Động thái mới nhất của CME khiến các nhà giao dịch lo lắng: Vì sao thứ Hai rất quan trọng đối với giá bạc

Thị trường bạc (XAG) đang bước vào một tuần quan trọng sau khi Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) vừa thông báo sẽ tăng mức ký quỹ lần thứ hai chỉ trong hai tuần, bắt đầu áp dụng từ thứ Hai, ngày 29/12.

Sở giao dịch này đã nâng mức ký quỹ ban đầu cho hợp đồng tương lai bạc tháng 03/2026 lên khoảng 25,000 USD, từ mức 20,000 USD đầu tháng này. Điều này tạo thêm áp lực cho các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy, đặc biệt khi giá bạc đang ở gần mức cao nhất trong nhiều năm trở lại đây.

CME tăng mức ký quỹ Silver bắt đầu từ thứ Hai khi các nhà giao dịch so sánh lịch sử và theo dõi áp lực trên thị trường vật chất

Quyết định này đã gây ra nhiều tranh cãi về việc đà tăng của bạc đang bị “nóng quá mức” hay chỉ đơn giản là bước vào giai đoạn biến động mạnh do tình trạng thiếu hụt nguồn cung và biến động dòng vốn toàn cầu.

Nhà phân tích vĩ mô kiêm nhà đầu tư crypto Qinbafrank cho rằng động thái của CME đang khiến nhiều người nhớ lại hai đỉnh lịch sử của bạc vào các năm 1980 và 2011.

Ở cả hai trường hợp này, việc tăng ký quỹ quyết liệt đều xuất hiện ngay khi giá đạt đỉnh lịch sử và tạo ra làn sóng bán tháo do bị giảm tỷ lệ đòn bẩy.

• Năm 2011, giá bạc tăng vọt từ 8.50 USD lên 50 USD, nguyên nhân đến từ lãi suất bằng 0, nới lỏng định lượng và khủng hoảng nợ châu Âu.

Khi giá bạc đạt đỉnh, CME đã năm lần tăng ký quỹ chỉ trong vòng chín ngày, khiến các quỹ sử dụng đòn bẩy buộc rời khỏi thị trường hợp đồng tương lai và đẩy giá bạc lao dốc gần 30% chỉ sau vài tuần.

• Thời điểm năm 1980 còn khốc liệt hơn. Anh em nhà Hunt đã mua tích trữ hơn 200 triệu ounce bạc, sử dụng đòn bẩy hợp đồng tương lai để đẩy giá lên gần 50 USD.

Lúc này, CME áp dụng “Silver Rule 7” để loại bỏ hoàn toàn đòn bẩy, kết hợp với việc Paul Volcker tăng lãi suất mạnh, đã làm giá bạc sập sâu và đẩy anh em Hunt tới bờ vực phá sản.

Dù lần tăng ký quỹ hiện tại không quá quyết liệt, Qinbafrank cảnh báo việc nâng ký quỹ vẫn khiến nhà giao dịch buộc phải nộp thêm tiền mặt, hoặc đóng vị thế, dù họ có tin vào xu hướng dài hạn đến đâu đi nữa.

Vật chất và giấy tờ: Khoảng cách ngày càng lớn

Khác các chu kỳ trước chủ yếu bị đầu cơ dẫn dắt, đợt tăng giá bạc hiện nay nhận được hỗ trợ lớn từ nguồn cung vật chất ngày càng eo hẹp. Trung Quốc, nơi kiểm soát khoảng 60%-70% thị trường bạc tinh luyện toàn cầu, sẽ siết lại xuất khẩu bạc bằng hệ thống giấy phép từ ngày 01/01/2026.

Chính sách này sẽ hạn chế lượng bạc xuất ra nước ngoài, chỉ cho phép các nhà sản xuất lớn và được chứng nhận của nhà nước xuất khẩu. Lượng hàng bạc tại COMEX được cho là đã sụt giảm khoảng 70% trong vòng năm năm, trong khi kho bạc nội địa Trung Quốc cũng chạm mức thấp nhất trong gần mười năm.

Các chuyên gia nhận xét điều này đã làm tăng chênh lệch giữa hợp đồng giấy và bạc vật chất, thể hiện qua lãi suất hoán đổi bạc âm sâu, khi càng nhiều người mua yêu cầu nhận bạc thật thay vì giấy tờ giao dịch.

Tình trạng mất cân bằng này rõ rệt tới mức quỹ bạc duy nhất ở Trung Quốc mới đây đã tạm ngừng tiếp nhận tiền đầu tư từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sau khi giá bạc tăng quá mạnh so với giá trị thực của tài sản nắm giữ.

Điều này cho thấy có yếu tố đầu cơ xuất hiện bên cạnh thực trạng nguồn cung đang bị thắt chặt thực sự.

Nhu cầu công nghiệp hỗ trợ xu hướng tăng giá, nhưng vẫn có giới hạn

Nhu cầu sử dụng bạc cho xe điện, chip AI, hay pin năng lượng mặt trời ngày càng tăng, trở thành động lực chính cho nhu cầu tiêu thụ bạc trên toàn cầu. Ngành sản xuất năng lượng mặt trời hiện chiếm phần lớn trong lượng bạc tiêu thụ hàng năm.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo nếu giá bạc tăng lên quanh mức 134 USD/ounce, nhiều doanh nghiệp trong ngành năng lượng mặt trời sẽ không còn lãi, có thể làm giảm tốc độ ứng dụng công nghệ này.

Trong lúc đó, một số ý kiến cho rằng đà tăng mạnh hiện tại có thể liên quan đến hiện tượng “siết” trên thị trường hợp đồng tương lai, khi số lượng bạc vật chất đủ giao hàng không nhiều nhưng thị trường giấy thì phình to quá mức.

Khi đợt tăng ký quỹ mới nhất có hiệu lực vào thứ Hai, các quỹ đầu cơ phải cân đối lại danh mục cuối năm, các chỉ số hàng hóa chuẩn cũng bắt đầu điều chỉnh, và thị trường nhìn chung đang có biến động mạnh.

Lực bán dùng đòn bẩy mạnh hơn nhu cầu mua vật chất, hoặc chỉ đơn giản là “rũ bỏ” bớt đầu cơ, sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của giá bạc trong thời gian tới.

Trước thời điểm CME tăng ký quỹ cho hợp đồng tương lai bạc, thị trường bạc đang đứng trước ngã rẽ khi các yếu tố lịch sử, đòn bẩy tài chính và sự khan hiếm thực tế cùng tác động lẫn nhau. Đây sẽ là những phiên đặc biệt quan trọng cho các nhà giao dịch ở cả hai chiều mua và bán trên thị trường.