Đã đến lúc mua Meta? Morgan Stanley: Sự bi quan của thị trường đã chạm đáy.

TradingKey - Morgan Stanley ( MS) nhà phân tích Brian Nowak đã tuyên bố rõ ràng trong một báo cáo nghiên cứu công bố vào ngày 29 tháng 3 rằng sự bi quan của thị trường đối với Meta ( META) đã chạm đáy. Các mức định giá hiện tại đã tạo ra một cửa sổ mua chiến thuật hiếm có; do đó, tổ chức này đã chọn Meta là lựa chọn hàng đầu trong lĩnh vực internet và duy trì xếp hạng Tăng tỷ trọng (Overweight).

Mặc dù hạ giá mục tiêu của Meta từ 825 USD xuống 775 USD do những lo ngại về kinh tế vĩ mô, Nowak lưu ý rằng với giá cổ phiếu hiện tại khoảng 526-536 USD, vẫn còn dư địa tăng trưởng khoảng 45%-50%. Giá mục tiêu này tương ứng với hệ số giá trên thu nhập (P/E) năm 2027 xấp xỉ 21 lần, về cơ bản phù hợp với mức trung bình lịch sử của Meta.

Báo cáo chỉ ra rằng, chịu tác động tổng hợp từ sự không chắc chắn về tỷ suất hoàn vốn (ROI) của GenAI, biến động vĩ mô và các rào cản pháp lý, Meta hiện đang giao dịch ở mức khoảng 15 lần thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng năm 2027. Mức này không chỉ thấp hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 10 năm mà còn đánh dấu lần thứ tư trong thập kỷ qua tình trạng định giá thấp như vậy xảy ra.

Trên cơ sở so sánh, hệ số PEG năm 2027 của Meta là khoảng 0,9x, chiết khấu hơn 54% so với mức PEG trung vị 2,0x của các đối thủ Big Tech như Apple và Microsoft. Ngay cả ở mức giá mục tiêu 775 USD, hệ số PEG của công ty vẫn sẽ giao dịch ở mức chiết khấu 33% so với mức trung bình của các công ty cùng ngành, trong khi tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của EPS giai đoạn 2025-2027 của Meta dự kiến đạt 16%, cao hơn mức trung vị 10% của các đối thủ.

Morgan Stanley tin rằng những yếu tố tiêu cực này đã được phản ánh đầy đủ vào giá. Kết hợp với kỳ vọng về việc ra mắt các sản phẩm AI tiềm năng, hiện là thời điểm để tham gia vào Meta một cách chiến thuật. Tổ chức này cũng đưa ra giá mục tiêu trong kịch bản tích cực là 1.000 USD và kịch bản tiêu cực là 450 USD, ngụ ý mức tăng tiềm năng khoảng 90%.

Meta gần đây đã thua hai vụ kiện nhỏ về an toàn tại New Mexico và Los Angeles, phải chịu mức phạt pháp lý khoảng 380 triệu USD. Diễn biến này đã gây ra sự bất ổn mới cho cổ phiếu và khiến các nhà đầu tư lo lắng liệu mô hình kinh doanh quảng cáo của công ty có phải đối mặt với các quy định khắt khe hơn hay không.

Tuy nhiên, Nowak tin rằng các rủi ro pháp lý đang bị thổi phồng. Đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh địa chính trị xung quanh cuộc đua AI, chính phủ Hoa Kỳ có xu hướng ủng hộ Meta trở thành người dẫn đầu AI toàn cầu hơn. Ông kỳ vọng các quy định pháp luật trong tương lai sẽ thận trọng, cân bằng giữa khả năng tiếp cận mạng xã hội với các đề xuất có thể gây hại đáng kể cho Meta.

Với việc cổ phiếu Meta giảm 19% kể từ đầu năm và định giá chạm mức chỉ thấy ba lần trong thập kỷ qua, Nowak kiên định duy trì quan điểm rằng "bây giờ là thời điểm để mua Meta".

Kịch bản tích cực của Morgan Stanley cho Meta

Cốt lõi của luận điểm lạc quan của Nowak về Meta nằm ở sản phẩm đại lý AI tiềm năng của hãng, MetaClaw, mà ông tin rằng đại diện cho cơ hội thị trường trị giá hàng tỷ USD cho công ty.

MetaClaw sẽ được xây dựng trên công nghệ của Manus và phiên bản mạnh mẽ hơn của mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) Llama, tích hợp với Moltbook để tạo ra một phần mềm trung gian kết nối người dùng. Điều này, kết hợp với 3,5 tỷ người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) của Meta trên các nền tảng như Facebook và Messenger, 250 triệu người bán và hơn 10 triệu nhà quảng cáo, nhằm xây dựng một nền tảng dịch vụ và mua sắm đại lý AI khép kín.

Meta hiện đang thử nghiệm tích hợp Gmail và Google Calendar vào các sản phẩm đại lý của mình. Mặc dù thiếu điểm truy cập trình duyệt độc lập, nhưng khả năng kiểm kê và thanh toán của 250 triệu người bán đã tạo thành cơ sở hạ tầng nền tảng cho "mua sắm thông qua đại lý AI".

Một khi MetaClaw được ra mắt, nó sẽ mở rộng khả năng kiếm tiền của Meta từ hiển thị quảng cáo sang một vòng lặp giao dịch, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu dài hạn tương tự như mảng tìm kiếm. Trong khi đó, Meta cũng đang xây dựng các công cụ đại lý quảng cáo hoàn toàn tự động cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) để chiếm lĩnh thêm thị phần ngân sách của các nhà quảng cáo.

Trong mảng kinh doanh quảng cáo cốt lõi, các dự báo của Morgan Stanley dù thận trọng nhưng vẫn cao hơn kỳ vọng của thị trường. Doanh thu quảng cáo năm 2026 và 2027 dự kiến tăng trưởng lần lượt khoảng 28% và 21%, tương ứng với mức doanh thu khoảng 257,5 tỷ USD và 311,6 tỷ USD — cao hơn 3% đến 5% so với mức đồng thuận. Quan điểm này được củng cố bởi sự mở rộng nhanh chóng về thời gian người dùng sử dụng các ứng dụng của Meta và tiềm năng kiếm tiền từ lưu lượng truy cập từ tỷ lệ nội dung video ngày càng tăng.

Về lộ trình sản phẩm, Meta có 10 tính năng dự kiến ra mắt vào năm 2026, bao gồm tối ưu hóa đề xuất nội dung dựa trên LLM, mở rộng vị trí đặt quảng cáo trên WhatsApp và đưa quảng cáo Threads vào thị trường Mỹ, châu Âu và Brazil. Triển vọng tăng trưởng của mảng kinh doanh cốt lõi vẫn rõ ràng trong 1-2 năm tới. Vào năm 2027, LLM cũng sẽ được sử dụng để phân tích dữ liệu gốc nhằm nâng cao độ chính xác của tín hiệu quảng cáo.

Việc Meta theo đuổi kế hoạch cắt giảm 20% nhân sự cũng được Morgan Stanley coi là tín hiệu tích cực, tạo ra biên an toàn cho EPS. Việc cắt giảm khoảng 15.773 vị trí — với chi phí bình quân đầu người hàng năm ước tính từ 200.000 USD đến 600.000 USD — có thể mang lại khoản tiết kiệm hàng năm từ 3,15 tỷ USD đến 9,46 tỷ USD. Con số này tương đương với 3% đến 9% EBIT dự báo năm 2027 và có thể đóng góp thêm hơn 1 USD vào EPS.

Đáng chú ý, dự báo EPS năm 2027 của Morgan Stanley là 36,31 USD vẫn chưa bao gồm các khoản tiết kiệm chi phí này. Nếu việc sa thải được thực hiện, mức độ chắc chắn về thu nhập sẽ được cải thiện hơn nữa.

Morgan Stanley cũng xác định tháng 5 và tháng 9 năm 2026 là những cửa sổ chất xúc tác then chốt cho giá cổ phiếu của Meta.

Vào tháng 5, Meta dự kiến sẽ tổ chức hội nghị nhà phát triển AI LlamaCon, nơi hãng có thể phát hành các mô hình và cập nhật sản phẩm mới nhất; hội nghị nhà phát triển Connect hàng năm vào tháng 9 vẫn là nơi cốt lõi cho các thông báo về lộ trình công nghệ của Meta. Việc triển khai các khả năng liên quan đến MetaClaw tại hai thời điểm này sẽ thúc đẩy thị trường đánh giá lại ROI của Meta và đẩy nhanh quá trình phục hồi định giá.