Nhân dân tệ Trung Quốc: Điều chỉnh lãi suất chính sách vẫn giữ nguyên quan điểm tăng giá – Commerzbank

Volkmar Baur của Commerzbank giải thích rằng PBoC sẽ chuyển lãi suất chính sách điều hành từ kỳ hạn 7 ngày sang repo đảo ngược qua đêm, phù hợp với việc sử dụng thực tế trên thị trường tiền tệ và thử nghiệm trước đó ở mức 1,25%. Lãi suất trái phiếu và thị trường đã định giá mức lãi suất thấp hơn này, và Commerzbank vẫn kỳ vọng đồng CNY sẽ tăng giá dần, được thúc đẩy nhiều hơn bởi định hướng của PBoC hơn là chênh lệch lãi suất.

Thay đổi vận hành, triển vọng FX không đổi

"Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) hôm qua đã thông báo rằng họ dự định thực hiện một điều chỉnh nhỏ đối với việc triển khai vận hành chính sách tiền tệ của mình. Hiện tại, ngân hàng trung ương sử dụng lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày làm lãi suất chính sách để điều hướng lãi suất repo 7 ngày giữa các tổ chức nhận tiền gửi trên thị trường tiền tệ. PBoC hiện đã thông báo rằng họ sẽ chuyển sang lãi suất repo đảo ngược qua đêm làm lãi suất chính sách, với lãi suất repo liên ngân hàng qua đêm trở thành mục tiêu mới của thị trường tiền tệ."

"Điều này nghe có vẻ khá kỹ thuật, nhưng đối với tỷ giá hối đoái thì điểm mấu chốt rất đơn giản: về cơ bản, không có gì thực sự thay đổi. Thừa nhận rằng, lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày của PBoC hiện ở mức 1,4%, trong khi lãi suất qua đêm được đặt ở mức 1,25%, thoạt nhìn có vẻ như là một đợt cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, thị trường đã dự đoán trước diễn biến này."

"Khối lượng giao dịch cũng cho thấy một câu chuyện tương tự. Các tổ chức nhận tiền gửi từ lâu đã sử dụng thị trường repo qua đêm nhiều hơn đáng kể so với thị trường kỳ hạn 7 ngày. Trong 5 năm qua, khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày trên thị trường repo qua đêm cao hơn khoảng 30 lần so với thị trường repo kỳ hạn 7 ngày."

"Thị trường trái phiếu cũng đã dự đoán trước một lãi suất chính sách thấp hơn từ khá lâu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 2 năm đã dao động quanh mức 1,25% kể từ cuối tháng 4, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm thậm chí chỉ cao hơn đôi chút kể từ tháng 6."

"Ngoài thực tế là tỷ giá CNY vốn có xu hướng phản ứng mạnh hơn với định hướng của PBoC hơn là với chênh lệch lãi suất, việc thay đổi khuôn khổ chính sách do đó sẽ khó làm thay đổi kỳ vọng của chúng tôi về việc CNY tiếp tục tăng giá dần."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)