Giá vàng giảm xuống dưới 4.500 USD. Goldman lạc quan trong khi JPMorgan hạ mục tiêu giá vàng; Liệu thị trường vàng giá lên có quay trở lại vào năm 2026?

TradingKey - Trong phiên giao dịch sớm tại châu Á vào sáng thứ Hai tuần này, giá vàng giao ngay đã giảm xuống dưới ngưỡng 4.500 USD lần đầu tiên kể từ cuối tháng 3, chạm mức thấp nhất là 4.480,01 USD.

Về khía cạnh tin tức, ông Trump đã đăng trên nền tảng mạng xã hội Truth Social vào Chủ nhật rằng "thời gian của Iran đang dần cạn kiệt" và cảnh báo rằng nếu không sớm hành động, họ "sẽ không còn gì cả". Theo một báo cáo của trang tin Axios của Mỹ dẫn lời hai quan chức Hoa Kỳ, dự kiến ông Trump sẽ có cuộc gặp với đội ngũ an ninh quốc gia vào thứ Ba tuần này (ngày 19) để thảo luận lại về các phương án hành động quân sự đối với Iran.

Hiện tại, các ngân hàng đầu tư tại Wall Street đang có quan điểm trái chiều về triển vọng của giá vàng. JPMorgan Chase (JPM) vẫn duy trì dự báo giá vàng cuối năm ở mức 6.000 USD trong báo cáo nghiên cứu kim loại quý mới nhất công bố vào ngày 17 tháng 5, nhưng đã hạ dự báo giá vàng trung bình cả năm từ 5.708 USD xuống còn 5.243 USD. Goldman Sachs (GS) vẫn duy trì sự lạc quan đối với vàng và nhắc lại mục tiêu giá cuối năm là 5.400 USD. Liệu thị trường vàng giá lên có thể quay trở lại vào năm 2026?

Tại sao giá vàng tiếp tục đi ngang trong năm 2026?

Gregory C. Shearer, chuyên gia phân tích trưởng của nhóm nghiên cứu hàng hóa tại JPMorgan, cho biết lý do gần như không có báo cáo nào về vàng trong vài tuần qua là vì "đơn giản là không có gì để nói". Báo cáo lưu ý rằng vàng đã giao dịch đi ngang trong một thời gian, bị kẹt giữa đường trung bình động 50 ngày ở mức xấp xỉ 4.730 USD và đường trung bình động 200 ngày ở mức khoảng 4.340 USD. Cùng với việc tâm lý thị trường chạm mức thấp, lượng hợp đồng mở và khối lượng giao dịch vàng tương lai trên sàn COMEX vẫn duy trì ở mức ảm đạm.

Ông Shearer chỉ ra rằng nguyên nhân chính là do sự quan tâm của các nhà đầu tư đang nằm ở các kênh khác. Gần đây, chứng khoán Mỹ đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng kéo dài, trong khi giá vàng chịu áp lực từ tình hình tại eo biển Hormuz, giá năng lượng, xu hướng lạm phát và lộ trình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), khiến thị trường gần như không có niềm tin vào hướng đi ngắn hạn của giá vàng.

Logic thị trường vàng giá lên trong dài hạn vẫn không thay đổi.

Tuy nhiên, về dài hạn, JPMorgan tin rằng triển vọng tăng giá mang tính cấu trúc của vàng vẫn được duy trì, khi tình trạng mất giá tiền tệ, rủi ro thâm hụt ngân sách của Mỹ, sự phân cực của cục diện địa chính trị và những lo ngại về tính khó dự đoán trong chính sách của Mỹ đều đang hỗ trợ mức sàn cho giá vàng.

Các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven của Goldman Sachs lưu ý trong một báo cáo ngày 15/5 rằng nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương sẽ hỗ trợ giá vàng. Báo cáo chỉ ra rằng lượng vàng mua vào dự kiến sẽ phục hồi về mức trung bình hàng tháng là 60 tấn vào năm 2026. Dự báo giá vàng cuối năm của Goldman Sachs là 5.400 USD, trong khi UBS cũng tỏ ra lạc quan khi đặt mục tiêu 5.600 USD cho cuối năm 2026.

Các biến số then chốt đối với xu hướng giá vàng: Hoạt động lưu thông qua Eo biển Hormuz và lộ trình tăng lãi suất của Fed.

JPMorgan lưu ý rằng hai biến số quan trọng nhất hiện đang ảnh hưởng đến giá vàng là khả năng lưu thông qua eo biển Hormuz và quỹ đạo chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Theo dự báo từ các chuyên gia phân tích thị trường dầu mỏ của JPMorgan, kịch bản cơ sở bao gồm việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz vào tháng 6. Các nhà phân tích cho rằng một khi eo biển này hoạt động trở lại, các rủi ro hệ quả đối với giá năng lượng và lạm phát sẽ giảm bớt, đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ bắt đầu giảm, đồng thời kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất sẽ hạ nhiệt. Do đó, vàng được kỳ vọng sẽ tăng giá và có khả năng thử thách các mức kháng cự kỹ thuật then chốt trong vùng 4.900-5.100 USD.

Tuy nhiên, nếu thị trường việc làm tại Mỹ vẫn duy trì mạnh mẽ và lạm phát tiếp tục xu hướng đi lên, thúc đẩy Fed bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất, đây sẽ là rủi ro chính đối với giá vàng. JPMorgan tin rằng trong trường hợp đó, các quỹ ETF vàng phương Tây có thể chứng kiến dòng vốn chảy ra ròng kéo dài và nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương có thể suy yếu, gây áp lực giảm giá liên tục lên vàng. Mặc dù xác suất tăng lãi suất vào năm 2026 vẫn ở mức thấp, nhưng điều này chắc chắn không phải là không thể xảy ra.

Cung cầu bạc giao ngay trở lại trạng thái cân bằng, vô hiệu hóa logic hỗ trợ thị trường giá lên.

Khác với vàng, kim loại vốn vẫn duy trì được đà hồi phục, bạc lại không được may mắn như vậy. J.P. Morgan lưu ý rằng các luận điểm đầu tư hỗ trợ giá bạc vào đầu năm nay phần lớn đã tan biến. Hiện tại, lượng tồn kho bạc trên sàn COMEX đã trở lại mức của năm 2024, lượng nắm giữ của các quỹ ETF đã lùi sâu từ mức đỉnh, và thị trường giao ngay tại London có thanh khoản dồi dào, đồng nghĩa với việc tình trạng khan hiếm bạc vật chất không còn rõ rệt. Các chuyên gia phân tích kỳ vọng bạc sẽ chấm dứt chuỗi 5 năm thâm hụt và chuyển sang trạng thái cân bằng cung-cầu trong năm nay, thậm chí có thể thặng dư nhẹ vào năm tới; tỷ lệ vàng/bạc cũng được dự báo sẽ hồi phục dần dần, trở lại mức trung bình khoảng 75:1 vào cuối năm sau. Tuy nhiên, do những kỳ vọng về đà tăng của giá vàng, J.P. Morgan vẫn dự báo giá bạc sẽ đạt mức trung bình 90 USD trong quý 4.