phát và rủi ro chính trị, tiền tệ.

Chính hiệu ứng tâm lý này cũng có thể thu hút thêm nhà đầu tư mới, khiến giá vàng biến động mạnh hơn ngoài tác động trực tiếp từ Tether.

Dù vậy, vẫn có giới hạn nhất định. Dù đạt mục tiêu tối đa đã công bố, lượng vàng Tether tích lũy cũng không làm thay đổi nguồn cung vàng dài hạn, cũng khó so sánh được với sức mua từ các nước và quỹ ETF cộng lại.

Tuy nhiên, các yếu tố vĩ mô như chính sách của Fed, sức mạnh của đồng USD và tâm lý rủi ro toàn cầu vẫn đóng vai trò quyết định chính cho giá vàng.

Tóm lại, việc Tether mua vàng đã tạo thêm một ngưỡng cầu mới và ổn định cho thị trường vàng. Về ngắn hạn, động thái này làm giảm nguồn cung vàng vật chất lưu thông và hỗ trợ giá theo chiều hướng tích cực.

Tuy nhiên, nó đóng vai trò như một yếu tố giữ ổn định thị trường, củng cố xu hướng giá tăng sẵn có thay vì tạo ra một đợt tăng giá vàng lớn bất thường.

Tại thời điểm viết bài, vàng đang được giao dịch ở mức 5,549 USD, tăng gần 30% so với đầu năm.