Xem trước kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2026 của ASML: Định giá cao đã ở mức đỉnh, liệu các đơn hàng AI có thể hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng?

TradingKey - Tập đoàn dẫn đầu toàn cầu về công nghệ quang khắc ASML ( ASML) dự kiến sẽ công bố báo cáo tài chính quý 1/2026 vào ngày 15/4, trong bối cảnh thị trường ngày càng quan tâm sát sao đến những biến động kết quả kinh doanh ngắn hạn cũng như tiềm năng tăng trưởng dài hạn của công ty.

Trong 5 phiên giao dịch vừa qua, giá cổ phiếu ASML đã tăng tổng cộng 7,59%. Tuy nhiên, Wall Street nhìn chung cho rằng định giá hiện tại của công ty đang ở mức cao, và bất kỳ sai lệch nào trong định hướng lợi nhuận sắp tới cũng có thể gây ra biến động giá mạnh, qua đó tạo ra các cơ hội giao dịch ngắn hạn cho các nhà đầu tư năng động.

Theo ước tính đồng thuận mới nhất từ FactSet, doanh thu quý 1 của ASML dự kiến đạt 8,61 tỷ euro, tăng 11,2% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo đạt 6,57 euro.

Trước đó, ban lãnh đạo ASML đã đưa ra định hướng kết quả kinh doanh cho cả năm 2026 với doanh thu dự kiến trong khoảng từ 34 tỷ đến 39 tỷ euro, mức trung vị tương ứng với mức tăng 12% so với cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận gộp dự kiến duy trì trong khoảng 51% đến 53%. Công ty cũng đề ra mục tiêu tăng trưởng dài hạn, dự báo doanh thu hàng năm sẽ đạt từ 44 tỷ đến 60 tỷ euro vào năm 2030.

Nhà máy P5 của Samsung trở thành tâm điểm then chốt

Kể từ quý này, do ASML đã ngừng công bố dữ liệu đơn đặt hàng cụ thể, sự chú ý của thị trường đã chuyển sang những nhận định định tính của ban quản lý về nhu cầu của khách hàng.

Đáng chú ý, nhu cầu chip AI tiếp tục thúc đẩy đầu tư vào các nút quy trình tiên tiến, trong đó các khách hàng mảng logic, dẫn đầu là TSMC, đang thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến việc mua sắm các hệ thống EUV.

SK Hynix được cho là đang chi khoảng 8 tỷ USD cho thiết bị EUV, và tiến độ đơn đặt hàng khoảng 20 hệ thống EUV của Samsung cho nhà máy P5 được JPMorgan coi là "tin tức quan trọng nhất" trong báo cáo kết quả kinh doanh này. Với tình trạng nguồn cung thắt chặt hiện nay trên thị trường bộ nhớ, TSMC dự kiến sẽ công bố lịch giao hàng cho năm 2027 và xa hơn nữa thường xuyên hơn trong suốt năm 2026, điều này sẽ giúp củng cố thêm triển vọng đơn hàng của ASML.

Là một công cụ thế hệ mới quan trọng, việc xác nhận đơn hàng và tiến độ giao hàng của High-NA EUV sẽ là tín hiệu thiết yếu về niềm tin của thị trường; các nhà đầu tư sẽ tập trung vào tỷ trọng của EUV trong doanh số bán hệ thống quý 1, khối lượng đơn đặt hàng High-NA và các cập nhật đối với dự báo cho cả năm 2026.

Nếu kết quả đơn đặt hàng vượt kỳ vọng, điều này sẽ củng cố niềm tin của thị trường vào mục tiêu doanh thu cả năm từ 34-39 tỷ euro của công ty; ngược lại, nó có thể gây ra sự hoài nghi về quỹ đạo tăng trưởng trong giai đoạn 2026-2027.

Áp lực ngắn hạn và tăng trưởng dài hạn cùng tồn tại.

Công ty đã đưa ra khoảng dự báo biên lợi nhuận gộp từ 51%-53% cho quý 1 năm 2026, giảm so với mức xấp xỉ 54% của cùng kỳ năm ngoái, nguyên nhân chủ yếu là do sự chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang các danh mục có biên lợi nhuận thấp hơn và kết quả kinh doanh mảng dịch vụ yếu hơn dự kiến.

Mặc dù ngành bán dẫn đang phục hồi và nhu cầu đối với chip logic vẫn mạnh mẽ, những thay đổi trong danh mục sản phẩm và sự chậm lại của mảng kinh doanh dịch vụ có thể dẫn đến sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp trên 52% của công ty phần lớn được hỗ trợ bởi giá bán đơn vị cao và các rào cản công nghệ của hệ thống EUV, cùng với đóng góp dòng tiền ổn định từ các dịch vụ trên các hệ thống đã lắp đặt.

Các công nghệ mới như High-NA EUV đang ở giai đoạn đầu của quá trình thương mại hóa, với chi phí R&D vẫn ở mức cao (dự kiến khoảng 1,2 tỷ euro cho quý 1 năm 2026), điều này cùng với áp lực chi phí gia tăng sẽ hạn chế khả năng mở rộng biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo vẫn tiếp tục duy trì mục tiêu dài hạn, lập kế hoạch tăng biên lợi nhuận gộp lên mức 57% vào năm 2030.

Từ góc độ triển vọng lợi nhuận, nếu biên lợi nhuận gộp quý 1 đạt mức cao nhất trong khoảng dự báo hoặc nếu ban lãnh đạo đưa ra triển vọng cả năm lạc quan hơn, điều này sẽ giúp giảm thiểu hiệu quả những lo ngại của thị trường về áp lực biên lợi nhuận; ngược lại, nếu biên lợi nhuận không đạt kỳ vọng, trong bối cảnh giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng cao, rủi ro điều chỉnh định giá có thể sẽ gia tăng.

Rủi ro địa chính trị

Thị trường Trung Quốc vẫn là một thành phần quan trọng trong mạng lưới toàn cầu của ASML; bất chấp các biện pháp kiểm soát xuất khẩu ngày càng thắt chặt, nhu cầu nội địa đối với các máy quang báo cực tím sâu (DUV) vẫn tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ.

Dữ liệu cho thấy thị trường Trung Quốc đại lục đã đóng góp 33% doanh số toàn cầu của ASML vào năm 2025, đóng vai trò là động lực tăng trưởng doanh thu quan trọng. Tuy nhiên, ASML đã tuyên bố công khai vào tháng 1 năm nay rằng họ dự kiến tỷ lệ đóng góp doanh thu từ thị trường Trung Quốc sẽ giảm xuống còn 20% vào năm 2026.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 này, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào số liệu đóng góp doanh thu từ Trung Quốc và những đánh giá định tính của ban lãnh đạo về xu hướng doanh số khu vực trong cả năm—nếu nhu cầu tại thị trường Trung Quốc vượt kỳ vọng, điều này có thể bù đắp một phần sự biến động ở các thị trường khu vực khác. Tuy nhiên, nếu các biện pháp kiểm soát thắt chặt hơn hoặc nhu cầu chậm lại đáng kể, nó có thể gây áp lực trực tiếp lên tổng lượng đơn đặt hàng của công ty.

Hiện tại, dự luật Đạo luật MATCH (MATCH Act) tại Mỹ đã trở thành rủi ro chính đang treo lơ lửng đối với ASML. Theo các báo cáo, dự luật này không chỉ có kế hoạch thắt chặt hơn nữa việc xuất khẩu thiết bị sản xuất chip, bao gồm cả các máy quang báo DUV nhúng (immersion DUV), sang Trung Quốc đại lục mà còn tìm cách ngăn cản các nhà cung cấp thiết bị cung cấp dịch vụ bảo trì cho các công cụ đã bán cho các nhà sản xuất Trung Quốc.

Các nhà phân tích của J.P. Morgan ước tính rằng nếu Đạo luật MATCH cuối cùng được thực thi, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) hàng năm của ASML có thể bị cắt giảm tới 10% và tỷ trọng kinh doanh từ thị trường Trung Quốc có thể giảm sâu hơn nữa so với mức dự báo 20%.