Rupee Ấn Độ: Triển vọng ổn định dần sau cú sốc dầu – ING

Deepali Bhargava của ING cho rằng các khoản trợ cấp nhiên liệu và nguồn năng lượng đa dạng của Ấn Độ đã kiềm chế tác động của giá dầu cao hơn đối với lạm phát và tăng trưởng, nhưng lại chuyển áp lực sang đồng Rupee Ấn Độ (INR). Bà cho rằng dòng vốn yếu là yếu tố kéo chính, trong khi các chỉ số Tỷ giá hối đoái thực hiệu quả (REER) được cải thiện và dự trữ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ giúp USD/INR ổn định vào cuối năm 2026.

Áp lực lên Rupee khi dòng vốn vẫn yếu

"Các khoản trợ cấp nhiên liệu của Ấn Độ đang giảm bớt lạm phát trong thời điểm hiện tại, và nguồn năng lượng đa dạng đã làm giảm áp lực cung ứng. Nhưng áp lực đã chuyển sang đồng rupee. Sự giảm giá gần đây phản ánh những điểm yếu cấu trúc sâu sắc hơn, đặc biệt là dòng vốn yếu kéo dài. Trừ khi dòng vốn đó phục hồi, sự dễ tổn thương của rupee có khả năng sẽ tiếp tục tồn tại"

"Tác động lớn nhất của giá dầu toàn cầu cao hơn là đối với đồng tiền. Sự chuyển dịch này ít liên quan đến thâm hụt tài khoản vãng lai đặc biệt lớn mà nhiều hơn là về dòng vốn. Mặc dù vị thế bên ngoài của Ấn Độ đang yếu đi, nhưng vẫn còn xa khỏi vùng khủng hoảng. Chúng tôi dự báo thâm hụt tài khoản vãng lai sẽ mở rộng lên khoảng 2,1% GDP vào năm 2026, tăng từ khoảng 0,5% vào năm 2025, chủ yếu do giá dầu cao hơn. Ngay cả khi giá Brent trung bình ở mức 104$/thùng trong quý 3, dự báo thâm hụt tài khoản vãng lai (CAD) khoảng 2% GDP của chúng tôi vẫn thấp hơn nhiều so với các mức đã thấy trong các giai đoạn căng thẳng trước đây như cơn sốt taper tantrum năm 2013, khi thâm hụt tài khoản vãng lai trung bình trên 4% GDP. Tuy nhiên, mức độ giảm giá của INR lại bất thường lớn, phản ánh dòng vốn yếu thay vì mất cân bằng tài khoản vãng lai."

"Kể từ đó, sự điều chỉnh đã diễn ra nhanh chóng. Tỷ lệ lạm phát CPI gần như giảm một nửa xuống mức trung bình 2,5%. REER đã giảm hơn 12%, đưa nó trở lại mức đã thấy vào khoảng năm 2014. Trên một góc nhìn định giá rộng hơn, INR hiện nằm gần đáy trong phạm vi REER sáu năm, cho thấy phần lớn sự định giá quá cao trước đó đã được gỡ bỏ."

"Tổng thể, mặc dù áp lực ngắn hạn vẫn tồn tại, sự điều chỉnh đã đang diễn ra tốt. Chúng tôi dự báo USD/INR sẽ kết thúc năm ở mức 95,50, với rủi ro nghiêng về sự ổn định dần dần hơn là sự suy yếu hỗn loạn."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)