Cổ phiếu Levi’s tăng 10%, Tại sao Levi’s là khoản đầu tư tốt hơn so với American Eagle và Ralph Lauren?

TradingKey - Levi Strauss ( LEVI) cổ phiếu đã tăng mạnh trong ngày công bố kết quả kinh doanh quý 1, thu hút phản ứng trực tiếp từ thị trường. Cả doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đều vượt kỳ vọng, đồng thời dự báo cho cả năm cũng được nâng lên, thúc đẩy các nhà quan sát một lần nữa đánh giá lại tiến trình chuyển đổi của thương hiệu denim lâu đời này. Đối với các nhà đầu tư, đây không chỉ là một kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng; nó còn là tín hiệu quan trọng cho thấy liệu Levi Strauss có thể tiếp tục thực hiện lộ trình tái định vị thương hiệu hay không.

Vào thứ Tư, Levi Strauss đã báo cáo kết quả kinh doanh quý tài chính đầu tiên kết thúc vào ngày 1/3, ghi nhận hiệu suất tổng thể mạnh mẽ. Doanh thu tăng 14% so với cùng kỳ năm trước lên 1,742 tỷ USD và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 0,42 USD — cả hai con số đều vượt xa kỳ vọng của thị trường.

Quan trọng hơn, ban lãnh đạo cũng nâng dự báo cho cả năm, dự kiến tăng trưởng doanh thu hàng năm từ 5,5% đến 6,5%, với lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu dự kiến nằm trong khoảng 1,42 USD đến 1,48 USD.

Sau khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố, giá cổ phiếu của Levi's đã tăng vọt, với mức tăng trong phiên có lúc gần 11% trước khi đóng cửa ở mức tăng 10,65%.

Tại sao kết quả kinh doanh quý 1 lại tăng trưởng mạnh mẽ đến vậy?

Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo kết quả kinh doanh lần này không chỉ nằm ở việc các con số "vượt kỳ vọng", mà còn ở sự rõ ràng về nguồn gốc của sự tăng trưởng đó. Đà tăng trưởng của Levi's lần này được thúc đẩy bởi động lực từ cả phân khúc sản phẩm lẫn các kênh phân phối.

Levi's ghi nhận mảng kinh doanh trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) đã tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 1, trong khi mảng bán buôn tăng 12%. Hơn nữa, các phong cách dáng rộng như "quần jeans ống rộng" vốn phù hợp với xu hướng hiện nay đang bán rất chạy, giúp công ty có dư địa để giảm các chương trình chiết khấu và tăng giá bán.

Nói cách khác, sự cải thiện này không đến từ việc đẩy mạnh doanh số thông qua giá rẻ, mà nhờ vào sức hút của sản phẩm và hiệu quả kênh phân phối được cải thiện, từ đó thúc đẩy cả doanh thu và lợi nhuận.

Điều này khá quan trọng. Trước đây, quan điểm của thị trường về Levi's thường là một thương hiệu denim lâu đời – cổ điển nhưng tăng trưởng chậm, dễ phải chiết khấu và dễ bị tác động bởi các xu hướng thay đổi.

Tuy nhiên, hiện tại Levi's không còn giống một công ty "chỉ bán denim" như trước. Doanh thu của Beyond Yoga đã tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái lên 43 triệu USD, trong khi cả thị trường châu Âu và châu Á đều tiếp tục mở rộng.

Đối với một thương hiệu tiêu dùng đã trưởng thành, mô hình tăng trưởng này có ý nghĩa quan trọng hơn là việc chỉ đơn thuần thúc đẩy doanh số, vì nó cho thấy công ty không dựa vào các đợt khuyến mãi ngắn hạn mà thay vào đó đang dần củng cố sức mạnh định giá của thương hiệu.

Động lực nào đang thúc đẩy đà tăng mạnh của giá cổ phiếu?

Cổ phiếu Levi's đã tăng vọt trong ngày hôm nay. Điều thực sự khiến các nhà đầu tư phấn khích không chỉ là các con số lợi nhuận quý, mà còn là niềm tin ngày càng tăng của thị trường rằng các sáng kiến chuyển đổi mà công ty đã theo đuổi trong nhiều năm cuối cùng cũng đang được cụ thể hóa trong các báo cáo tài chính.

Trong vài năm qua, Levi's đã tập trung vào việc hạn chế chiết khấu quá mức, tăng tỷ trọng doanh số bán đúng giá và tăng cường sự hiện diện trực tuyến trực tiếp đến người tiêu dùng (D2C), đồng thời đa dạng hóa danh mục sản phẩm ngoài chất liệu denim cổ điển. Báo cáo hôm nay về cơ bản đã chứng minh cho thị trường thấy rằng những chiến lược này không chỉ là hình thức — chúng đang mang lại kết quả hữu hình.

Tuy nhiên, cổ phiếu đã không duy trì được đà tăng liên tục sau đợt vọt lên ban đầu. Lý do nằm ở thực tế: báo cáo lợi nhuận này đi kèm với một cái giá phải trả.

Biên lợi nhuận hoạt động của Levi's đã giảm xuống 11,4% từ mức 12,5% của cùng kỳ năm trước, trong khi biên EBIT điều chỉnh cũng giảm từ 13,4% xuống 12,5%.

Áp lực này chủ yếu đến từ thuế quan cao hơn và chi phí quảng cáo gia tăng. Mặc dù kết quả doanh thu có vẻ khả quan, nhưng sự thu hẹp biên lợi nhuận cho thấy thị trường sẽ chuyển trọng tâm từ tăng trưởng doanh thu thuần túy sang việc liệu công ty có thể chuyển đổi mức tăng trưởng đó thành lợi nhuận bền vững, chất lượng cao hay không. Phản ứng của cổ phiếu vẫn tích cực, tuy nhiên các nhà đầu tư đã không hoàn toàn phớt lờ những áp lực từ phía chi phí.

Những gì Levi’s đang thực hiện về bản chất là quá trình chuyển đổi từ việc "bán quần" sang "bán thương hiệu".

Về bề ngoài, Levi Strauss & Co. vẫn là một công ty đồ denim, nhưng tư duy vận hành của họ đã chuyển dịch sang mục tiêu trở thành một thương hiệu phong cách sống toàn diện hơn.

Trước đây, nhận thức của công chúng về thương hiệu này khá đơn điệu – thường gắn liền với dòng 501, chất liệu denim và phong cách Mỹ cổ điển; ngày nay, Levi’s phụ thuộc nhiều hơn vào các kênh bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng (DTC) và đã mở rộng danh mục sản phẩm ngoài dòng 501 và denim truyền thống sang các loại hình rộng hơn như áo, váy và quần leggings.

Phản ánh rõ nét nhất sự chuyển dịch này trong báo cáo kết quả kinh doanh là sự tăng trưởng bền vững của mảng kinh doanh DTC, cùng với sự sẵn lòng ngày càng lớn của những người tiêu dùng trẻ trong việc mua sắm qua các kênh kỹ thuật số.

Lộ trình này đóng vai trò then chốt đối với Levi’s. Bản thân ngành công nghiệp denim không phải là một lĩnh vực có tần suất mua sắm cao hay tăng trưởng mạnh; điều thực sự quyết định định giá của công ty thường không phải là số lượng quần bán ra, mà là việc liệu người tiêu dùng có sẵn sàng tiếp tục mua hàng, chấp nhận mức giá cao hơn và liệu công ty có thể giảm bớt sự phụ thuộc vào các chương trình giảm giá hay không.

Một lý do quan trọng khiến báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất của Levi’s được thị trường đón nhận là nó chứng minh được tệp khách hàng của họ không hề rời bỏ hàng loạt bất chấp việc tăng giá, đặc biệt là thế hệ trẻ vẫn sẵn lòng đặt hàng thông qua các kênh kỹ thuật số của hãng.

Lợi thế cạnh tranh của Levi's so với các đối thủ cùng ngành là gì?

Khi nhìn nhận Levi's so với các đối thủ cùng ngành, định giá của hãng không ở mức cực đoan. Dữ liệu từ Reuters cho thấy hệ số P/E dự phóng cho 12 tháng tới của Levi's là khoảng 12,91 lần, thấp hơn so với Ralph Lauren ở mức 19,23 lần, và cao hơn so với American Eagle ở mức 9,68 lần.

Phạm vi này khá rõ ràng: thị trường không định giá Levi's như một thương hiệu xa xỉ cao cấp, cũng không coi đây là một cổ phiếu giá trị thuần túy với mức định giá thấp. Thay vào đó, hãng được định vị là một 'thương hiệu tiêu dùng trưởng thành đang trong quá trình chuyển đổi'.

Dựa trên diễn biến cổ phiếu của các đối thủ, Ralph Lauren đã tăng 7,4% vào thứ Tư, cũng cho thấy kết quả khả quan. Tuy nhiên, mức định giá cao hơn của hãng cho thấy thị trường có những yêu cầu khắt khe hơn đối với vị thế cao cấp và giá trị thương hiệu của họ.

American Eagle đã chứng kiến đợt tăng giá mạnh mẽ hơn vào năm ngoái, với mức tăng lũy kế đạt 58% trong năm 2025. Mặc dù gần đây hãng đã đưa ra dự báo doanh thu cùng cửa hàng cả năm vượt kỳ vọng, nhưng vẫn phải đối mặt với tác động thuế quan khoảng 60 triệu USD, và biên lợi nhuận gộp quý trước cũng bị đè nặng bởi thuế nhập khẩu. Đây là một công ty hướng đến giới trẻ, tập trung vào xu hướng và tiêu dùng giá trị, điều này dẫn đến mức độ biến động cao hơn so với Levi's.

Điểm mạnh của Levi's nằm ở di sản lâu đời và vị thế ổn định trong tâm trí người tiêu dùng, với vòng chuyển đổi hiện tại đã bắt đầu phản ánh vào các báo cáo tài chính. Những điểm yếu cũng rất rõ ràng: biên lợi nhuận chưa hồi phục hoàn toàn, đồng thời chi phí quảng cáo và thuế quan tiếp tục gây áp lực lên chi phí.

So với Ralph Lauren, Levi's không quá đắt; so với American Eagle, hãng cũng không quá rẻ. Hiện tại, Levi's đang ở vị thế trung gian – một 'giai đoạn xác thực chuyển đổi', nơi thị trường sẵn sàng chấp nhận một mức thặng dư nhất định, dù vẫn thận trọng thay vì quá lạc quan.

Liệu giá cổ phiếu Levi’s có thể tăng trưởng trong năm 2026?

Nếu được hỏi liệu Levi's có còn tiềm năng tăng giá trong năm 2026 hay không, câu trả lời có lẽ là có, nhưng đà tăng trưởng nhiều khả năng sẽ không mạnh mẽ như ngày công bố kết quả kinh doanh.

Về khía cạnh tích cực, Levi's đã hoàn tất việc bán thương hiệu Dockers, thu về ít nhất 311 triệu USD tiền mặt, cho phép ban lãnh đạo tái phân bổ nhiều nguồn lực hơn vào thương hiệu cốt lõi của mình.

Kết hợp với việc điều chỉnh tăng dự báo cả năm, điều này cho thấy ban lãnh đạo không bi quan về nhu cầu trong tương lai. Miễn là doanh số bán nguyên giá tiếp tục tăng và mảng kinh doanh DTC duy trì xu hướng đi lên, cơ hội để định giá hồi phục thêm vẫn còn.

Tuy nhiên, yếu tố thực sự quyết định cổ phiếu có thể tiến xa bao nhiêu là liệu biên lợi nhuận có được cải thiện hay không. Báo cáo thu nhập này đã làm rõ các vấn đề: chi phí quảng cáo, thuế quan và áp lực chi phí đều có thể tiếp tục ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận.

Nếu doanh thu tiếp tục tăng và biên lợi nhuận hoạt động bắt đầu hồi phục trong các quý tới, thị trường sẽ coi đợt tăng giá này là một bước định giá lại vững chắc hơn; nhưng nếu doanh thu tăng trong khi biên lợi nhuận không thể cải thiện, cổ phiếu có khả năng sẽ bước vào giai đoạn tích lũy biến động.

Hiện tại, Levi's không còn là loại cổ phiếu có thể mua chỉ vì định giá thấp. Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của hãng cuối cùng phụ thuộc vào việc liệu họ có thực sự biến quá trình "chuyển đổi thương hiệu" thành "chuyển đổi lợi nhuận" hay không.