Oracle nhận khoản rót vốn 14 tỷ USD từ Pimco. Liệu giá cổ phiếu có thể đảo chiều?

TradingKey - Theo báo cáo của Bloomberg vào ngày 7/4, sau khi trung tâm dữ liệu tại Michigan của Oracle (ORCL) thuộc Related Digital hoàn tất khoản tài trợ trị giá khoảng 16 tỷ USD, gã khổng lồ đầu tư trái phiếu toàn cầu Pacific Investment Management Co. (Pimco) cũng đã gia nhập bữa tiệc vốn này.

Pimco đang đàm phán với Bank of America để cung cấp khoản tài trợ nợ trị giá khoảng 14 tỷ USD cho trung tâm dữ liệu khổng lồ của Oracle tại Saline, Michigan. Nếu được hoàn tất, gã khổng lồ trái phiếu này sẽ trở thành chủ nợ chính của dự án.

Khoản tài trợ tiềm năng này đã thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường, không chỉ vì quy mô khổng lồ — 14 tỷ USD là đủ để xếp vào hàng các thương vụ nợ tư nhân lớn nhất trong năm — mà còn bởi nó diễn ra vào thời điểm nhạy cảm khi Oracle đối mặt với áp lực chi tiêu vốn cao và các điều kiện tài trợ thắt chặt. Sự tham gia của Pimco gửi đi tín hiệu gì?

Trung tâm dữ liệu tọa lạc tại Saline, Michigan, rộng khoảng 250 mẫu Anh với công suất dự kiến hơn 1 gigawatt (GW). Đây là một phần cốt lõi của dự án "Stargate" được OpenAI, Oracle và Related Digital cùng thúc đẩy. Stargate là một kế hoạch cơ sở hạ tầng AI có sự tham gia của SoftBank Group, OpenAI và Oracle với tổng vốn đầu tư lên tới 500 tỷ USD, đã được Tổng thống Mỹ Trump công bố vào tháng 1/2025.

Tại sao PIMCO lại tham gia thị trường tại thời điểm này?

Năm ngoái, PIMCO đã hợp tác với Blue Owl Capital để cung cấp nguồn tài trợ cho dự án trung tâm dữ liệu Hyperion của Meta tại Louisiana. Với tư cách là nhà tài trợ chính nắm giữ 18 tỷ USD nợ, tổ chức này sau đó đã thu về khoảng 2 tỷ USD lợi nhuận trên sổ sách khi giá nợ tăng vọt.

Lần này, PIMCO có thể sử dụng cấu trúc phát hành riêng lẻ 144A – bán trái phiếu riêng lẻ cho các bên mua là tổ chức đủ điều kiện thay vì thông qua chào bán ra công chúng. Những trái phiếu này có thể giao dịch giữa các nhà đầu tư tổ chức nhất định, giúp PIMCO dễ dàng phân phối lại một phần cho các nhà đầu tư khác và đa dạng hóa rủi ro hơn nữa.

Sự tham gia của PIMCO cho thấy rằng "vốn tổ chức vẫn sẵn lòng cung cấp nguồn tài trợ quy mô lớn, dài hạn ở cấp độ dự án cho các dự án trung tâm dữ liệu AI liên quan đến Oracle; hơn nữa, điều này chỉ ra rằng các thị trường vốn bên ngoài sẵn sàng gánh vác một phần áp lực dòng tiền từ các khoản chi phí đầu tư cơ sở hạ tầng AI trả trước của Oracle". Điều này giúp xoa dịu đáng kể những lo ngại bên ngoài về tình hình thanh khoản của Oracle.

Tại sao Oracle cần đợt bơm vốn này?

Vào tháng 2/2026, Oracle đã công bố kế hoạch huy động từ 45 tỷ USD đến 50 tỷ USD thông qua sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu nhằm đẩy nhanh việc xây dựng cơ sở hạ tầng đám mây cho các khối lượng công việc AI.

Công ty cho biết vào thời điểm đó rằng họ cần huy động vốn để theo kịp các khách hàng đám mây lớn như AMD, Meta, Nvidia và OpenAI. Đây là kế hoạch tài trợ vốn trong một năm lớn nhất trong lịch sử của Oracle.

Tuy nhiên, kế hoạch này đã vấp phải sự hoài nghi rộng rãi trên Wall Street. Giá cổ phiếu của Oracle đã giảm khoảng 50% kể từ tháng 9/2025, xóa sạch khoảng 460 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường. Vào tháng 1, các trái chủ thậm chí đã đệ đơn kiện Oracle, viện dẫn việc tiết lộ nhu cầu tài trợ nợ khổng lồ trong khi công ty đang báo lỗ. Các nhà phân tích của Jefferies dự báo rằng dòng tiền tự do của Oracle có thể không chuyển sang mức dương cho đến năm tài chính 2029.

Trong bối cảnh đó, khoản tài trợ nợ trị giá 14 tỷ USD của Pimco dành cho Oracle cho thấy các thị trường vốn sẵn sàng hỗ trợ chiến lược AI của Oracle bằng nguồn vốn thực tế. Các khoản tiền được cấu trúc dưới dạng tài trợ dự án, có nghĩa là khoản nợ sẽ không được ghi nhận trực tiếp trên bảng cân đối kế toán của Oracle.

Nguồn vốn xây dựng trung tâm dữ liệu được huy động bởi một thực thể mục đích đặc biệt, với việc Oracle cam kết thuê lại các trung tâm dữ liệu và sử dụng doanh thu từ tiền thuê để trả nợ. Cấu trúc này giúp Oracle tận dụng hàng chục tỷ USD vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI trong khi vẫn duy trì xếp hạng tín dụng ở mức đầu tư.

Trên thực tế, Oracle đã hoàn tất một số đợt tài trợ nợ khổng lồ cho các trung tâm dữ liệu khác: bao gồm một thỏa thuận nợ trị giá 38 tỷ USD cho các cơ sở ở Texas và Wisconsin, cũng như khoản tài trợ dự án trị giá 18 tỷ USD tại New Mexico.

Oracle cũng đã bổ nhiệm bà Hillary Maxson, lãnh đạo cấp cao của Schneider Electric, làm giám đốc tài chính mới vào thứ Hai để giúp công ty quản lý các kế hoạch phát triển khổng lồ và các áp lực tài chính phát sinh từ đó.

Nhà đầu tư nên tập trung vào điều gì?

Khoản tài trợ trị giá 14 tỷ USD của Pimco vẫn đang trong quá trình thảo luận sơ bộ và hiện vẫn chưa chắc chắn liệu thương vụ này có thành hiện thực hay không. Những người thân cận với vấn đề này cho biết các cuộc đàm phán đang ở giai đoạn đầu, trong khi Pimco, Bank of America và Oracle đều từ chối đưa ra bình luận chính thức.

Bất kể thỏa thuận có được hoàn tất hay không, nó vẫn gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Phố Wall có niềm tin cao vào nhu cầu dài hạn đối với sức mạnh tính toán AI và sẵn sàng cung cấp nguồn lực cho "cuộc chạy đua vũ trang về năng lực tính toán" này bằng nguồn vốn dài hạn quy mô lớn.

Đối với các nhà đầu tư, tiến độ của các dự án do Oracle thúc đẩy, các đơn đặt hàng dịch vụ thực tế và việc liệu dòng tiền có cải thiện hay không là những thước đo quan trọng để đánh giá xem các khoản đặt cược vào AI có đang mang lại thành quả hay không.

Oracle cho biết dự án đang triển khai theo kế hoạch, với lô cột thép đầu tiên đã được lắp đặt. Ngoài ra, việc thực hiện các thỏa thuận dịch vụ với các khách hàng cốt lõi như OpenAI sẽ trực tiếp quyết định sự ổn định của doanh thu cho thuê và hiệu quả kinh tế của trung tâm dữ liệu.

Các nhà phân tích dự kiến dòng tiền tự do của Oracle sẽ không chuyển sang mức dương cho đến năm 2029, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cần duy trì sự kiên nhẫn trước áp lực tài chính trong một thời gian dài.