Hầu hết các công ty quản lý tiền mã hóa giao dịch với giá chiết khấu — Đây là lý do tại sao

Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, nhấn mạnh về việc định giá sai phổ biến trong các công ty Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DATs). Ông khuyến nghị các nhà đầu tư cần xem xét định giá ngoài việc chỉ dựa vào lượng nắm giữ crypto đơn giản vì các công ty này hoạt động trong tình hình tài chính phức tạp.

Hiện nay, các DATs quản lý hơn 130 tỷ USD tài sản kỹ thuật số, đóng vai trò là cầu nối quan trọng giữa thị trường vốn truyền thống và việc tiếp cận trực tiếp với tiền điện tử. Vị thế độc đáo của họ mang lại những thách thức định giá mới khiến họ khác biệt so với các phương tiện đầu tư khác.

Bitwise vừa hé lộ 3 cách định giá DATs: Những điều cần biết

Matt Hougan, giám đốc đầu tư của Bitwise, cảnh báo rằng hầu hết các DATs đều bị định giá sai. Trong khi nhiều công ty giao dịch với mức chiết khấu so với tài sản của họ, một số ít có thể giao dịch ở mức cao hơn bằng cách tăng số lượng crypto trên mỗi cổ phần.

Khung làm việc của Hougan cung cấp cho các nhà đầu tư cách rõ ràng để phân biệt những người chiến thắng với những công ty tụt hậu.

Tại sao phần lớn DAT được giao dịch giảm giá

Hougan nêu ra ba lý do chính khiến các DATs thường hoạt động kém:

• Khó thanh khoản: Các nhà đầu tư yêu cầu mức chiết khấu từ 5–10% nếu tài sản không thể truy cập ngay lập tức.
• Chi phí: Chi phí hoạt động và tiền lương giám đốc điều hành trực tiếp làm giảm giá trị.

Ví dụ, 100 USD Bitcoin trừ đi 10 USD chi phí trên mỗi cổ phần tương đương với mức chiết khấu 10%.

• Rủi ro: Sai lầm, thay đổi thị trường, hoặc lỗi thực thi càng làm giảm định giá.

“…hầu hết các lý do khiến họ nên giao dịch ở mức chiết khấu là chắc chắn, và hầu hết các lý do khiến họ có thể giao dịch ở mức cao hơn là không chắc chắn,” Hougan nói.

Điều này có nghĩa là phần lớn các DATs sẽ hoạt động kém hơn so với giá trị tài sản ròng (mNAV) của họ.

Cách để DAT giao dịch ở mức giá cao hơn

Một số DATs hoạt động tốt hơn bằng cách tăng số lượng crypto trên mỗi cổ phần, với Hougan xác định bốn chiến lược chính:

• Phát hành nợ: Vay USD để mua crypto có thể giúp tăng số lượng nắm giữ trên mỗi cổ phần nếu giá tăng.
• Cho vay crypto: Kiếm lãi suất làm tăng thêm lượng crypto mà công ty nắm giữ.
• Sử dụng phái sinh: Viết quyền chọn hoặc các chiến lược tương tự tạo ra tài sản bổ sung, mặc dù có thể giới hạn tiềm năng tăng trưởng.
• Mua crypto với giá chiết khấu: Mua tài sản bị định giá thấp, mua lại cổ phiếu hoặc mua lại các doanh nghiệp có dòng tiền có thể tăng số lượng crypto trên mỗi cổ phần một cách hiệu quả.

Giám đốc điều hành Bitwise cho rằng quy mô quan trọng, nhấn mạnh rằng các DATs lớn hơn có thể dễ dàng truy cập nợ, cho vay nhiều crypto hơn và tận dụng cơ hội M&A. Quy mô là một lợi thế cấu trúc.

Khác biệt hóa thị trường đang đến

Các DATs trước đây thường di chuyển cùng nhau, nhưng Hougan dự đoán sự khác biệt sẽ tăng lên.

• DATs cao hơn: Hoạt động tốt, tăng số lượng crypto trên mỗi cổ phần, tận dụng quy mô.
• DATs chiết khấu: Gặp khó khăn với chi phí, rủi ro hoặc quy mô nhỏ.

Các nhà đầu tư có thể sử dụng phương pháp của Hougan, tính toán chi phí, rủi ro và tiềm năng tăng trưởng, để xác định giá trị công bằng.

Các nhà đầu tư cũng nên chú ý đến:

• Những DATs nào liên tục tăng số lượng crypto trên mỗi cổ phần.
• Cách quy mô cho phép một số DATs có lợi thế dài hạn.
• Diễn biến thị trường tạo ra cơ hội để mua các DATs bị định giá thấp.

Với thị trường đang hướng tới sự khác biệt rõ ràng hơn, hiểu khung làm việc của Hougan có thể giúp phân biệt giữa người chiến thắng và kẻ thua cuộc trong lĩnh vực kho bạc tài sản kỹ thuật số đang phát triển.