Làn sóng rút khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ trên toàn cầu gia tăng: Điều này báo hiệu gì cho các tài sản rủi ro

Các quốc gia nước ngoài đang rút dần khỏi thị trường nợ của Mỹ. Lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ của Đan Mạch đang giảm xuống mức thấp kỷ lục, trong khi Ấn Độ và Trung Quốc cũng tiếp tục bán bớt khoản nợ này.

Việc các quốc gia lớn giảm dần đầu tư vào trái phiếu Mỹ kéo dài cho thấy sự suy giảm niềm tin vào kỷ luật tài khóa và khả năng duy trì nợ bền vững của Mỹ trong dài hạn. Xu hướng này có ảnh hưởng lớn tới chi phí vốn toàn cầu, tình hình thanh khoản và giá trị của các tài sản rủi ro.

Nhu cầu nợ công Mỹ từ nước ngoài bị chia rẽ khi một số rút lui còn một số tiếp tục đầu tư

Mới đây, tài khoản The Kobeissi Letter chia sẻ trên X (trước đây là Twitter) rằng trong năm vừa qua, Đan Mạch đã giảm lượng trái phiếu Mỹ nắm giữ đi 4 tỷ USD, tức giảm 30%.

“Số trái phiếu chính phủ Mỹ do Đan Mạch nắm giữ hiện ở mức thấp kỷ lục: Tổng giá trị trái phiếu Mỹ trong tay Đan Mạch chỉ còn khoảng 9 tỷ USD, mức thấp nhất trong 14 năm qua… Đan Mạch đang âm thầm rút khỏi thị trường nợ Mỹ,” bài đăng này nêu rõ.

Kể từ đỉnh vào năm 2016, khối lượng trái phiếu Mỹ của Đan Mạch đã giảm hơn một nửa. Hiện tại, quốc gia này chiếm chưa đầy 1% tổng lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ của châu Âu, giá trị khoảng 3,6 nghìn tỷ USD.

Bên cạnh đó, quỹ hưu trí Đan Mạch AkademikerPension cũng thông báo sẽ bán hết toàn bộ trái phiếu Mỹ trị giá khoảng 100 triệu USD vào cuối tháng này. Ông Anders Schelde, Giám đốc Đầu tư của quỹ, cho biết quyết định này “xuất phát từ tình hình tài chính yếu kém của chính phủ Mỹ.”

Tuy nhiên, khi trao đổi với báo chí tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới Davos, Thụy Sĩ, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã gạt bỏ lo ngại này.

“Khoản đầu tư của Đan Mạch vào trái phiếu chính phủ Mỹ, giống như quốc gia này vậy, là không đáng kể,” ông nói. “Chỉ dưới 100 triệu USD thôi. Họ bán trái phiếu Mỹ đã nhiều năm rồi, tôi hoàn toàn không lo lắng gì.”

Dù việc Đan Mạch bán trái phiếu không làm Bessent lo lắng nhưng đây không phải là trường hợp cá biệt. Theo số liệu từ Bộ Tài chính Mỹ, lượng trái phiếu Mỹ do Trung Quốc nắm giữ đã giảm về mức thấp nhất trong 17 năm qua.

Số lượng trái phiếu Mỹ của Trung Quốc đã giảm còn 682.6 tỷ USD vào tháng 11, so với 688.7 tỷ USD vào tháng 10, đây là mức thấp nhất tính từ năm 2008.

“Nếu tiếp tục như vậy, họ sẽ sớm xuống dưới 500 tỷ, thấp hơn cả Bỉ và Luxembourg haha. Trung Quốc đang tự cách ly khỏi đợt ‘sụp đổ’ sắp tới ở phương Tây,” một nhà phân tích thị trường bình luận.

Ấn Độ cũng có động thái tương tự, khi lượng trái phiếu Mỹ mà nước này nắm giữ xuống chỉ còn khoảng 190 tỷ USD vào cuối tháng 10/2025. Những hành động này cho thấy các nước lớn đang đánh giá lại về rủi ro tín dụng của Mỹ.

Việc giảm lượng nắm giữ trái phiếu Mỹ liên tục và trên diện rộng như vậy không chỉ là động thái cân đối danh mục thông thường. Đằng sau là nỗi lo ngày càng lớn về sự bền vững tài khóa của Mỹ và nguy cơ chất lượng tín dụng bị suy yếu do các chính sách mới.

Dẫu vậy, cũng có một phần bù đắp. Nhật Bản và Anh lại tăng nắm giữ trái phiếu Mỹ. Lượng trái phiếu của Nhật tăng thêm 2.6 tỷ USD, hiện là 1.2 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, Anh tăng thêm 10.6 tỷ USD lên con số 888.5 tỷ USD.

Hiệu ứng thác thanh khoản và những tác động đối với thị trường crypto

Tuy nhiên, một nhà phân tích đã cảnh báo về “cơn bão lớn” sắp đến khi ngày càng nhiều quốc gia đẩy nhanh việc bán trái phiếu Mỹ. Theo phân tích, làn sóng bán tháo trái phiếu sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa trên toàn thị trường tài chính toàn cầu.

Trái phiếu Mỹ đóng vai trò trung tâm trong hệ thống tài chính thế giới. Khi lượng trái phiếu bị bán ra lớn, giá trái phiếu giảm, lãi suất tăng, khiến chi phí vay mượn khắp nền kinh tế đi lên.

Lãi suất tăng đồng nghĩa điều kiện tài chính trở nên chặt chẽ hơn, việc đi vay trở nên đắt đỏ khiến các nhà đầu tư giảm chấp nhận rủi ro và thanh khoản cũng giảm. Theo các chuyên gia, trong môi trường như vậy, các tài sản phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn rẻ, dồi dào như cổ phiếu hay tiền mã hóa sẽ chịu áp lực giảm giá.

Hơn nữa, trái phiếu Mỹ là tài sản thế chấp chính của ngân hàng, quỹ đầu tư và các nhà tạo lập thị trường. Khi giá trị trái phiếu này giảm, tài sản thế chấp yếu đi buộc các tổ chức tài chính phải giảm rủi ro đầu tư, kéo theo lực bán trên nhiều loại tài sản khác.

“Cổ phiếu và crypto không thể tồn tại riêng lẻ. Chúng dựa vào dòng tiền giá rẻ và thanh khoản dồi dào. Vì vậy, khi trái phiếu bị bán tháo, đó không chỉ là ‘chuyện buồn tẻ của trái phiếu.’ Đó là tài sản thế chấp bị yếu đi,” Wimar chia sẻ.

Chuyên gia này cũng chỉ ra sự phản ứng tuần tự của thị trường. Thường thì trái phiếu sẽ biến động trước tiên. Cổ phiếu thường sẽ có phản ứng muộn hơn, phản ánh sự thay đổi về điều kiện vốn và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Tiền điện tử thường rất nhạy cảm với thanh khoản và đòn bẩy, thường xuyên ghi nhận những biến động giá mạnh nhất khi tâm lý sợ rủi ro gia tăng. Chuỗi phản ứng này đồng nghĩa với việc những biến động trên thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ có thể ảnh hưởng tiêu cực tới toàn bộ thị trường tài sản rủi ro như tiền điện tử.