Vàng chinh phục mốc 5.000 USD, Bạc tăng vọt 100 điểm, ai đứng sau "làn sóng mua vào"?

TradingKey - Vàng giao ngay đã phá vỡ mốc lịch sử 5.000 USD/ounce trong phiên giao dịch sớm ngày thứ Hai, đạt được kỳ tích này chỉ hơn ba tháng sau khi giá vàng lần đầu tiên vượt ngưỡng 4.000 USD vào ngày 8/10/2025. Trong cùng giai đoạn, bạc giao ngay cũng tăng mạnh, chạm mức cao mới trên 109 USD/ounce.

Theo khảo sát thị trường vàng do Kitco News công bố, tâm lý chung của các chiến lược gia tổ chức tại Wall Street vẫn lạc quan, trong khi các nhà đầu tư cá nhân có phần thận trọng hơn. Tuy nhiên, hầu hết các nhà phân tích chuyên nghiệp đều đồng ý rằng đợt tăng giá vàng lần này không phải là một "bong bóng không gốc rễ" mà được xây dựng trên các yếu tố cơ bản vững chắc.

Rich Checkan, Chủ tịch kiêm Giám đốc vận hành (COO) của Asset Strategies International, thẳng thắn nhận định: "Tại một thời điểm nào đó trong tương lai, chúng ta có thể thấy giá vàng biến động hoặc điều chỉnh, nhưng tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra trong tuần này. Tình hình địa chính trị hiện nay phức tạp hơn bao giờ hết và những nghi ngờ về sự độc lập chính trị của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn tồn tại. Định giá cổ phiếu cao và đà tăng của một số loại hàng hóa cũng cho thấy giá vàng vẫn còn dư địa để tăng cao hơn. Xu hướng là người bạn tốt nhất của nhà đầu tư."

Đối với thị trường bạc, Paul Williams, Giám đốc điều hành tại Solomon Global, bày tỏ sự lạc quan về quỹ đạo tương lai của mặt hàng này. Ông lưu ý rằng sự tăng giá của bạc không chỉ được thúc đẩy bởi nhu cầu công nghiệp tăng trưởng bền vững mà còn bởi sự nhiệt tình của các nhà đầu tư cá nhân, sức hấp dẫn trú ẩn an toàn và tình trạng thiếu hụt nguồn cung dài hạn đang trở nên trầm trọng hơn. "Ngưỡng giá vàng quá cao đối với một số nhà đầu tư; bạc cung cấp một cách tiếp cận dễ dàng hơn để tham gia vào thị trường kim loại quý. Dự kiến đến năm 2026, mục tiêu tiềm năng cho giá bạc có thể đạt mức 120 USD."

Ông nói thêm rằng căng thẳng địa chính trị đang diễn ra tiếp tục thúc đẩy vị thế trú ẩn an toàn của bạc, trong khi nhu cầu về bạc trong các lĩnh vực công nghệ tương lai như năng lượng mới và trí tuệ nhân tạo đang tăng trưởng nhanh chóng, mà không có sự cải thiện đáng kể nào về phía cung. "Chúng tôi tin rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ kéo dài trong một thời gian, điều này cũng hỗ trợ cho luận điểm tăng giá trung hạn của bạc."

Phân tích chỉ ra rằng việc các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục mua vàng, các xung đột địa chính trị thường xuyên và lo ngại về uy tín của hệ thống tiền tệ pháp định đang cùng nhau định hình lại các đánh giá giá trị dài hạn của nhà đầu tư đối với vàng và bạc, trở thành ba động lực cốt lõi của làn sóng tăng giá này.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục đẩy mạnh mua vàng

Hiện tại, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang bước vào một làn sóng mở rộng dự trữ vàng mới. Một báo cáo gần đây của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy vào tháng 11/2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn duy trì lập trường mua ròng, với lượng mua ròng 45 tấn trong tháng. Mặc dù con số này giảm so với tháng 10, nhưng nó vẫn duy trì ở mức tương đối cao trong năm.

Tính đến tháng 11/2025, tổng lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong năm đã đạt 297 tấn, phản ánh sự ưu tiên bền vững ở cấp độ quốc gia đối với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Trong xu hướng này, hoạt động mua vào từ các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi đặc biệt đáng chú ý, với Ba Lan, Kazakhstan, Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Trung Quốc nổi lên là những bên mua chính.

Trong đó, ngân hàng trung ương Ba Lan đã thông báo vào tuần trước rằng họ đã phê duyệt kế hoạch bổ sung tới 150 tấn dự trữ vàng. Nếu được thực hiện đầy đủ, tổng dự trữ vàng quốc gia của nước này sẽ tăng lên 700 tấn.

Về phía Trung Quốc, theo dữ liệu dự trữ ngoại hối chính thức được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố, dự trữ vàng của nước này đứng ở mức 74,15 triệu ounce tính đến cuối tháng 12/2025, tăng 30.000 ounce so với tháng trước. Điều này cũng có nghĩa là kể từ tháng 11/2024, ngân hàng trung ương Trung Quốc đã tăng lượng vàng nắm giữ trong 14 tháng liên tiếp, bơm thêm kỳ vọng ổn định và niềm tin dài hạn vào thị trường vàng toàn cầu.

Bất ổn địa chính trị leo thang

Hiện tại, rủi ro địa chính trị toàn cầu đang leo thang, trở thành yếu tố then chốt thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại việc phân bổ vào các tài sản trú ẩn an toàn.

Những mâu thuẫn giữa Mỹ và châu Âu về vấn đề Greenland ngày càng trở nên nổi cộm. Mặc dù Tổng thống Mỹ Trump đã công khai tuyên bố sẽ không dùng vũ lực để chiếm vị trí chiến lược ở Bắc Cực này từ Đan Mạch, nhưng ý định kiểm soát Greenland của ông vẫn không hề giảm bớt. Ông tiếp tục gây áp lực ngoại giao và chính sách đối với EU, cố gắng buộc các bên phải thỏa hiệp trong các vấn đề liên quan.

Trong khi đó, ông Trump tiếp tục giữ lập trường cứng rắn về chính sách thương mại. Gần đây, ông lại đe dọa rằng nếu Canada chọn ký thỏa thuận thương mại với Trung Quốc, Mỹ sẽ xem xét áp thuế cao tới 100% đối với hàng hóa của nước này. Xu hướng chủ nghĩa đơn phương ngày càng rõ nét này đã khiến thị trường toàn cầu lo ngại sâu sắc hơn về sự ổn định của hệ thống thương mại quốc tế.

Sự bất ổn của thị trường do căng thẳng địa chính trị đang làm tăng đáng kể nhu cầu phân bổ tài sản quý để trú ẩn an toàn. Trong bối cảnh cuộc chiến tại Ukraine vẫn tiếp diễn, tình hình tại Gaza ngày càng xấu đi và việc Mỹ trấn áp các quan chức cấp cao của Venezuela, giá vàng và bạc đã không ngừng mạnh lên.

"Nắm giữ vàng không liên quan đến nợ của bên khác như trái phiếu hay cổ phiếu, và nó cũng không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp như cổ phiếu," Nicholas Frappell, Giám đốc toàn cầu về Thị trường tổ chức tại ABC Refinery cho biết.

"Trong thế giới bất ổn ngày nay, vàng là một công cụ đa dạng hóa rủi ro tuyệt vời," ông nói thêm.

Niềm tin vào đồng USD bị lung lay

Colin Cieszynski, Chiến lược gia thị trường trưởng tại SIA Wealth Management, cho biết ông duy trì quan điểm trung lập về giá vàng trong tuần tới, nhưng xét từ góc độ trung và dài hạn, các động lực cơ bản đẩy vàng lên cao vẫn rất mạnh mẽ.

Ông lưu ý rằng các sự kiện địa chính trị gần đây như tình hình Greenland có thể chỉ là những "chất xúc tác tạm thời" và rằng "sự suy yếu kéo dài của đồng USD mới là lực lượng hỗ trợ cốt lõi nhất."

Tuần trước, do lực mua trú ẩn an toàn, Bloomberg Dollar Spot Index đã giảm 1,6%, mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 5 năm ngoái. Xu hướng này khiến vàng định giá bằng các loại tiền tệ khác trở nên "rẻ hơn", từ đó thúc đẩy lực mua quốc tế và củng cố thêm vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá và lạm phát.

"Mọi người rõ ràng đang rời xa đồng USD, điều này rất có lợi cho giá vàng," Nikos Kavlis của công ty tư vấn nghiên cứu Metals Focus nhận định.

Tuy nhiên, một tác động sâu sắc hơn bắt nguồn từ những áp lực mang tính cấu trúc mà bản thân hệ thống đồng USD đang phải đối mặt.

Trong những năm gần đây, Mỹ liên tục thắt chặt các cam kết quản trị toàn cầu, theo đuổi chiến lược hướng nội rõ nét hơn. Các hành động như cắt giảm đầu tư công, tăng cường rào cản thương mại và thực thi "quyền tài phán dài hạn" đối với các tài sản bằng đồng USD ở nước ngoài đang dần làm xói mòn nền tảng niềm tin vào đồng tiền này với tư cách là đồng tiền dự trữ quốc tế.

Nhìn lại trật tự quốc tế dựa trên luật lệ do Mỹ dẫn dắt được hình thành sau Thế chiến II, Mỹ đã cung cấp các "hàng hóa công cộng" như an ninh và viện trợ cho thế giới, đồng thời hưởng lợi nhuận từ chi phí huy động vốn thấp và lợi nhuận vốn cao thông qua hiệu ứng "seigniorage" (đặc quyền phát hành tiền) của đồng USD với tư cách là đồng tiền dự trữ. Tuy nhiên, sự trao đổi mang tính cấu trúc giữa "quản trị toàn cầu lấy đặc quyền tài chính" này hiện đang bị ngày càng nhiều quốc gia đặt câu hỏi.

Chris Vecchio, Trưởng bộ phận Chiến lược tương lai và Ngoại hối tại Tastylive.com, cho biết thị trường đã có nhu cầu mạnh mẽ đối với các tài sản "ngoài hệ thống tiền tệ pháp định". "Đồng USD không còn mang nền tảng niềm tin toàn cầu như trước đây; do đó, các nhà đầu tư đang tìm đến các tài sản thực tế, hữu hình hơn."

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Sau một giai đoạn tăng giá mạnh mẽ, thị trường đang bắt đầu tập trung vào diễn biến tiếp theo của kim loại quý: Liệu giá vàng và bạc có đang tăng quá mức? Liệu còn dư địa để tăng thêm không?

Innes, một đối tác tại SPI Asset Management, chỉ ra rằng đà tăng của vàng không chỉ được thúc đẩy bởi các xung đột địa chính trị, mà còn bởi một logic sâu xa hơn liên quan đến các vấn đề tài chính công toàn cầu.

"Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách tiếp tục mở rộng, uy tín chính sách liên tục bị thử thách và danh tiếng của các ngân hàng trung ương đang dần nhường chỗ cho ảnh hưởng của bảng cân đối kế toán quốc gia, các nhà đầu tư quan tâm đến sự ổn định hơn là đòn bẩy," ông nhấn mạnh. Ngay cả khi một số rủi ro địa chính trị lắng xuống trong ngắn hạn, cấu trúc vĩ mô này sẽ không thay đổi về cơ bản.

Innes nói thêm rằng thực sự có những dấu hiệu "đông đúc" trong các giao dịch vàng và nó đang đối mặt với những nghi vấn về việc bị định giá quá cao. Tuy nhiên, nếu giá duy trì được mô hình tích lũy mang tính cấu trúc — "tích lũy thay vì sụp đổ" — xu hướng mạnh mẽ của vàng vẫn có khả năng tiếp tục.

Ngược lại, thị trường bạc biến động mạnh hơn.

Andrew Thrasher, Giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại Financial Enhancement Group, cho biết giá bạc hiện tại là "khó tin" khi cao hơn tới 100% so với đường trung bình động 200 ngày, cho thấy thị trường đang quá mua trong ngắn hạn. "Về mặt kỹ thuật, sợi dây thun đã bị kéo rất căng." Ông tin rằng các nhà đầu tư và nhà giao dịch hiện đang giảm bớt vị thế, và mặc dù vẫn còn dư địa để tăng giá thêm, nhưng xu hướng này đã trở nên cực kỳ nhạy cảm và lạc quan quá mức.

Mặc dù giá đang ở mức cao kỷ lục, các tổ chức lớn tại Wall Street vẫn lạc quan về xu hướng trung và dài hạn của vàng, với nhiều tổ chức đã nâng mức giá mục tiêu.

Ngân hàng đầu tư Jefferies ( JEF) đã đưa ra dự báo táo bạo nhất, dự đoán rằng giá vàng có khả năng đạt 6.600 USD/ounce trong năm nay.

Bank of America ( BAC) đã đặt mức giá mục tiêu ngắn hạn là 6.000 USD/ounce. Nhà phân tích Michael Hartnett của ngân hàng này lưu ý trong một báo cáo rằng nhìn lại các chu kỳ thị trường vàng giá lên trong quá khứ, giá vàng đã tăng trung bình 300% trong vòng 43 tháng. Bằng cách tương tự với xu hướng hiện tại, việc giá vàng đạt 6.000 USD vào mùa xuân năm 2026 là điều có thể dự báo trước.

Nhà phân tích độc lập Ross Norman kỳ vọng giá vàng có thể đạt đỉnh 6.400 USD trong năm nay, với mức giá trung bình khoảng 5.375 USD cho cả năm. Ông nhấn mạnh rằng sự hỗ trợ ở cấp độ vĩ mô vẫn vững chắc — đòn bẩy chính phủ tiếp tục mở rộng, tính bền vững của nợ đối mặt với thách thức và nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ, thị trường vẫn sẵn sàng sử dụng vàng như một tài sản then chốt để đa dạng hóa dự trữ.

Đồng thời, Goldman Sachs ( GS) cũng đã nâng dự báo giá vàng vào cuối năm 2026 vào tuần trước, từ mức ước tính 4.900 USD lên 5.400 USD. Ngân hàng này lưu ý rằng vốn tư nhân tiếp tục đổ vào thị trường vàng, cạnh tranh với các ngân hàng trung ương để giành lấy nguồn tài nguyên hạn chế, một sự thay đổi cấu trúc đang định hình lại hệ sinh thái thị trường.

Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, cũng cho biết mặc dù "Fear Of Missing Out" (FOMO - nỗi sợ bỏ lỡ) là một trong những động lực thúc đẩy đợt tăng giá vàng hiện nay, nhưng đợt tăng này không nên chỉ đơn giản coi là sự cường điệu của thị trường. "Các yếu tố cơ bản vĩ mô vẫn rất vững chắc," ông nói.

Hầu hết các nhà phân tích cho rằng hiệu suất kiên cường của vàng và bạc đang dần chứng minh cho giả thuyết dài hạn của những "người tin tưởng vào tiền tệ cứng" — rằng khi uy tín của các loại tiền tệ pháp định toàn cầu bị đe dọa, vàng và bạc sẽ một lần nữa trở thành nơi trú ẩn an toàn thực sự.