Thị trường chao đảo khi khả năng cắt giảm lãi suất tháng 12 sụp đổ trước biên bản FOMC

Kì vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm mạnh, với các nền tảng lớn hiện đều cho thấy khả năng dưới 50% lần đầu tiên trong một tháng qua. Bitcoin đã giảm xuống còn 90,410 USD, mất 5.4% trong 24 giờ khi sự thay đổi trong triển vọng chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro.

Sự thay đổi đột ngột này đánh dấu một sự khác biệt rõ rệt so với sự chắc chắn trước đây. Các nhà giao dịch hiện đang chờ đợi biên bản cuộc họp FOMC ngày 19/11 để có cái nhìn sâu hơn về cách tiếp cận ngày càng thận trọng của Fed.

Khả năng cắt giảm lãi suất giảm mạnh trên các nền tảng chính

Khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã thay đổi đáng kể trên nhiều nền tảng. Theo công cụ CME FedWatch, có 46.4% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản và 53.6% khả năng lãi suất sẽ không đổi.

Các thị trường dự đoán khác còn quyết đoán hơn. Kalshi hiển thị 55% khả năng không cắt giảm, trong khi Polymarket nghiêng một chút về sự ổn định lãi suất với 54%.

“Cắt giảm lãi suất đã gần như chắc chắn cách đây một tháng,” viết Barchart.

Các thị trường tài chính đã phản ứng nhanh chóng khi các quan chức Cục Dự trữ Liên bang gửi tín hiệu trái chiều. Thị trường trái phiếu hiện phản ánh kỳ vọng về chính sách “cao lâu hơn”, với các nhà phân tích thấy ít khả năng có động thái vào tháng 12.

Thay đổi này xuất phát từ lo ngại về lạm phát dai dẳng và nền kinh tế bền bỉ. Điều từng là một động thái gần như chắc chắn để nới lỏng hiện đang là một điểm tranh luận gay gắt giữa các nhà đầu tư thị trường và các lãnh đạo Fed.

Các quan chức Fed đưa ra quan điểm mâu thuẫn trước biên bản cuộc họp FOMC

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã gửi những tín hiệu trái chiều, làm tăng sự không chắc chắn khi biên bản FOMC đến gần. Thống đốc Christopher Waller nổi bật như một người ủng hộ mạnh mẽ việc giảm lãi suất vào tháng 12, chỉ ra điều kiện lao động xấu đi.

Waller lập luận rằng lạm phát cơ bản, chưa tính thuế quan, gần với mục tiêu 2% của Fed. Ông coi thuế quan là những cú sốc giá một lần, thay vì áp lực lạm phát kéo dài và kêu gọi các nhà hoạch định chính sách nhìn xa hơn những tác động này.

Phó chủ tịch Philip Jefferson, tuy nhiên, kêu gọi thận trọng và một cách tiếp cận hoàn toàn dựa trên dữ liệu, không cam kết về các động thái chính sách ngắn hạn trong các bài phát biểu gần đây. Sự chia rẽ này giữa các nhà lãnh đạo Fed đang tạo ra thêm tranh luận trong thị trường.

Những lời bình luận gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell làm cho việc giảm lãi suất vào tháng 12 càng trở nên khó xảy ra hơn. Các nhà phân tích hiện cho rằng khả năng tạm dừng là cao hơn, với nhiều người chuyển dự đoán về giảm lãi suất sang tháng 3 hoặc tháng 4 năm 2026.

Sự khác biệt rõ ràng trong nội bộ Fed phản ánh sự bất đồng nội bộ. Trong khi một số tập trung vào sự yếu kém của thị trường lao động, những người khác nhấn mạnh lo ngại về lạm phát và rủi ro hành động quá sớm.

Tài sản rủi ro giảm khi bất ổn kinh tế vĩ mô gia tăng

Triển vọng thay đổi về việc cắt giảm lãi suất đã kích hoạt làn sóng bán tháo rộng rãi đối với các tài sản rủi ro. Bitcoin đã giảm xuống dưới 90,000 USD, giảm 14% trong tuần. Thị trường tiền điện tử dễ bị tổn thương khi điều kiện tài chính thắt chặt và lòng thèm thích rủi ro giảm sút.

Các thị trường chứng khoán lớn cũng giảm tương tự. Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 0.88%, Nasdaq Composite giảm 0.90%, và S&P 500 giảm 0.84%. Những sự suy giảm này phản ánh cách mà sự không chắc chắn về lãi suất hiện đang là lực lượng chủ chốt đang điều khiển các thị trường.

Trong khi đó, có sự ngắt kết nối xuất hiện giữa quan điểm của doanh nghiệp và người tiêu dùng về lạm phát. Việc nhắc đến lạm phát trong các cuộc gọi thu nhập của doanh nghiệp đã giảm 88% kể từ năm 2021, nhưng người tiêu dùng vẫn kỳ vọng lạm phát 4.7% trong thời gian tới.

Sự đối lập này có thể chỉ ra việc định giá doanh nghiệp đã được cải thiện hoặc sự ngắt kết nối giữa các doanh nghiệp và hộ gia đình.

Khảo sát sản xuất Empire State vượt kỳ vọng, tăng vọt lên 18.7 so với dự báo 5.5. Tuy nhiên, dữ liệu mạnh hơn có thể củng cố lý do cho Fed giữ chính sách thắt chặt lâu hơn, thay vì khuyến khích cắt giảm lãi suất sớm.

Các nhà tham gia thị trường đang ở ngã ba đường. Biên bản FOMC dự kiến vào ngày 19/11 có thể hoặc xác nhận sự thay đổi mạnh mẽ trong định giá hoặc cho thấy sự bất đồng vẫn tiếp tục bên trong Fed.

Dù trong trường hợp nào, các nhà giao dịch cũng chuẩn bị cho sự biến động đáng kể trước cuộc họp chính sách vào cuối năm.