Xung đột Mỹ - Iran leo thang: Tại sao chứng khoán Mỹ tăng điểm trong khi trái phiếu Chính phủ lao dốc? Goldman Sachs chỉ ra các "yếu tố tiềm ẩn"

TradingKey - Bất chấp xung đột leo thang ở Trung Đông và các cuộc tấn công liên tiếp vào các cơ sở ngoại giao của Mỹ, phản ứng của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn bình tĩnh một cách bất thường. Vào thứ Hai (ngày 2/3) theo giờ miền Đông, ba chỉ số chính của Mỹ đã mở cửa thấp hơn nhưng sau đó đã hồi phục. Đến khi đóng cửa, Nasdaq và S&P 500 đều ghi nhận mức tăng nhẹ, trong khi chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones thu hẹp đà giảm xuống còn 0,15%.

Một điểm bất thường khác là diễn biến của trái phiếu Kho bạc Mỹ, vốn thường tăng giá do nhu cầu trú ẩn an toàn nhưng lại quay đầu giảm sau một thời gian ngắn khởi sắc. Lợi suất trái phiếu Kho bạc đã tăng từ 9-12 điểm cơ bản trong ngày, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giành lại mốc 4,00% và chạm mức cao nhất trong ngày là 4,06%.

Liệu điều này là do thị trường đang quá lạc quan về cổ phiếu Mỹ, hay còn có nguyên nhân sâu xa nào khác?

Các nhóm ngành phòng thủ suy yếu khi khẩu vị rủi ro gia tăng

Goldman Sachs (GS) cho biết họ "không thể hiểu nổi" các chuyển động của thị trường Mỹ vào thứ Hai: diễn biến của các nhóm ngành hoàn toàn ngược lại với kỳ vọng trong bối cảnh khối lượng giao dịch sụt giảm. Theo dữ liệu của Goldman Sachs, khối lượng giao dịch của các cổ phiếu thành phần trong Nasdaq 100 đã giảm hơn 10%.

Xét về các nhóm ngành cụ thể, cổ phiếu y tế đã giảm mạnh, trong đó lĩnh vực Y tế thuộc S&P 500 giảm hơn 1% trong ngày. Mặc dù dòng vốn trú ẩn an toàn thường đổ vào các nhóm ngành phòng thủ như y tế khi rủi ro địa chính trị leo thang, nhưng hành động giá lần này đã phá vỡ mô hình đó. Goldman Sachs lưu ý rằng đây là một sự bất thường điển hình.

Trong khi đó, các cổ phiếu công nghệ rủi ro hơn lại tăng điểm, với chỉ số Bloomberg theo dõi nhóm "Magnificent Seven" (mã BM7T) tăng 0,41%, vượt trội so với mức tăng 0,04% của S&P 500. Hơn nữa, các lĩnh vực phần mềm và SaaS cũng ghi nhận những đợt phục hồi đáng kể.

Nhìn vào các ngành thuộc S&P 500, năng lượng là một trong những nhóm ngành có diễn biến tốt nhất trong ngày nhờ giá dầu tăng vọt, trong khi các nhóm ngành tiêu dùng (cả thiết yếu và không thiết yếu), vốn thường được coi là phòng thủ, lại có mức giảm lớn nhất.

Bán tháo trái phiếu Kho bạc: Nỗi lo lạm phát lấn át nhu cầu trú ẩn an toàn

Đồng thời, trái phiếu Kho bạc Mỹ đã đối mặt với một đợt bán tháo đáng kể vào thứ Hai, với lợi suất tăng mạnh trên diện rộng: lợi suất kỳ hạn 2 năm và 5 năm tăng hơn 10 điểm cơ bản, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng gần 10 điểm cơ bản, đánh dấu mức tăng trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 6 năm ngoái.

Thông thường, rủi ro địa chính trị gia tăng sẽ thúc đẩy dòng vốn trú ẩn an toàn đổ vào trái phiếu Kho bạc. Tuy nhiên, trong bối cảnh eo biển Hormuz bị phong tỏa, thị trường dường như lo ngại hơn rằng giá dầu tăng sẽ thúc đẩy áp lực lạm phát, từ đó làm giảm bớt các dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất.

Điều này là do giá dầu cao hơn sẽ nhanh chóng phản ánh vào giá các sản phẩm dầu mỏ như xăng và dầu diesel, và tiêu dùng năng lượng chiếm tỷ trọng đáng kể trong Chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Nói cách khác, giá dầu có mối tương quan thuận với lạm phát tổng thể. Do đó, khi giá dầu tăng, kỳ vọng của thị trường về lạm phát trong tương lai cũng tăng theo.

Biến động của trái phiếu Kho bạc phản ánh một khía cạnh khác trong tâm lý thị trường: nỗi lo ngại về áp lực lạm phát gia tăng đang lấn át các rủi ro địa chính trị.

Các ngân hàng đầu tư cảnh báo về rủi ro giảm giá trong ngắn hạn

Goldman Sachs kết luận rằng thị trường hiện có xu hướng "bỏ qua" những cú sốc ngắn hạn từ các xung đột địa chính trị, vẫn lạc quan về lợi ích dài hạn của các giao dịch AI và tăng trưởng GDP đối với cổ phiếu Mỹ, đồng thời thừa nhận rủi ro lạm phát gia tăng.

Nhóm của nhà giao dịch Dom Wilson tại Goldman Sachs lưu ý rằng mặc dù giá dầu tăng thường gây bất lợi cho thị trường chứng khoán và tín dụng, nhưng chúng chỉ thực sự tác động đến tăng trưởng kinh tế tổng thể khi giá duy trì ở mức cao trong một thời gian dài. Họ dự đoán rằng, với kỳ vọng xung đột Mỹ-Iran sẽ không sớm được giải quyết và sau khi các vị thế cũng như mức tăng của cổ phiếu Mỹ đã mạnh kể từ đầu năm, các nhóm ngành chu kỳ và các đơn vị nhập khẩu dầu sẽ dễ bị tổn thương hơn trước áp lực từ việc điều chỉnh vị thế.

JPMorgan (JPM) mặt khác lại tin rằng một phần đáng kể rủi ro địa chính trị có thể đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, với định giá cổ phiếu vượt quá các giả định của hợp đồng tương lai (nghĩa là cao hơn mức dự báo chung về giá dầu trong tương lai). Do đó, họ vẫn duy trì sự thận trọng trước sự hưng phấn ban đầu của thị trường và cảnh báo rằng các tài sản rủi ro có thể đối mặt với giai đoạn giảm giá kéo dài từ một đến hai tuần.