Phân tích cổ phiếu Chevron: Khoản đặt cược lớn của Warren Buffett – Có nên đầu tư vào năm 2026 bất chấp giá dầu cao?

TradingKey - Chevron (CVX) đã là một khoản đầu tư cốt lõi của Warren Buffett thông qua Berkshire Hathaway (BRKA) (BRKB) trong nhiều năm qua. Trong quý gần nhất, Buffett đã tăng vị thế tại Chevron trong khi cắt giảm các vị thế khác, một dấu hiệu cho thấy ông tin rằng gã khổng lồ năng lượng này tiếp tục phù hợp với chiến lược đầu tư dài hạn của mình.

Trong bối cảnh giá dầu đang tăng do xung đột tại Trung Đông, các nhà đầu tư muốn biết liệu Chevron có phải là một khoản đầu tư hợp lý cho đến năm 2026 hay không; và để trả lời câu hỏi đó, miễn là bạn sẵn sàng mua cổ phiếu ở mức giá phù hợp và có ý định đầu tư dài hạn, triển vọng của Chevron sẽ được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố hơn là chỉ sự tăng vọt của giá dầu hiện nay.

Tập đoàn Chevron là gì?

Chevron là một tập đoàn năng lượng tích hợp hoạt động trong mọi phân khúc của chuỗi giá trị dầu khí — từ thăm dò và khai thác thượng nguồn đối với dầu thô và khí tự nhiên, vận chuyển trung nguồn qua đường ống và các phương tiện khác, đến hạ nguồn với hoạt động lọc dầu thành nhiên liệu và sản xuất hóa dầu.

Lợi ích chính của cấu trúc kinh doanh tích hợp này là giúp đa dạng hóa dòng tiền của Chevron qua các chu kỳ kinh doanh. Ví dụ, thông thường giá dầu thô cao hơn dẫn đến lợi nhuận hạ nguồn thấp hơn; tuy nhiên, biên lợi nhuận lọc dầu cao hơn có thể tạo ra lợi nhuận hạ nguồn khả quan nhờ chi phí đầu vào thấp hơn.

Nhờ cấu trúc kinh doanh giúp cân bằng dòng tiền này, Chevron đã tăng cổ tức trong 39 năm liên tiếp. Ngoài ra, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu khoảng 0,2 lần mang lại cho công ty bảng cân đối kế toán vững mạnh và sự linh hoạt tài chính đủ để vượt qua các đợt suy thoái kinh tế và trả nợ khi các điều kiện cải thiện.

Minh chứng cho khả năng mang lại lợi nhuận cho cổ đông của Chevron là trong thời gian gần đây, cổ phiếu của công ty có tỷ suất cổ tức khoảng 4% và Chevron đã thực hiện mua lại cổ phiếu tương đương gần 12% vốn hóa thị trường, điều này giúp tăng khả năng tạo ra thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) nếu thu nhập ròng giữ nguyên hoặc tăng lên.

Giá dầu hòa vốn hoạt động của Chevron là dưới 50 USD/thùng. Công ty không cần giá dầu ở mức 100 USD/thùng để chi trả cổ tức và chi phí vốn. Ban lãnh đạo Chevron đã đạt được mức giảm chi phí 1,5 tỷ USD vào năm 2025 và cho biết dự kiến sẽ giảm thêm 3 đến 4 tỷ USD chi phí vào năm 2026, đồng thời cắt giảm cả chi phí đầu tư vốn.

Chevron đang đặt mục tiêu tăng trưởng EPS trung bình hàng năm ít nhất 10%, dự định tạo ra biên dòng tiền hàng đầu so với các đối thủ cùng ngành và sở hữu một danh mục dự án rất dồi dào.

Chevron là nhà sản xuất khí tự nhiên lớn nhất tại Hoa Kỳ và có sự hiện diện mạnh mẽ tại Vịnh Mexico; công ty sẽ có thể tận dụng các cơ hội mới mở ra tại Venezuela; và thông qua việc thâu tóm Hess (HES), sẽ có cơ hội đạt được sự tăng trưởng dài hạn tại Guyana.

Lý do Buffett ưa chuộng Chevron

Warren Buffett đã tạo nên dấu ấn là một nhà đầu tư tập trung vào giá trị dài hạn, xây dựng Berkshire Hathaway thành một tập đoàn đa ngành lớn, đa dạng và là một công ty đầu tư thành công rực rỡ. Ông đã nghỉ hưu với tư cách là CEO của Berkshire vào ngày 31 tháng 12 năm 2025 và hiện vẫn tiếp tục giữ chức vụ giám đốc của công ty. Trong khoảng bốn năm qua, Chevron liên tục là một trong năm khoản đầu tư lớn nhất của Berkshire. Trong quý cuối cùng tại Berkshire, Buffett đã mua thêm khoảng 8,1 triệu cổ phiếu Chevron, tương đương khoảng 1,2 tỷ USD (khi cổ phiếu chủ yếu giao dịch ở mức thấp trong ngưỡng 150 USD).

Cùng thời điểm Buffett gia tăng tỷ trọng tại Chevron, Berkshire đã thực hiện cắt giảm đáng kể các vị thế vốn cổ phần khác. Buffett và Berkshire đã giảm vị thế tại Bank of America (BAC) khoảng 50% so với mức đỉnh. Buffett cũng đã bán ròng cổ phiếu trong 13 quý liên tiếp (kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025), với tổng giá trị bán ra đạt khoảng 187 tỷ USD trong giai đoạn đó. Ngoài ra, ông cũng cắt giảm vị thế tại Apple (AAPL) một phần vì ông tin rằng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp có thể tăng trong tương lai; ông cũng đã mua thêm một lượng nhỏ cổ phiếu của The New York Times Company (NYT) . Tóm lại, nguồn vốn mà Buffett đưa vào sử dụng vào cuối nhiệm kỳ tại Berkshire mang tính chọn lọc, và thương vụ mua Chevron là một điểm nhấn nổi bật.

Việc lựa chọn Chevron là hợp lý dựa trên các nguyên tắc của Buffett về khả năng tạo dòng tiền bền vững, nền tảng tài sản mạnh mẽ và các chính sách thân thiện với cổ đông. Cấu trúc của Chevron giúp giảm thiểu tác động của biến động giá hàng hóa đối với khách hàng, và lịch sử tăng trưởng cổ tức của công ty này thuộc hàng tốt nhất trong lĩnh vực dầu khí. Ngoài ra, chương trình mua lại cổ phiếu của Chevron làm tăng giá trị của các cổ phiếu bằng cách giảm nguồn cung cổ phiếu đang lưu hành. Chevron có điểm hòa vốn thấp và kỷ luật chi phí cùng danh mục dự án tiềm năng sâu rộng, giúp mang lại khả năng bảo vệ trước rủi ro sụt giảm bất kể biến động của giá dầu.

Chevron có phải là lựa chọn ưu việt hơn so với các cổ phiếu năng lượng khác?

Mặc dù không có mã cổ phiếu năng lượng đơn lẻ nào vượt trội hơn tất cả các cổ phiếu khác, nhưng Chevron sở hữu sự kết hợp giữa quy mô, sự ổn định tài chính cũng như các dự án tiềm năng có vị thế tốt hơn so với các đối phiếu khác trong ngành.

Theo Chevron, công ty kỳ vọng sẽ đạt được biên lợi nhuận tiền mặt cao nhất so với các đối thủ cạnh tranh trong vài năm tới. Bên cạnh mức biên lợi nhuận cao đó, Chevron tin rằng họ có thể thu về tỷ suất sinh lời vượt trội từ các dự án của mình từ nay đến năm 2050 so với các nhà sản xuất dầu thô lớn khác trên toàn cầu, nhờ vị thế sản xuất cạnh tranh tại Vịnh Mexico và các nhà sản xuất khí đốt tự nhiên hàng đầu tại Mỹ, cùng với những lợi thế đáng kể tại Venezuela. Sau khi hoàn tất thương vụ mua lại Hess, Chevron sẽ có thêm nguồn cung dầu dài hạn với chi phí thấp để giúp đạt được các mức tỷ suất sinh lời này thông qua các nỗ lực thăm dò đang diễn ra tại Guyana – nơi từng có những phát hiện mang tính toàn cầu và có khả năng sản xuất cạnh tranh với các lưu vực khác trên thế giới.

Một yếu tố quan trọng khác khi so sánh các công ty năng lượng là cách thức mỗi công ty vận hành trong chuỗi cung ứng tương ứng của mình, điều này có thể dẫn đến các mức độ rủi ro khác nhau trước sự biến động của giá dầu thô. Ví dụ, Enterprise Products Partners (EPD) là một công ty trung nguồn (midstream) tạo ra doanh thu bằng cách thu phí vận chuyển và chế biến khí đốt tự nhiên hoặc dầu thô. Là một đơn vị vận hành trung nguồn, EPD ít chịu ảnh hưởng bởi sự biến động của giá khí đốt tự nhiên hoặc giá dầu thô; do đó, những cá nhân muốn hạn chế rủi ro trước sự biến động giá dầu thô có thể chọn đầu tư vào EPD.

Ngược lại, Chevron sở hữu mô hình kinh doanh tích hợp (bao gồm thượng nguồn, trung nguồn và hạ nguồn) cho phép công ty thực hiện phòng vệ rủi ro thông qua các hoạt động hạ nguồn. Điều này mang lại cho Chevron cơ hội tạo ra lợi nhuận cao hơn khi giá dầu thô tăng, vốn là điểm mấu chốt trong luận điểm đầu tư này.

Các doanh nghiệp tích hợp như Exxon Mobil (XOM) có sự khác biệt dựa trên định giá, cơ cấu danh mục đầu tư và các ưu tiên về hoàn vốn. Tỷ lệ đòn bẩy thận trọng, kế hoạch cắt giảm chi phí rõ ràng, cùng cam kết tăng cổ tức và thực hiện mua lại cổ phiếu của Chevron mang lại một đề xuất giá trị dài hạn rõ ràng cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, nhược điểm của các công ty tích hợp có thể là nếu giá dầu thô tăng mạnh, các nhà đầu tư có thể cảm thấy cổ phiếu của họ đang rất đắt dựa trên lợi nhuận trượt (trailing earnings). Do đó, mức giá mua vào và thời gian nắm giữ là những yếu tố quan trọng cần được cân nhắc.

Liệu Chevron có được hưởng lợi từ mức giá dầu cao vào năm 2026?

Sự gia tăng giá dầu vào năm 2026 được cho là do một loạt các gián đoạn đối với hoạt động của chuỗi cung ứng khi Hoa Kỳ và Israel bắt đầu các hành động chống lại Iran, dẫn đến những gián đoạn đáng kể đối với các chuyến vận chuyển dầu qua Eo biển Hormuz. Eo biển Hormuz là một điểm nghẽn then chốt đối với khoảng 20% nguồn cung dầu mỏ lỏng toàn cầu, và do đó sự gia tăng mạnh mẽ của giá dầu đã diễn ra tương đối nhanh chóng do nguồn cung sụt giảm đột ngột và đáng kể.

Là một trong những công ty dầu khí thượng nguồn (thăm dò và sản xuất) lớn nhất trong ngành, Chevron sẽ được hưởng lợi từ việc đạt được mức giá thực tế cao hơn khi giá dầu tăng, và điều này sẽ giúp giải thích cho diễn biến cổ phiếu mạnh mẽ của Chevron từ đầu năm đến nay.

Mặc dù điều này hỗ trợ cho giá cổ phiếu của Chevron, nhưng luận điểm đầu tư vào Chevron không chỉ dựa trên đợt tăng giá dầu đột biến hiện nay. Ban lãnh đạo đã định vị Chevron tốt để đảm bảo chi trả cổ tức và tài trợ cho các dự án tăng trưởng (chi phí vốn) dựa trên mức giá dầu thấp hơn nhiều so với hiện tại. Ngoài ra, các hoạt động trung nguồn và hạ nguồn của Chevron giúp công ty có sự bảo vệ nhất định trước việc giá dầu thô sụt giảm, do các mảng này tạo ra thu nhập không hoàn toàn phụ thuộc vào giá dầu. Cấu trúc chi phí vận hành tinh gọn và bảng cân đối kế toán vững mạnh của Chevron cũng mang lại sự ổn định cho công ty.

Điều này có nghĩa là bất kể giá dầu có tiếp tục giảm sau khi các căng thẳng hiện nay ở Trung Đông được giải quyết hay không, hoặc nguồn cung dầu có tiếp tục bị gián đoạn do các hành động đang diễn ra tại Trung Đông hay không, Chevron vẫn sẽ có khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ. Nhờ đó, mô hình kinh doanh tích hợp của Chevron được thiết kế để chống chịu mọi chu kỳ thị trường và không phụ thuộc duy nhất vào một sự kiện kinh tế vĩ mô nào.

Định giá và Rủi ro của Cổ phiếu CVX

Với sự tăng vọt của giá cả, chìa khóa để hiểu về cổ phiếu Chevron sẽ là định giá của công ty đã thay đổi như thế nào sau đợt tăng trưởng của thị trường. Hệ số P/E trượt của Chevron đã tăng lên cùng với giá cổ phiếu, và một phần biến động gần đây nhất của Chevron phản ánh các yếu tố địa chính trị vốn có thể thay đổi nhanh chóng nếu xung đột quanh Eo biển Hormuz hạ nhiệt.

Chevron đối mặt với một vài loại rủi ro khác nhau liên quan đến hoạt động của công ty: rủi ro thực thi chủ yếu liên quan đến dự án tại Guyana; rủi ro pháp lý/chính trị liên quan đến Venezuela; những bất ổn dài hạn về việc thế giới chuyển dịch từ dầu khí sang các nguồn năng lượng khác; v.v.

Những rủi ro này sẽ không làm thay đổi triển vọng dài hạn của chúng tôi đối với Chevron. Thay vào đó, chúng giúp hình thành một cách tiếp cận đầu tư vào Chevron để dẫn đến một chiến lược đầu tư phù hợp. Đối với các nhà đầu tư dài hạn muốn hưởng lợi từ việc tiếp cận lĩnh vực năng lượng, sở hữu bảng cân đối kế toán rất mạnh, lịch sử trả cổ tức cho cổ đông ấn tượng với nhiều thập kỷ tăng trưởng cổ tức và cơ sở tài sản rất đa dạng, Chevron vẫn mang lại cơ hội đầu tư mạnh mẽ trong môi trường hiện tại khi giá dầu đang ở gần mức đỉnh.

Các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập có thể quan tâm đến lịch sử cổ tức và chi phí hòa vốn thấp của công ty. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nhạy cảm về định giá có thể chọn cách mua dần cổ phiếu Chevron hoặc chờ đợi cơ hội để mua cổ phiếu ở mức giá thấp hơn, xét trong bối cảnh giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong năm qua.

CVX có phải là một khoản đầu tư tiềm năng vào năm 2026?

Chevron sở hữu những đặc điểm tương tự như các yếu tố từng thu hút Warren Buffett với tư cách là nhà đầu tư vào công ty này: khả năng tạo dòng tiền ổn định; phân bổ vốn kỷ luật; và bảng cân đối kế toán vững mạnh. Trong bối cảnh giá dầu thô ở mức cao tác động tích cực đến tiềm năng tăng trưởng của Chevron, khả năng mang lại lợi nhuận hấp dẫn khi đầu tư vào cổ phiếu của công ty ngay cả khi giá dầu thấp hơn đáng kể sẽ được thúc đẩy chủ yếu nhờ nỗ lực cắt giảm chi phí và tiếp tục phát triển nền tảng vững chắc các dự án có tỷ suất sinh lời cao, đồng thời duy trì cam kết mang lại giá trị cho nhà đầu tư thông qua cổ tức và các chương trình mua lại cổ phiếu.