Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam tăng trưởng phân hóa, áp lực đáo hạn vẫn hiện hữu

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận sự cải thiện ở một số chỉ báo thu hồi nợ, nhưng nghĩa vụ thanh toán khoảng 252 nghìn tỷ đồng trong năm tới vẫn là thách thức lớn, đặc biệt với nhóm bất động sản.

Trong quý III/2026, tổng lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành tại Việt Nam đạt 172 nghìn tỷ đồng, cao hơn 9,7% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm đáng kể so với mức 230 nghìn tỷ đồng ghi nhận trong quý II. Xét theo cơ cấu tổ chức phát hành, các ngân hàng chiếm ưu thế với 66% tổng giá trị, phần lớn phục vụ mục tiêu tăng cường vốn cấp 2. Nhóm doanh nghiệp bất động sản đóng góp 26%, đồng thời ghi nhận quy mô phát hành tăng 29%. Xét về phương thức huy động, phát hành riêng lẻ đạt 143 nghìn tỷ đồng, tương ứng 83% tổng lượng phát hành, còn kênh chào bán ra công chúng đạt 29 nghìn tỷ đồng, chiếm 17%.

Tính đến hết tháng 9/2026, tổng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành lên tới 1.535 nghìn tỷ đồng, tương đương 10,9% GDP. Chất lượng tín dụng trên thị trường xuất hiện một số tín hiệu cải thiện khi tỷ lệ chậm thanh toán trái phiếu trong vòng 12 tháng giảm còn 0,2%, trong khi tỷ lệ thu hồi nợ lũy kế đạt 51,5%. Dù vậy, rủi ro vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn, bởi 9,5% tổng dư nợ hiện vẫn liên quan đến các khoản trái phiếu bị chậm thanh toán gốc hoặc lãi. Điều này cho thấy khả năng trả nợ giữa các nhóm doanh nghiệp còn có sự khác biệt đáng kể.

Trong vòng 12 tháng tiếp theo, thị trường dự kiến phải đối mặt với khoảng 252 nghìn tỷ đồng trái phiếu đến hạn thanh toán. Khối lượng nghĩa vụ tài chính lớn có thể khiến nhu cầu huy động vốn mới và cơ cấu lại các khoản nợ gia tăng, nhất là khi điều kiện tiếp cận nguồn vốn còn nhiều thách thức. Các doanh nghiệp bất động sản có nền tảng tài chính yếu được xem là nhóm chịu sức ép đáng kể do khả năng tạo dòng tiền và huy động vốn thay thế còn hạn chế. Vì vậy, năng lực thanh toán và khả năng tái cấp vốn sẽ tiếp tục là những yếu tố quan trọng quyết định mức độ ổn định của thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong thời gian tới.