Vàng lấy lại mốc 4.500 USD khi ông Trump phát tín hiệu hòa bình với Iran, khiến thị trường cân nhắc liệu đà tháo chạy đã kết thúc.

TradingKey - Tuần này, sau khi ông Trump ám chỉ rằng cuộc chiến giữa Mỹ và Iran có thể kết thúc sớm, giá vàng đã phục hồi, giành lại mốc 4.500 USD. Khi cánh cửa đàm phán giữa Mỹ và Iran mở ra, liệu thị trường vàng giá xuống có hoàn toàn chấm dứt?

Giá vàng lao dốc giữa làn sóng tháo chạy thanh khoản do chiến tranh

Trong tuần kết thúc vào ngày 21/3, giá vàng đã lao dốc hơn 10%, đánh dấu mức giảm trong một tuần lớn nhất kể từ tháng 3/1983; vào phiên thứ Hai, giá vàng thậm chí có thời điểm giảm tới 8%, xóa sạch mọi thành quả tăng trưởng kể từ đầu năm đến nay. Kể từ khi chạm mức cao kỷ lục mọi thời đại là 5.595 USD vào tháng 1, giá vàng đã giảm khoảng 20%.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là vàng đã mất đi giá trị đầu tư. Các chuyên gia phân tích chỉ ra rằng nguyên nhân chính dẫn đến đợt sụt giảm này là tình trạng tháo chạy để tìm kiếm thanh khoản trên thị trường, thay vì một sự thay đổi cơ bản trong đặc tính trú ẩn an toàn của vàng.

Đợt bán tháo vàng sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính. Khi chiến tranh làm rung chuyển thị trường chứng khoán và trái phiếu, các nhà đầu tư đã lựa chọn bán vàng để đáp ứng các lệnh gọi ký quỹ cho các khoản đầu tư cổ phiếu và trái phiếu trong bối cảnh thị trường biến động dữ dội. Đồng thời, cuộc chiến đã đẩy giá dầu, từ đó làm gia tăng áp lực lạm phát và giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Điều này khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn trong khi sức hút của vàng, một tài sản không sinh lời, sụt giảm mạnh, gây thêm áp lực giảm giá vàng. Dữ liệu từ Vanda Research cho thấy các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ghi nhận mức rút vốn lũy kế khoảng 10,8 tỷ USD kể từ khi chiến tranh bùng nổ.

Charles Gave và Louis-Vincent Gave của Gavekal Research đã chỉ ra một yếu tố khác: vàng đã ở tình trạng quá mua đáng kể trước khi xung đột xảy ra, và các tài sản quá mua thường là những tài sản đầu tiên bị ảnh hưởng trong thời kỳ thị trường biến động. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ghi nhận mức dòng vốn vào hàng tháng kỷ lục khoảng 19 tỷ USD trong tháng 1; tổng lượng nắm giữ đã tăng 120 tấn lên 4.145 tấn, cũng là một mức kỷ lục. John Reade, chiến lược gia thị trường của Hội đồng, cho biết ảnh hưởng ngày càng tăng của các nhà đầu tư đầu cơ trên thị trường vàng kể từ năm ngoái đã làm tăng đáng kể biến động giá.

Liệu giá vàng có giành lại vị thế đã mất?

Mặc dù xung đột vẫn đang tiếp diễn, một số nhà phân tích tin rằng giá vàng có thể nối lại đà tăng. Các nhà phân tích tại BMO lưu ý rằng một khi khẩu vị rủi ro của thị trường quay trở lại, vàng được kỳ vọng sẽ phục hồi phần lớn các khoản lỗ kể từ khi chiến tranh bùng nổ.

Dẫn chứng dữ liệu lịch sử, ông Ash của BullionVault chỉ ra rằng vàng ban đầu đã giảm trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ do thị trường coi đây là tài sản hoàn hảo để phòng ngừa các cuộc khủng hoảng tài chính. Ngoài ra, trong các cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất và thứ hai, giá vàng đã tăng vọt lần lượt là 79% và 291%, mặc dù đã trải qua những biến động đáng kể trong quá trình đó.

Hiện tại, logic trú ẩn an toàn đối với vàng vẫn không thay đổi. Mặc dù giá vàng gần đây chịu áp lực, một số nhà chiến lược tin rằng logic định giá cốt lõi của vàng không chỉ được giữ vững mà thực tế còn đang được củng cố bởi diễn biến của cuộc xung đột.

Sau khi cuộc xung đột Nga-Ukraine bùng nổ, xu hướng phi đô la hóa đã gia tăng và sự xói mòn uy tín của đồng USD đã đẩy nhanh. Các ngân hàng trung ương và các quỹ đầu tư quốc gia đang đẩy nhanh việc đa dạng hóa tài sản dự trữ của họ, trong đó vàng là một lựa chọn chiến lược then chốt.

Các nhà phân tích cho rằng sự phục hồi hiện tại của giá dầu chỉ đơn thuần là do sự khôi phục bề nổi về uy tín của hệ thống petrodollar, dẫn đến sự mạnh lên tạm thời của đồng USD. Điều này đã đẩy đồng USD vào vị thế cạnh tranh với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, gây áp lực lên giá vàng. Tuy nhiên, nếu Iran duy trì quyền kiểm soát lâu dài đối với Eo biển Hormuz, hoạt động thương mại dầu mỏ định danh bằng đồng USD sẽ bị gián đoạn, dẫn đến rủi ro tín dụng của đồng USD lớn hơn và mở ra một chu kỳ tăng giá mới cho vàng.

Ngoài ra, giá vàng còn chịu ảnh hưởng bởi chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), đây là một trong những yếu tố quan trọng nhất cần theo dõi. Nếu một Fed dưới sự dẫn dắt của chủ tịch tiếp theo là ông Warsh bị buộc phải thực hiện nới lỏng định lượng do áp lực thanh khoản, những rạn nứt về uy tín của đồng USD sẽ ngày càng rộng hơn, có khả năng tạo ra động lực tăng giá mạnh mẽ hơn cho vàng.

Một khi giai đoạn thắt chặt thanh khoản đối với vàng kết thúc và vai trò của nó như một công cụ phòng ngừa lạm phát và bảo vệ chống lại rủi ro uy tín của đồng USD trở nên chiếm ưu thế, chu kỳ tăng giá của vàng sẽ bắt đầu lại.