Lợi nhuận mạnh mẽ có giúp giá cổ phiếu Apple tăng trưởng? Vẫn chưa.

TradingKey - Apple Inc. (AAPL)vừa công bố kết quả kinh doanh quý mới nhất ấn tượng bậc nhất trong lịch sử — vậy mà giá cổ phiếu của hãng lại hầu như không biến động.

Vào thứ Năm, công ty cho biết việc ra mắt thành công iPhone 17 đã giúp doanh thu điện thoại thông minh tăng vọt 23% so với cùng kỳ năm ngoái trong ba tháng tính đến cuối tháng 12, thúc đẩy mức tăng trưởng tổng doanh thu đạt 16%, vượt xa mức dự báo 10–12% của hãng. Doanh số tại Trung Quốc, thị trường nước ngoài quan trọng nhất của Apple, đã tăng 38% so với một năm trước đó, trong khi lợi nhuận ròng tăng lên 42 tỷ USD, vượt xa kỳ vọng.

Tim Cook gọi đây là “một quý phá kỷ lục, đáng chú ý”, dẫn chứng nhu cầu iPhone chưa từng có và hiệu suất kỷ lục trên mọi khu vực. Công ty cũng đưa ra dự báo lạc quan, dự kiến tăng trưởng doanh thu đạt 13–16% trong quý tháng 3.

Một yếu tố thuận lợi cho Apple là người dùng đang nâng cấp lên các mẫu Pro và Pro Max có giá cao hơn nhanh hơn so với các chu kỳ trước. Dữ liệu từ Consumer Intelligence Research Partners cho thấy trong quý tháng 12, các mẫu máy này chiếm 52% doanh số iPhone tại Mỹ, tăng từ mức 39% của một năm trước đó khi dòng iPhone 16 đang có mặt trên thị trường.

Không phải mọi sản phẩm trong dòng iPhone 17 đều đạt được thành công tương tự. Chiếc iPhone Air mới — nhẹ hơn và mỏng hơn nhưng có giá cao hơn 200 USD so với mẫu cơ bản — đã nhận được những phản hồi trái chiều và nhu cầu hạn chế, do phiên bản rẻ hơn có camera tốt hơn và thời lượng pin dài hơn.

Bất chấp kết quả kỷ lục, phản ứng của thị trường khá mờ nhạt. Cổ phiếu Apple chỉ tăng 0,7% vào thứ Năm và giảm nhẹ trong phiên giao dịch ngoài giờ. Các nhà đầu tư dường như đang đặt câu hỏi về việc đà bùng nổ doanh số có thể kéo dài bao lâu. Phần lớn nhu cầu đối với iPhone 17 phản ánh làn sóng người dùng từ năm 2019 và 2020 nâng cấp sau chu kỳ 6 năm thông thường, được khuếch đại bởi những thay đổi lớn về thiết kế và hiệu suất đã giải tỏa nhu cầu dồn nén trong vài năm cùng một lúc.

Mối lo ngại nằm ở những gì diễn ra tiếp theo. Các đối thủ Android tiếp tục đổi mới về camera, màn hình gập và các tính năng AI, trong khi các thương hiệu Trung Quốc gây áp lực giá gay gắt lên phân khúc cao cấp. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của quý này có thể là sự hội tụ nhất thời của “nhu cầu bị trì hoãn” và một đợt tái thiết kế đáng kể; việc liệu Apple có thể duy trì đà tăng trưởng thị phần trong phân khúc cao cấp hay không vẫn còn là một dấu hỏi.

Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh của công ty, chi phí gia tăng do tình trạng thiếu hụt chip nhớ toàn cầu đã chiếm lĩnh nội dung thảo luận. Khi nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI tiêu thụ hết nguồn cung chip lưu trữ cao cấp, tình trạng thiếu hụt đã lan sang các loại bộ nhớ cũ hơn được sử dụng trong các thiết bị tiêu dùng như iPhone. Hiện tại, Apple dường như đang quản lý tình hình đủ tốt để bảo vệ biên lợi nhuận. Cook cho biết giá bộ nhớ cao hơn có “tác động tối thiểu” đến lợi nhuận trong quý tháng 12 nhưng có thể có “ảnh hưởng lớn hơn” trong giai đoạn tháng 3. Giá dự kiến sẽ tiếp tục tăng sau tháng 3, mặc dù Apple không đưa ra chi tiết về kế hoạch dài hạn để bù đắp áp lực này.

Một hạn chế khác nằm ở nguồn cung chip. Các bộ vi xử lý hệ thống (SoC) vận hành những chiếc iPhone mới nhất dựa trên công nghệ 3 nanomet tiên tiến vẫn bị giới hạn về công suất. Tình trạng thiếu hụt dự kiến sẽ kéo dài sang quý tới, và các giám đốc điều hành gợi ý rằng doanh số có thể còn mạnh mẽ hơn nếu có nhiều chip hơn.

Ngay cả với những trở ngại này, Apple vẫn dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp từ 48–49% cho quý tháng 3, cao hơn một chút so với mức 48,2% vừa báo cáo và vượt xa mức 47,3% mà các nhà phân tích dự đoán. Tuy nhiên, Wall Street không hoàn toàn bị thuyết phục. Nhiều người kỳ vọng chi phí linh kiện tăng vào cuối năm nay sẽ gây áp lực lên khả năng sinh lời. Theo nhà phân tích Ming-Chi Kuo của TF International Securities — người được coi là một trong những quan sát viên am hiểu nhất về Apple — công ty có khả năng sẽ tự hấp thụ hầu hết các chi phí đó thay vì tăng giá iPhone, khiến biên lợi nhuận mỏng hơn khi iPhone 18 ra mắt.

Điều cũng làm giảm bớt sự hào hứng là tiến độ chậm chạp của Apple trong lĩnh vực AI tạo sinh. Trong khi Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) và Meta Platforms Inc. (META) đã đổ hàng tỷ USD vào các mô hình nền tảng và cơ sở hạ tầng đám mây, Apple phần lớn vẫn đứng ngoài cuộc. Các nhà phân tích vẫn hoài nghi trong ngắn hạn nhưng đặt kỳ vọng cao vào nửa cuối năm 2026, khi công ty dự kiến sẽ công bố một đợt đại tu sản phẩm tích hợp AI dẫn đầu bởi Siri được cải tiến hoàn toàn và một dòng iPhone được xây dựng để phô diễn những khả năng đó.

Để đạt được mục tiêu đó, Apple đang hợp tác với Google để phát triển một dòng Mô hình Nền tảng Apple và sẽ tích hợp công nghệ Gemini nhằm tăng cường cả Siri lẫn sự hợp tác hiện có với OpenAI. Cook cho biết, mối quan hệ đối tác này cung cấp nền tảng vững chắc nhất có thể cho khung AI của riêng Apple — một sự thừa nhận ngầm rằng Apple muốn “mượn lực” hơn là tự thực hiện một mình.

Đầu tư vào AI đang tăng tốc. Chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển đạt 10,8 tỷ USD trong quý, tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái, một tốc độ tăng trưởng gần gấp đôi so với doanh thu. Đầu ngày thứ Năm, Apple cũng xác nhận việc mua lại startup Q.AI của Israel, công ty có công nghệ giải mã “giọng nói thầm” từ biểu cảm khuôn mặt, như một phần trong nỗ lực thâm nhập vào các thiết bị AI đeo được.

Trên thực tế, câu chuyện về AI không phải là việc liệu Apple có thể xây dựng các tính năng AI ấn tượng hay không, mà là liệu những tính năng đó có thể thuyết phục hàng trăm triệu người dùng nâng cấp điện thoại của họ hay không. Nếu Cook có thể trình bày một tầm nhìn rõ ràng xoay quanh một chiếc iPhone hỗ trợ AI và một trợ lý Siri thực sự có năng lực, các nhà đầu tư có thể lấy lại niềm tin. Cho đến lúc đó, cổ phiếu có khả năng sẽ đi ngang khi thị trường chờ đợi xem liệu Apple có thể chuyển hóa doanh số kỷ lục thành tăng trưởng bền vững. đạt 10,8 tỷ USD trong quý, tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái, một tốc độ tăng trưởng gần gấp đôi so với doanh thu. Trước đó vào thứ Năm, Apple cũng xác nhận việc mua lại startup Q.AI của Israel, công ty có công nghệ giải mã “giọng nói thầm” từ biểu cảm khuôn mặt, như một phần trong nỗ lực thâm nhập vào các thiết bị AI đeo được.

Trên thực tế, câu chuyện về AI không phải là việc liệu Apple có thể xây dựng các tính năng AI ấn tượng hay không, mà là liệu những tính năng đó có thể thuyết phục hàng trăm triệu người dùng nâng cấp điện thoại của họ hay không. Nếu Cook có thể trình bày một tầm nhìn rõ ràng xoay quanh một chiếc iPhone hỗ trợ AI và một trợ lý Siri thực sự có năng lực, các nhà đầu tư có thể lấy lại niềm tin. Cho đến lúc đó, cổ phiếu có khả năng sẽ đi ngang khi thị trường chờ đợi xem liệu Apple có thể chuyển hóa doanh số kỷ lục thành tăng trưởng bền vững.