Khai thác tiền mã hóa có còn lợi nhuận? Những chuyển dịch toàn cầu, sự can thiệp của chính phủ và chi phí gia tăng của "Vàng kỹ thuật số"

Bối cảnh của tiền điện tử — việc khai thác đã phát triển từ một hoạt động mang tính sở thích cá nhân thành một tổ hợp công nghiệp trị giá hàng tỷ USD đầy rủi ro. Khi ngành này tiến tới năm 2026, nó đứng trước một thế bế tắc mang tính quyết định: dòng vốn đầu tư tổ chức đang đổ vào các khu vực pháp lý có quy định thân thiện, ngay cả khi lĩnh vực này đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ liên bang, sự phản đối của cộng đồng địa phương và lưới điện toàn cầu đang bị thắt chặt. Từ các cuộc chiến pháp lý ở Bắc Texas đến những "trang trại" được giám sát bằng AI ở Siberia, câu trả lời cho câu hỏi liệu khai thác tiền điện tử có mang lại lợi nhuận không còn đơn giản nữa — nó phụ thuộc hoàn toàn vào quy mô, sự tuân thủ pháp lý và chiến lược năng lượng.

Tăng trưởng Công nghiệp đối đầu Hội chứng NIMBY: Thế bế tắc tại Texas

Hoa Kỳ tiếp tục là một trung tâm lớn cho các hoạt động quy mô lớn, nhưng tâm lý "không phải ở sân sau nhà tôi" (NIMBY) đang lên đến đỉnh điểm. Một vụ việc gây chú ý liên quan đến MARA Holdings (trước đây là Marathon Digital) tại Bắc Texas là minh chứng cho sự xung đột ngày càng gay gắt giữa nhịp độ biến đổi nhanh chóng của ngành khai thác tiền điện tử và thực tế tại địa phương.

Cư dân Quận Hood gần đây đã thất bại trong nỗ lực thành lập một thành phố mới nhằm thiết lập các quy định về tiếng ồn nhắm vào một cơ sở khổng lồ của MARA. Địa điểm này, nơi đặt gần 60.000 máy đào tiền điện tử chiếc, từ lâu đã là nguồn cơn của những lời phàn nàn về "tiếng gầm chói tai" của các quạt làm mát công nghiệp.

Trong khi việc công ty khai thác tiền điện tử thất bại là câu chuyện thỉnh thoảng xuất hiện trong các bối cảnh pháp lý khác, MARA đã đánh bại hoàn toàn thách thức về việc thành lập thành phố này, với 62% cử tri phản đối đề xuất. Để giảm thiểu xung đột trong tương lai, ngành công nghiệp này đang chuyển hướng sang công nghệ làm mát ngâm — thay thế quạt bằng công nghệ dựa trên chất lỏng — nhằm giảm tiếng ồn và tăng hiệu quả năng lượng. Đây là một phần của xu hướng lớn hơn: đối với các công ty khai thác quy mô công nghiệp, kết quả tài chính ngày càng gắn liền với sự chấp thuận của cộng đồng và nỗ lực kiểm soát tiếng ồn.

Nghịch lý Nga: Hợp pháp hóa trong bối cảnh thiếu hụt năng lượng

Trong khi Mỹ đối mặt với sự phản kháng cục bộ, các trang trại đào tiền ảo tại Nga đang thực sự "mọc lên như nấm". Sau khi hoạt động này chính thức được hợp pháp hóa thành một ngành kinh doanh có kiểm soát vào cuối năm 2024, số lượng các trang trại đào tiền ảo tại Nga đã tăng vọt 44% trong năm 2025, đạt gần 200.000 cơ sở.

Tuy nhiên, sự gia tăng này đi kèm với một trở ngại. Giới chức Nga đã bắt đầu triển khai các hệ thống ứng dụng AI như nền tảng "EnergyTool" để phát hiện các kết nối trái phép và dự báo biến động phụ tải. Bất chấp sự bùng nổ, hơn mười khu vực tại Nga đã cấm khai thác tiền ảo cho đến năm 2031 do tình trạng thiếu hụt năng lượng nghiêm trọng. Điều này nhấn mạnh một sự thật trên toàn thế giới: việc tìm kiếm một dàn máy đào tiền mã hóa giá rẻ ngày càng thường xuyên dẫn đến tình trạng phân bổ năng lượng định mức ở cấp quốc gia.

Gọng kìm SEC: Phân biệt Hoạt động thực chất và Gian lận

Khi thị trường dần trưởng thành, các cơ quan quản lý đang quyết liệt trấn áp các mô hình "thị trường xám". Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) một lần nữa nhấn mạnh những rủi ro đáng kể từ các hợp đồng đầu tư không đăng ký. Trong một hành động thực thi pháp luật liên bang mang tính bước ngoặt, SEC đã cáo buộc người sáng lập VBit Technologies lừa đảo 6.400 nhà đầu tư với số tiền gần 100 triệu USD.

Vụ việc này đóng vai trò là một lời cảnh tỉnh cho bất kỳ ai đang thắc mắc làm thế nào việc khai thác tiền mã hóa mang lại lợi nhuận khi được quản lý thông qua dịch vụ lưu trữ của bên thứ ba. SEC cáo buộc rằng công ty này đã bán các "thỏa thuận lưu trữ" cho số lượng máy đào nhiều hơn mức thực tế vận hành, và gần 48,5 triệu USD tiền của nhà đầu tư đã bị chiếm dụng để sử dụng cá nhân và đánh bạc. Đối với các nhà đầu tư hiện nay, luận điệu về "thu nhập thụ động" của việc khai thác đang dần sụp đổ dưới sự giám sát chặt chẽ; sự minh bạch và tỷ lệ băm có thể xác minh mới là thước đo niềm tin thực sự duy nhất.

Tiến hóa công nghệ: Hiệu quả là Alpha mới.

Thời kỳ khai thác tiền số bằng GPU tại nhà mang lại lợi nhuận phần lớn đã kết thúc, nhường chỗ cho các thiết bị phần cứng siêu chuyên dụng và việc mở rộng quy mô ở cấp độ tổ chức.

• Sự thống trị của phần cứng: Năng lực cạnh tranh hiện nay đòi hỏi các máy đào ASIC (Mạch tích hợp chuyên dụng) mới nhất từ các nhà sản xuất như Bitmain. Các hệ thống máy đào này ngày càng được đánh giá dựa trên chỉ số "Joules trên mỗi Terahash" thay vì chỉ dựa vào công suất hoạt động.
• Sự dịch chuyển trong cơ chế đồng thuận: Trong khi Bitcoin vẫn là cái tên dẫn đầu trong cơ chế Proof-of-Work (PoW), nhiều thợ đào đang chuyển hướng sang năng lượng tái tạo — chẳng hạn như năng lượng địa nhiệt từ núi lửa của El Salvador — nhằm né tránh chi phí cao và các loại thuế "xanh".
• Mỏ đào (Mining Pools): Với việc doanh thu ngày càng biến động, các đơn vị vận hành nhỏ lẻ đang đối mặt với áp lực gia tăng trong việc gia nhập các mỏ đào, nhằm kết hợp sức mạnh tính toán để cạnh tranh với những gã khổng lồ như Riot Platforms và Hut 8.

Rủi ro, Biến động và Quan điểm Ngược chiều

Ngành công nghiệp này vẫn là một lĩnh vực đầy rủi ro bất chấp sự gia nhập của các tổ chức lớn. Giai đoạn "mùa đông tiền điện tử" 2022-2023 đã chứng kiến các công ty như Compute North và Core Scientific đối mặt với tình trạng phá sản. Hiện nay, các thợ đào vẫn phải đối mặt với:

1. Sự lỗi thời về công nghệ: Khi độ khó của mạng lưới được điều chỉnh, phần cứng có thể không còn mang lại lợi nhuận chỉ trong vòng 18-24 tháng.
2. Sự khác biệt về quy định pháp lý: Một sự thay đổi trong chính sách năng lượng có thể khiến một doanh nghiệp đang hoạt động có lãi ở khu vực địa lý này trở thành bất hợp pháp ở khu vực khác.
3. Rủi ro thị trường: Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới mức chi phí tiền điện "hòa vốn", ngay cả những dàn máy đào hiệu quả nhất cũng sẽ thua lỗ.

Triển vọng Thị trường: Định hướng cho Nhà đầu tư

Từ những cá nhân khai thác nhỏ lẻ đến các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, thông điệp từ những tin tức khai thác tiền điện tử mới nhất là sự thúc đẩy hướng tới mục tiêu "Chất lượng hơn Số lượng". Thị trường đang phân hóa thành hai phân khúc: những gã khổng lồ niêm yết công khai, minh bạch, đang chi hàng triệu USD cho việc giảm thiểu tiếng ồn và năng lượng tái tạo, và những nhà vận hành trong "vùng xám" đang bị đào thải bởi sự giám sát của AI và các biện pháp thực thi từ SEC.

Để duy trì lợi nhuận khai thác vào năm 2026, các nhà vận hành phải giải quyết bài toán nan giải ba bên về "Năng lượng - Môi trường - Quy định". Những bên thành công nhất sẽ là những đơn vị đảm bảo được các thỏa thuận trực tiếp với các nhà sản xuất năng lượng hoặc tận dụng nguồn năng lượng "dư thừa" hiện chưa được thương mại hóa.