Marvell trước thềm báo cáo kết quả kinh doanh: Phố Wall đồng loạt nâng mức giá mục tiêu, liệu sự chứng thực kép từ Nvidia và AMD có thể hiện thực hóa câu chuyện AI?

TradingKey - Khi ngày công bố báo cáo kết quả kinh doanh vào 27/5 (giờ Mỹ) của Marvell Technology ( MRVL ) cho quý 1 năm tài chính 2027 đang đến gần, các ngân hàng đầu tư tại Wall Street đang đồng loạt phát tín hiệu lạc quan.

Gần đây, Citigroup ( C ), Stifel ( SF ), Wells Fargo ( WFC) và một số tổ chức khác đã liên tục nâng mức giá mục tiêu, có nơi lên đến 220 USD, đồng thời duy trì xếp hạng 'Mua' hoặc 'Tăng tỷ trọng'.

Thị trường nhìn chung tin rằng sự bùng nổ nhu cầu đối với chip AI tùy chỉnh (ASIC), sự tăng tốc của mảng kinh doanh kết nối trung tâm dữ liệu tốc độ cao và việc các khách hàng đám mây quy mô siêu lớn liên tục mở rộng chi tiêu vốn sẽ là động lực cốt lõi hỗ trợ đà tăng giá cổ phiếu của Marvell Technology sau khi công bố kết quả kinh doanh.

ASIC AI: Động cơ tăng trưởng tất yếu trong kỷ nguyên suy luận

Sự phát triển của cơn sốt AI tạo sinh đang thúc đẩy sự chuyển dịch nhu cầu năng lượng tính toán từ tập trung vào đào tạo sang tập trung vào suy luận, một xu hướng đang tạo ra không gian thị trường rộng lớn cho các loại chip AI ASIC. So với các GPU đa năng, các chip AI ASIC được tùy chỉnh cho các khối lượng công việc cụ thể sở hữu những lợi thế vốn có trong các chỉ số chính như chi phí trên mỗi token, mức tiêu thụ điện năng và hiệu suất sử dụng băng thông bộ nhớ, khiến chúng trở thành lựa chọn quan trọng để các nhà cung cấp dịch vụ đám mây giảm chi phí triển khai AI.

Là đơn vị tiên phong trong lĩnh vực AI ASIC, Marvell Technology đã định vị sâu sắc vị thế của mình trong phân khúc này. Công ty không chỉ là đối tác cốt lõi của Amazon ( AMZN) đối với dòng chip AI AWS Trainium, mà còn tham gia vào dự án của Google ( GOOGL) về thiết kế CPU Axion ARM, dự án của Microsoft ( MSFT) về phát triển bộ tăng tốc AI Maia, và các dự án tùy chỉnh đơn vị xử lý dữ liệu mới của Meta.

Vào ngày 21/5, Citi đã nâng đáng kể giá mục tiêu của cổ phiếu này từ 118 USD lên 215 USD, đồng thời duy trì khuyến nghị "Mua". Lý do cốt lõi nằm ở nhu cầu mạnh mẽ và bền vững đối với chip Trainium2 ASIC của Amazon, khiến các nhà phân tích điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận và duy trì triển vọng lạc quan mạnh mẽ cho kết quả kinh doanh quý tới.

Ngay sau đó, vào ngày 22/5, Stifel đã nâng giá mục tiêu từ 140 USD lên 210 USD, cũng duy trì khuyến nghị "Mua". Tổ chức này nhấn mạnh mối quan hệ hợp tác của Marvell với NVIDIA, kết hợp với việc điều chỉnh tăng kỳ vọng về chi phí vốn từ các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, giúp củng cố thêm đường cong tăng trưởng trung và dài hạn cho mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu; công ty dự kiến sẽ công bố kết quả tài chính vượt kỳ vọng chung của thị trường.

Trước đó, Wells Fargo cũng đã nâng giá mục tiêu từ 135 USD lên 195 USD, kèm theo khuyến nghị "Tăng tỷ trọng". Ngân hàng này lưu ý rằng dựa trên lợi nhuận dự báo cho năm 2027, mức định giá hiện tại tương đương với hệ số P/E vượt quá 30 lần, điều này tạo ra mức kỳ vọng cao hơn đối với các báo cáo lợi nhuận ngắn hạn.

Evercore ISI đã nâng giá mục tiêu của Marvell từ 133 USD lên 155 USD vào ngày 19/5, duy trì xếp hạng "Khả quan". Thông qua nghiên cứu kênh AI trong quý đầu tiên, tổ chức này nhận thấy các khối lượng công việc AI đang đẩy nhanh quá trình chuyển dịch từ tập trung vào đào tạo sang tập trung vào suy luận, một xu hướng dự kiến sẽ định hình rõ nét vào cuối năm 2026. Những cân nhắc về hiệu quả chi phí do quá trình chuyển đổi này mang lại đã làm tăng đáng kể nhu cầu từ các khách hàng quy mô lớn đối với các chip ASIC tự phát triển và các bộ tăng tốc thay thế khác, điều này hoàn toàn phù hợp với định hướng kinh doanh cốt lõi của Marvell.

Cùng ngày, Melius Research đã nâng đáng kể giá mục tiêu của Marvell từ 140 USD lên 220 USD, duy trì khuyến nghị "Mua".

Kết nối Quang học: Động lực Tăng trưởng Tiếp theo của Marvell

Bên cạnh chip AI, vị thế dẫn đầu của Marvell Technology trong lĩnh vực kết nối trung tâm dữ liệu tốc độ cao cũng được thị trường đánh giá rất cao. Khi khoảng cách kết nối trong trung tâm dữ liệu vượt quá 10 mét, cáp đồng không còn đáp ứng được nhu cầu về băng thông, khiến kết nối quang học trở thành lựa chọn tất yếu.

Tận dụng các lợi thế công nghệ trong các sản phẩm DSP quang học và kết nối quang học, Marvell đã trở thành nhà cung cấp cốt lõi trên thị trường kết nối quang học toàn cầu.

Quan trọng hơn, công nghệ silicon photonics của Marvell giúp mở rộng kết nối quang học từ giữa các giá đỡ (inter-rack) sang trong cùng giá đỡ (intra-rack), nội bộ hệ thống và thậm chí bên trong đóng gói chip, cung cấp các giải pháp truyền dẫn hiệu quả hơn cho các trung tâm dữ liệu AI.

Gần đây, công ty đã củng cố thêm dấu ấn công nghệ trong lĩnh vực silicon photonics thông qua việc mua lại Celestial và Polariton Technologies, một công ty chip quang học tốc độ cao của Thụy Sĩ.

Khung hiệu suất do ban quản lý cung cấp trước đó đã đưa ra định hướng thị trường rõ ràng, dự báo doanh thu trung tâm dữ liệu sẽ tăng trưởng khoảng 40% trong năm tài chính 2027, trong khi doanh thu từ kết nối dự kiến sẽ tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước - cao hơn đáng kể so với mức ước tính 30% trước đó.

Phản hồi từ các tổ chức cũng rất tích cực; vào ngày 20/5, Oppenheimer đã nâng giá mục tiêu cho Marvell từ 170 USD lên 200 USD, duy trì xếp hạng "Khả quan" (Outperform) đồng thời nhấn mạnh thị phần đáng kể và tiềm năng tăng trưởng của công ty trong thị trường mạng có dây.

Chìa khóa cho báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 sắp tới nằm ở việc liệu ban lãnh đạo có thể chứng minh cho các nhà đầu tư thấy rằng các mảng kinh doanh như kết nối quang học, silicon photonics, CXL và chuyển mạch PCIe đang trở thành động lực tăng trưởng thực sự cho trung tâm dữ liệu, thay vì chỉ là một câu chuyện khái niệm về AI trong dài hạn.

Sự ủng hộ chiến lược từ hai gã khổng lồ ngành chip

Tính từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu của Marvell Technology đã tăng vọt tới 120%, liên tục thiết lập các mức cao kỷ lục mọi thời đại, cho thấy sự tự tin của thị trường được phản ánh đầy đủ trong biến động giá của mã này.

Trong khi đó, vị thế nắm giữ của hai gã khổng lồ ngành chip là AMD ( AMD) và Nvidia ( NVDA ), đã củng cố thêm niềm tin này. Việc AMD tiết lộ tỷ lệ nắm giữ cổ phần gần đây đã làm dấy lên những đồn đoán trên thị trường về khả năng tích hợp chiến lược, trong khi khoản đầu tư chiến lược trị giá 2 tỷ USD của Nvidia mang lại sự bảo chứng kép cho công ty cả về khía cạnh kỹ thuật lẫn hệ sinh thái.

Vào ngày 12/5, AMD đã tiết lộ vị thế nắm giữ tại Marvell trong một hồ sơ pháp lý, một động thái nhanh chóng làm dấy lên những cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường. Ngày hôm sau, cổ phiếu Marvell đã tăng 8,18% để đóng cửa ở mức 177,95 USD, một mức cao kỷ lục.

Thị trường ngay lập tức liên hệ động thái này với một thương vụ mua lại chiến lược tiềm năng—AMD có sự hiện diện sâu rộng trong mảng CPU và GPU trung tâm dữ liệu nhưng lại có những hạn chế trong công nghệ kết nối AI, một lĩnh vực mà Marvell là người dẫn đầu tuyệt đối.

Mặc dù chưa bên nào đưa ra tuyên bố chính thức về việc sáp nhập hoặc mua lại, nhưng bản thân tỷ lệ sở hữu của AMD đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng rằng gã khổng lồ ngành chip với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 400 tỷ USD này đang dành sự quan tâm sát sao đến giá trị chiến lược của Marvell.

So với cách định vị tinh tế của AMD, động thái của Nvidia có phần trực diện hơn.

Vào ngày 31/3, Nvidia và Marvell đã công bố quan hệ đối tác chiến lược, trong đó Nvidia tích hợp Marvell vào hệ sinh thái AI Factory và AI-RAN của mình thông qua nền tảng NVLink Fusion và hoàn tất khoản đầu tư chiến lược trị giá 2 tỷ USD.

Đối với Marvell, giá trị của thỏa thuận này vượt xa quy mô nguồn vốn. Sự tích hợp về mặt kỹ thuật đưa Marvell vào điểm giao thoa cốt lõi của cả hệ sinh thái GPU và ASIC; NVLink Fusion cho phép khách hàng triển khai linh hoạt các chip tùy chỉnh và sản phẩm mạng của Marvell trên kiến trúc của Nvidia để xây dựng cơ sở hạ tầng AI không đồng nhất. Đồng thời, khoản đầu tư chiến lược trị giá 2 tỷ USD thể hiện sự công nhận cao nhất của Nvidia đối với vị thế công nghệ của Marvell.