Bức tranh thị trường dự đoán: Tập trung và giao thức không cần cấp phép

Thị trường dự đoán, trước đây là các thử nghiệm nhỏ, đã phát triển thành các công cụ tài chính quan trọng. Những nền tảng mà người tham gia giao dịch dựa trên kết quả của các sự kiện trong tương lai này đã thu hút sự chú ý lớn do khả năng dự đoán chính xác hơn so với các cuộc thăm dò truyền thống và bình luận viên, đặc biệt là về kết quả quan trọng trong chính trị và kinh tế. Sự phát triển của chúng còn được thúc đẩy bởi mong muốn của mọi người tận dụng kiến thức của mình để kiếm lợi nhuận và sự ám ảnh văn hóa rộng rãi với dữ liệu thời gian thực và kết quả trong tương lai, dẫn đến hàng trăm triệu, đôi khi hàng tỷ, đô la lưu thông qua các thị trường này hàng tuần.

Sự thành công của ngành công nghiệp này đã xác nhận nhu cầu hàng tỷ USD. Môi trường hiện tại chủ yếu được tạo nên bởi hai công ty lớn, Kalshi và Polymarket. Cả hai nền tảng này, dù dường như đang cạnh tranh trực tiếp, đại diện cho hai cách tiếp cận khác nhau đối với cùng một thị trường. Kalshi được định vị như một sàn giao dịch được quy định, trong khi Polymarket là thị trường tiên phong phi tập trung chủ yếu trong lĩnh vực tiền điện tử. Một đối thủ mới nổi, Rain, gần đây đã xuất hiện, được xây dựng với cấu trúc hoàn toàn khác, không cần sự cho phép và nhằm giải quyết những giới hạn cơ cấu của các công ty hiện tại.

Sự so sánh này tập trung vào ba nền tảng nổi bật, Kalshi, Polymarket và Rain, với sự chú ý đến bốn khía cạnh cốt lõi: khả năng mở rộng và thanh khoản, sự giải quyết kết quả và sự tin tưởng, trải nghiệm người dùng và khả năng tiếp cận, và mâu thuẫn cơ bản giữa phi tập trung và tập trung.

sự kỳ vọng về thanh khoản cho việc tạo thị trường

Mặc dù ngành công nghiệp thị trường dự đoán thường tập trung vào các chỉ số như khối lượng giao dịch và người dùng hoạt động, rào cản thực sự đối với sự phát triển mạnh mẽ là một nút thắt cổ chai cơ cấu được gọi là “Thanh khoản Tạo Thị trường”. Điều này đề cập đến tốc độ, chi phí và khả năng tiếp cận để bất kỳ người dùng nào có thể tạo ra một thị trường có thể giao dịch mới. Các mô hình thống trị hiện tại mà Kalshi và Polymarket vận hành theo mô hình “nhà xuất bản”, hoạt động như những người gác cổng, điều này hạn chế khả năng mở rộng đầy đủ của chúng.

vị trí thị trường của kalshi

Vị trí thị trường của Kalshi được xác định bởi cách tiếp cận ưu tiên sự tuân thủ quy định của nó. Là một nền tảng tập trung, có trụ sở tại Mỹ, nó hoàn toàn được điều chỉnh bởi CFTC dưới dạng một Sàn Giao Dịch Hợp Đồng Định Danh. Sự rõ ràng về mặt quy định này đem lại cho nó quyền truy cập vào các tổ chức tài chính truyền thống, các nhà phòng vệ định chế và người dùng nhỏ lẻ sử dụng tiền pháp định, những người ưu tiên sự chắc chắn.

Tuy nhiên, khung pháp lý này áp đặt một “Nút thắt cổ chai quy định”. Quá trình liệt kê các loại thị trường mới là một chức năng pháp lý kéo dài, không chỉ đơn thuần là một kỹ thuật, bởi vì mô hình của nó cơ bản là cần sự cho phép từ các cơ quan quản lý. Một ví dụ đáng chú ý là CFTC ban đầu từ chối đề xuất của Kalshi về các hợp đồng dựa trên bầu cử, coi chúng như hoạt động “đánh bạc”, điều này dẫn đến một vụ kiện tốn kém chống lại cơ quan quản lý của mình để cuối cùng có thể mở ra các thị trường.

Kết quả là, Kalshi bị giới hạn cơ bản trong việc liệt kê số lượng nhỏ sự kiện đại chúng có khối lượng lớn, tức là “đỉnh đầu” của đường cong nhu cầu. Trọng tâm của nó bị giới hạn cho các thị trường đủ sinh lời để biện minh cho chi phí pháp lý và vận động hành lang lớn, ví dụ như các sự kiện thể thao lớn hoặc dữ liệu kinh tế. Sự phát triển của nền tảng bị kìm nén rõ rệt bởi tiến trình của hệ thống tòa án, khi nó vượt qua các cuộc tranh cãi pháp lý liên tục về các hợp đồng thể thao của mình ở các tiềנד (Cộng hòa các-bê lét-lớn). Cái gọi là Thanh khoản Tạo Thị trường của nó gần như bằng không, vì nó bị quy định theo luật lệ.

cái nhìn chuyên sâu về polymarket

Polymarket, đại diện cho tư tưởng phi tập trung, là thị trường dự đoán chủ yếu về tiền điện tử lớn nhất thế giới. Nó nổi tiếng với tính minh bạch trên chuỗi, khả năng tự quản lý tài sản và khối lượng giao dịch khổng lồ trên các sự kiện chính trị, văn hóa và tiền điện tử.

Mặc dù có thương hiệu phi tập trung và cơ chế trên chuỗi, Polymarket kiến trúc là một “dịch vụ được quyền”, không phải là một giao thức hoàn toàn không cần sự cho phép. Tài liệu chính thức của nó xác nhận rằng các thị trường được tạo ra bởi đội ngũ nội bộ với sự tham gia của cộng đồng, tiết lộ một “Nút thắt cổ chai Nhân sự”. Thành công của nó phụ thuộc vào sự đánh giá biên tập, hoạt động giống như một công ty truyền thông.

Mô hình này không thể mở rộng về cơ bản; việc mở rộng số lượng thị trường đòi hỏi mở rộng tương ứng về nhân sự quản lý nội dung của nó. Dù tạo ra khối lượng ấn tượng (38,270 thị trường mới trong tháng đạt đỉnh) do một đội ngũ tập trung, nhưng đó chỉ là một phần nhỏ của tiềm năng trong một hệ thống thực sự dụng. Thị trường Tạo Thanh khoản của Polymarket được cho là thấp và được quản lý, vì nó được quyền bởi một đội ngũ.

sự nổi lên của rain

Rain, được xây dựng với mục tiêu mở rộng thông qua thiết kế nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và nguồn gốc đa chuỗi, là một giao thức mới hơn được thiết kế đặc biệt để giải quyết “Cuộc khủng hoảng Thanh khoản Tạo Thị trường”. Kiến trúc của nó đại diện cho một sự chuyển đổi từ mô hình “nhà xuất bản” sang một mô hình “nền tảng” thực sự.

Đặc điểm nổi bật của Rain là nguyên thô không cần quyền: bất kỳ người dùng nào cũng có thể tạo ra một thị trường. Điều này nhằm mục tiêu thu hút “Đuôi Dài của Xác suất”, một khái niệm mà tổng giá trị của hàng triệu sản phẩm nhỏ lẻ, ít nhu cầu tương đồng với giá trị của một vài sản phẩm nổi bật. Trong khi các công ty hiện tại đấu tranh trên “đầu” (ví dụ: bầu cử tổng thống, thể thao lớn), Rain nhắm đến vũ trụ gần như vô tận của các sự kiện ngách quan trọng đối với các cộng đồng hoặc doanh nghiệp cụ thể, chẳng hạn như các thời hạn dự án, các vấn đề trên GitHub, hoặc các cuộc bỏ phiếu nội bộ của DAO. Giá trị của nền tảng được dự định được lấy từ tổng khối lượng giao dịch của hàng triệu thị trường ngách mà không thể tạo ra trên các nền tảng hiện tại.

Kiến trúc này cũng giới thiệu hai loại thị trường riêng biệt: Thị trường Công cộng (hiển thị cho tất cả) và Thị trường Riêng (cần có mã để vào). Khả năng Thị trường Riêng này được định vị như một hạng mục sản phẩm mới, biến thị trường dự đoán thành một công cụ phối hợp doanh nghiệp hoạt động. Ví dụ, một CEO có thể tạo ra một thị trường khuyến khích tài chính cho đội kỹ thuật hoàn thành đúng hạn sản phẩm, một thị trường B2B mà Kalshi và Polymarket không thể phục vụ.

giải quyết kết quả và yếu tố tin cậy

Giải quyết kết quả, cơ chế để xác định một kết quả thực tế, là biến số tin cậy quan trọng nhất đối với thị trường dự đoán.

kalshi và sự giải quyết trung tâm hóa

Kalshi dựa vào sự xét xử tập trung truyền thống, nhất quán với quy tắc giao dịch và giám sát quy định. Đội ngũ nội bộ của nó, bị ràng buộc bởi quy tắc của CFTC, đóng vai trò như “trọng tài trung gian” hoặc tiên tri. Cách tiếp cận này cung cấp sự rõ ràng, tốc độ và khả năng giải quyết pháp lý cho người dùng.

Rủi ro chủ yếu, tuy nhiên, là một “điểm thất bại duy nhất” thảm khốc. Quyền quyết định cuối cùng nằm trong tay của nhà điều hành và các đối tác quy định của nó. Đây không chỉ là một rủi ro kỹ thuật mà là một rủi ro chính trị tồn tại, vì quyền lực của nền tảng được ủy thác bởi CFTC và có thể bị hủy bỏ bởi một chính quyền chính trị mới hoặc phán quyết tòa án, có thể đóng băng vốn. Đối với người dùng tổ chức, sự đánh đổi này thường chấp nhận được, nhưng đối với người khác, nó làm dấy lên lo ngại về sự lạm dụng của các tổ chức tập trung. Hơn nữa, mô hình có yếu tố con người này củng cố những hạn chế của nền tảng và không thể mở rộng cho “đuôi dài” của các thị trường.

cơ chế tự động của polymarket

Polymarket tận dụng tính minh bạch của blockchain, các oracle phi tập trung và các giao thức tranh chấp để làm cho kết quả có thể kiểm toán. Cơ chế giải quyết cốt lõi của nó dựa trên Oracle Lạc Quan của UMA, một mô hình “tin tưởng mặc định”, nơi mà một câu trả lời được đề xuất và cho là đúng trừ khi bị tranh chấp. Hệ thống này giảm độ mờ đục nhưng yêu cầu thiết kế oracle mạnh mẽ và đã từng bị tổn thương trước sự thao túng trong các kịch bản thanh khoản thấp.

Một sự cố nổi bật cho thấy lỗ hổng khi một kẻ tấn công có lượng lớn token $UMA đã sử dụng để thao túng một cuộc bỏ phiếu quản trị để dẫn đến kết quả không chính xác. Sự cố này phơi bày xung đột lợi ích khi người giữ token (cử tri) cũng có thể là người tham gia thị trường (người đặt cược). Để phản ứng, UMA chuyển sang mô hình mới, từ bỏ phương thức giải quyết không cần cấp phép và tạo danh sách “những người đề xuất có kinh nghiệm”, về cơ bản là tập trung hóa lại cơ chế giải quyết. Động thái này đổi đi lỗ hổng tấn công quản trị để nhận lại rủi ro tập trung hóa và cấu kết mới.

AI tăng cường lai tạo (Rain)

Mô hình của Rain nhằm kết hợp minh bạch với tốc độ bằng cách loại bỏ những người giữ cổng. Đề xuất của Rain về kết quả công bằng dựa vào AI để tăng thêm sự minh bạch trong khi vẫn duy trì tính phi tập trung. Hệ thống tập trung vào việc giải quyết tự động, trên chuỗi được bổ sung bằng các oracle thuật toán, một hệ thống đồng thuận của nhiều mô hình AI.

Hệ thống lai nhiều giai đoạn của Rain được thiết kế để có thể mở rộng và bảo mật.

• Giải quyết ban đầu. Đối với Thị Trường Công Khai, người tạo hoặc AI Oracle có thể được chọn làm người giải quyết ban đầu. AI Oracle được thiết kế để mang lại kết quả chi phí thấp, công bằng và dựa trên dữ liệu. Đối với Thị Trường Tư Nhân, người tạo sẽ giải quyết kết quả (ví dụ: CEO giải quyết thị trường nội bộ của công ty họ).
• Cơ chế tranh chấp. Sau khi giải quyết ban đầu, một “Cửa Sổ Tranh Chấp” mở ra. Bất kỳ người tham gia nào cũng có thể gửi đơn tranh chấp bằng cách đăng ký tài sản thế chấp, một khoản đặt cược kinh tế để ngăn chặn lạm dụng. Một thẩm phán AI sau đó sẽ điều tra tranh chấp và có thể thay đổi quyết định giải quyết. Nếu bên thua tiếp tục leo thang tranh chấp, nó sẽ được kiểm tra bởi “các oracle phi tập trung” để đưa ra quyết định cuối cùng, ràng buộc.

Kiến trúc này cung cấp một cách giải quyết tự động, có thể mở rộng cho hàng triệu thị trường “đuôi dài” công khai thông qua AI oracle. Hệ thống tranh chấp hoạt động như một điểm dừng chân có động lực kinh tế, tương tự một hệ thống tối ưu nhưng với một điểm dừng chân con người phi tập trung mạnh mẽ, thay vì một cuộc bầu cử token đã được chứng minh có thể bị gian lận.

Kết luận

Ngành công nghiệp dự đoán thị trường đã được xác nhận bởi những “Người Bảo Vệ Cũ” như Kalshi và Polymarket, chứng minh nhu cầu lên đến hàng tỷ đô la trong khi đồng thời phơi bày những giới hạn cấu trúc của họ. Họ hoạt động như các dịch vụ và nhà xuất bản, bị giới hạn bởi những người giữ cổng pháp lý và con người. Cơ hội tăng trưởng 1000 lần trong ngành này sẽ không nằm ở việc tranh giành những thị trường “đầu” hạn chế. Thay vào đó, nó sẽ nằm ở đổi mới không cần cấp phép của “Đuôi Dài Xác Suất”. Giá trị thực không nằm ở việc dự đoán một cuộc bầu cử tổng thống duy nhất, mà là ở việc dự đoán mười triệu thời hạn dự án, thời gian hàng hóa đến nơi và cuộc bỏ phiếu của cộng đồng tạo nên “đuôi dài” chưa khám phá của nền kinh tế chúng ta. Để đạt được tương lai này đòi hỏi một giao thức xây dựng trên ba trụ cột: tạo ra không cần cấp phép, giải quyết có thể mở rộng thông qua các cơ chế như oracle tăng cường AI, và các tính năng đuôi dài như thị trường tư nhân. Sự phát triển của không gian này đánh dấu sự chuyển đổi từ việc chỉ là một nơi giao dịch khác, sang nền tảng hóa bản thân dự đoán.